高估成长和低估价值怎么选？
高估成长和低估价值怎么选？
我们经常会遇到这样一些情况：某家企业经营状况良好，但静态估值偏高；另一家企业表现平平，但股价却异常低廉。作为投资者，如何在这两者之间做出选择？这是一个值得深思的问题。
以2019年初为例，有人向我提出了这样一个问题：“你持有的平安银行估值比民生银行高出50%，虽然我知道平安银行比民生银行优秀，但平安银行真的可以比民生银行贵50%吗？短期内持有哪家银行的收益更高？”这个问题确实难以给出确切答案，因为谁也无法预知未来一年哪家银行的股价涨幅更大。两年后，平安银行的估值竟然比民生银行高出了130%以上。同样的疑问再次浮现：平安银行真的应该比民生银行贵130%吗？未来一年持有哪家银行的收益更高？虽然我无法预测未来一年的具体走势，但可以肯定的是，在接下来的六年里，持有民生银行的投资者可能会在持续的失望中度过。
低估值股票的持有者往往抱有这样的信念：手中的股票估值已经处于极低水平，反映了最悲观的预期，一旦基本面出现转机，将迎来业绩与估值的双重提升。而对于高估值的成长股，当前的股价已经包含了乐观预期，一旦业绩表现不及预期，将面临戴维斯双杀的风险。
然而，这种观点并不完全准确。我们可以将优质企业比作优秀学生，将平庸企业比作普通学生。优秀学生保持优异成绩的概率更大，即使偶尔表现不佳，人们也倾向于认为是偶然失误。而普通学生即使偶尔取得好成绩，也会受到持续关注，只有当其成绩稳定在较高水平时，才会获得市场的认可。
因此，对于平庸企业而言，业绩偶尔好转往往难以立即获得市场的青睐。如果这种好转并不稳定，投资者很难全身而退。只有当确认企业确实实现转型，资金才会蜂拥而至，形成戴维斯双击。但一个差生逆袭何其艰难。对于一个差生，偶尔从30分考到50分是不会有人理会的，只有持续考到80分，大家才会认可他。
想要实现逆境反转，往往需要超乎寻常的认知能力；而购买低估值股票往往是懒惰的一种表现，不去深入研究企业，探求企业成长的基因，买入静态低估股，幻想逆境反转。买逆境反转企业其实和买低估值企业对应的能力、认知要求完全不同。
那么买入高估值企业就对吗？对于高估值企业，如果当前的估值已经透支了5年的业绩增长。这个时候买入也是有风险的。一旦业绩增长放缓预期形成，估值杀是很吓人的。买入高估企业，一定要对其未来成长性极其敏感，千万不要因为仅仅是看到这个企业涨的多而买入，号称要长期持有、价值投资。张坤都开始卖白酒股了，任何公司在贵了后都要注意风险。
就我自己而言，我不喜欢持有低估股，无论静态多么便宜都不持有。我持有的公司一定是基本面优良的公司。另外，估值方面，我可以接受在目前估值透支一年业绩成长时买入，再贵的话，我就下不了手了。在持有阶段，如果觉得股价很贵了，我会选择减持或者清仓，然后继续等待更好的价格。我不会选择在现金宽裕的时候去博平庸企业低估的机会。
高估成长和低估价值，你会选择哪一个？