海内外通胀数据波动！怎么看？
海内外通胀数据波动！怎么看？
4月10日晚和4月11日早，美国和中国通胀数据接连发布，引发了市场的广泛关注。美国3月CPI同比上升3.5%，超出市场预期的3.4%，创下2023年9月以来的新高；中国3月CPI同比上涨0.1%，低于市场预期的0.4%。这一涨一落的通胀数据，不仅影响着两国的货币政策走向，也给全球资本市场带来了新的不确定性。
什么是通胀？
通胀，即通货膨胀，是指一国（或地区）货币购买力下降和物价水平普遍持续上升的经济现象。简单来说，就是钱变得不值钱，需要支付更多的钱来购买同样的商品或服务。
通胀的成因主要包括以下几种：
货币供应量增加：当市场上的货币供应量增加，而商品和服务的总量没有相应增长时，就会导致货币价值下降，物价上升。
需求拉动型通胀：当经济中的总需求超过总供给，即消费者、企业和政府的需求增加，而商品和服务的供给无法满足这种增长时，就会导致物价上涨。
成本推动型通胀：当生产成本（如原材料、工资等）上升，生产者会提高产品价格以维持利润，这种成本上升最终转嫁到消费者身上，导致物价上涨。
预期通胀：当人们预期未来物价会上涨时，可能会提前消费或提高价格，这种预期行为本身也可能推动通胀的发生。
适度的通胀可以刺激消费和投资，促进经济增长。但是，高通胀或不可控的通胀会导致经济不稳定，影响居民的生活水平和购买力，对固定收入者和储蓄者尤其不利。
政府和中央银行通常会采取货币政策和财政政策来控制通胀，如调整利率、改变货币供应量、税收政策等，以保持物价稳定和经济健康发展。
美国通胀超预期回升
4月10日晚，美国3月CPI同比上升3.5%，超出市场预期的3.4%，创下2023年9月以来的新高。这一数据引发了市场的广泛关注。
图：美国核心CPI同比3月持平，但整体CPI继续上升（信息来源：浦银国际）
雪上加霜的是，同样是4月10日，美联储发布了3月份会议纪要，显示官员整体对通胀下行仍缺乏足够信心，认为通胀或将沿着“不平坦”的道路下降。叠加此前超预期的非农就业数据（就业好→大家手里有钱顶得住高利率→没必要降息），降息预期进一步弱化。体现在市场价格中，在4月10日通胀数据和美联储会议纪要发布后，市场预期2024年的降息次数已经降到2次。
我国通胀超预期回落
4月11日，国家统计局发布数据显示，我国3月CPI同比上涨0.1%，低于市场预期的0.4%，出现超出季节性的回落。我国的通胀数据和美国完全是不同的故事背景。以2%的通胀水平为“健康通胀”的前提之上，美国的通胀是太高，我国通胀是偏低。通胀偏低反映的主要是经济弱复苏背景下，内需的不足。
据分析，我国通胀的超预期回落，主要受到春节后消费需求的回落和市场整体供应充足的影响。春节后，人们的消费活动通常有所减少，但市场上的商品和服务供应又保持充足，导致价格的下降。
例如3月份食品价格下降了3.2%，对CPI环比下降产生了较为显著的影响，大约影响0.59个百分点。非食品价格环比下降0.5%，对CPI环比下降影响达到0.37个百分点。
图：食品价格同比增速回落明显（信息来源：西南证券）
作为重要的宏观经济数据，通胀的超预期下行验证了经济弱复苏的趋势，市场预期或将随之波动。但事物具有两面性，国内通胀数据的超预期回落也给国内货币政策打开了空间。3月下旬，央行强调“我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降空间”。降准相较降息对汇率造成的压力更小，在美联储降息预期延后的背景下，降准或将成为更为有力的提振资本市场信心工具。
结语
国内外通胀数据波动给2024年的资本市场增加了更多不确定性。面对不确定性，投资者可考虑采用的配置思路或许是拥抱红利和拥抱业绩预期相对稳定的龙头。