从过去二十年数据看，哪些行业未来会高速增长

从过去二十年数据看，哪些行业未来会高速增长

引用

澎湃

1.

https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_23070455

随着经济和社会的发展，第三产业在GDP中的占比会越来越高，而第一、第二产业会越来越低。但第二产业，尤其是工业，对于一个国家的创新力和竞争力尤为重要。本文通过分析中国工业领域各行业过去20年的净资产增长率，预测未来可能高速增长的行业。

图1显示了中国一二三产业在GDP中的占比情况。

图1: 中国一二三产业在GDP中的占比

行业扩张倍数排名

从二十年的时间跨度看，33个行业扩张倍数的均值是10.45倍，中间值是10.6倍。

扩张倍数前六名的行业：1、黑色金属矿采选业，扩张了23倍，2、电子设备制造17倍，3、燃气16倍，4、专用设备制造15.8倍，5、电气机械及器材制造14.9倍，6、医药14.6倍。

扩张最慢的六个行业：28、造纸5.7倍，29、服装鞋帽5.6倍，30、黑色金属冶炼及压延5.4倍，31、烟草5.4倍，32、石油和天然气开采4.2倍，33、纺织业3.4倍。

表1: 20年33个工业子行业扩张倍数排名

未来高速增长行业预测

通过对比GDP增速，可以看出各行业的增长特点，并判断哪些行业未来会保持高速增长。

我们先把2003年到2022年这二十年，分成四个阶段：2003年-2008年，2008年-2013年，2013年-2018年，2017年到2022年。最后一个阶段为了保持五年跨度，所以选2017年为开始点。

图2是中国2000年以来的GDP增速。

图2: 中国GDP增速（2000年-2022年）

2003年后中国GDP增速迅猛，2003年-2007年连续5年保持10%以上增长。2008年之后，增速总体呈下滑态势。

计算得出四段时间内的GDP总增速如下：

• 2003年-2008年：73% ；
• 2008年-2013年：54%；
• 2013年-2018年：40%；
• 2017年到2022年：29%。

供水、供电、燃气三个行业属于基础设施行业，不参与以下分类。剩余30个行业，通过我们给出的判断标准，可以分为以下几类。

第一类：衰退型行业（13个）

判断标准：

1. 2013年-2018年净资产增长率低于同期GDP增速；
2. 2017年-2022年净资产增长率也低于同期GDP增速。

表2: 衰退型各行业的净资产增速情况

这些行业在两个5年内都跑输GDP增速，显示出衰退型行业的特征。以上13个行业的衰退程度不同。表2中前4个行业的衰退程度较轻，后9个程度较重。造纸、纺织、服装等行业，的确情况堪忧。当然，这里需要排除市场化程度较低的烟草制造业。

第二类：周期型行业（11个）

判断标准：

1. 2013年-2018年净资产增长率低于同期GDP增速；
2. 但2017年-2022年净资产增长率高于同期GDP增速。

表3: 周期型各行业的净资产增速情况

从严格意义上讲，所有行业都是周期型行业。只是有些行业表现出的周期性特征更强。某行业上一个五年跑输GDP，下一个五年跑赢GDP，就表现出很强的周期型特点。表3中最后一行的有色金属采选业并不符合我们的判断标准，因为其2017年-2022年的数值并没有超过同期GDP增速。但传统上认为有色金属采选属于典型的周期行业，所以我们仍然将它放在了表3中。

第三类：温和增长型行业（3个）

判断标准：

1. 2013年-2018年净资产增长率高于同期GDP增速，但不高于GDP增速20个百分点以上；
2. 2017年-2022年净资产增长率高于同期GDP增速，但不高于GDP增速20个百分点以上。

表4: 温和增长型各行业的净资产增速情况

连续两个5年，行业增速小幅跑赢GDP，是温和增长行业的特征。这里选择的标准是5年20%，相当于年化3.6%。不同研究者对于温和增长的定义是不同的。

第四类：高速增长型行业（2个）

判断标准：

1. 2013年-2018年净资产增长率高于同期GDP增速20个百分点以上；
2. 2017年-2022年净资产增长率也高于同期GDP增速20个百分点以上。

表5: 高速增长型各行业的净资产增速情况

2013年之后中国经济增速放缓。在2013年之后的两个5年内，都能大幅跑赢GDP增速的行业，表现出高增长的特性。在33个行业仅有医药和电子设备制造业符合高速增长行业的标准。

其实，温和增长和高速增长没有严格的区分标准。比如，在中国GDP增速4%感觉很温和，甚至很慢。但在美国，GDP增速4%就算高速增长。本文选5年跑赢GDP 20%作为标准，有武断的成分。第三类中的仪器仪表行业，其数据距离高速增长的标准并不远。2013年-2018年，增速差了2个百分点；2017年-2022年差了4个百分点。所以，仪器仪表接近于高速增长型行业。

目前，还有一个不符合以上所有判断标准的行业：食品制造业（见表6）。

表6: 食品制造业的情况

食品制造业在2013年-2018年的增速略高于GDP增速，而2017年-2022年的增速略低于GDP增速。2017年-2022年经历了三年疫情，而疫情对食品制造业影响较大，所以也可以认为食品制造业属于温和增长型行业。在最后汇总表中，食品制造放入了温和增长行业。

表7是最终行业类型分类的汇总。

表7: 工业子行业的五种类型分类

高速增长行业中有更多机会，身处其中无疑是幸运的。如果能从事温和增长行业，也是不错的。周期型行业会有周期性的机会，未来几年虽然似乎不乐观，但耐心等待就会有出头之日。而那些身处深度衰退型行业的人，比如纺织、木材加工、皮革加工行业的从业者，可能正经历困难。但是，衰退型行业也有机会。正因为没人看好，没有人愿意投入真金白银扩张产能，所以随着经济复苏，这些行业的资产收益率也不会很差。