QFII机构调仓观察：科技、周期“两手抓”，业绩因子属性明显
QFII机构调仓观察：科技、周期“两手抓”，业绩因子属性明显
外资QFII在A股市场的调仓路径备受关注。随着上市公司年报的密集披露，合格境外机构投资者的持仓动向逐渐清晰。截至3月27日，QFII在2024年末共新进38只A股，其配置方向呈现出“左手周期、右手科技”的鲜明特征。从化工、能源等传统周期板块到半导体、消费电子等新兴科技领域，外资的布局既体现了对中国经济复苏的坚定信心，也展现了其灵活捕捉结构性机会的能力。
外资QFII本轮调仓的显著特点
本轮调仓的显著特点是周期与科技双线并进。在周期领域，紫金矿业、卫星化学、中国巨石等能源及化工股成为增持重点。紫金矿业2024年净利润同比大增51.76%，高股息与业绩高增长的双重属性吸引了阿布达比投资局等主权基金加仓。与此同时，科技板块的半导体和消费电子赛道同样备受青睐，摩根士丹利、瑞银等机构新进或增持了康强电子、创维数字等企业。康强电子作为半导体封装材料龙头，其技术壁垒和行业景气度成为外资布局的关键考量。这种“哑铃型策略”既把握了传统行业的估值修复机会，又押注了科技创新的长期潜力，展现出外资对市场节奏的精准把控。
业绩导向与政策红利的结合
业绩导向与政策红利的结合，是QFII调仓的另一核心逻辑。从持仓变动来看，外资明显偏好年报业绩亮眼的标的。例如卫星化学2024年净利润同比增长26.77%，推动科威特政府投资局新进成为其前十大股东。此外，政策支持的行业也获得外资持续加码，国资委深化央企“AI+”专项行动、商务部推动汽车家电以旧换新等政策，为科技与消费领域注入确定性。高盛亚洲在研报中特别指出，中国股票的估值性价比在全球新兴市场中尤为突出，政策与业绩的双重驱动有望进一步打开修复空间。
数据来源：基金通
行业配置的多元化特征
行业配置的多元化特征在外资调仓中愈发显著。除周期与科技主线外，消费电子、生物医药等细分领域也获得资金关注。例如摩根士丹利新进超声电子前十大股东，瑞银增持日海智能，显示出对硬件设备升级趋势的看好。生物医药赛道虽出现小幅减持，但澳门金融管理局新进华润双鹤，表明外资仍在寻找估值合理的差异化机会。这种“广撒网、精聚焦”的策略，既分散了单一行业风险，又通过深度研究挖掘出具备独特竞争优势的企业，体现了成熟机构投资者的配置智慧。
调仓风格延续长期价值投资理念
从调仓风格来看，QFII延续了长期价值投资的核心理念。尽管市场短期波动加剧，但外资机构普遍强调A股的长期配置价值。瑞银证券指出，当前A股相对全球新兴市场折价约20%，若海外资金持续流入，估值洼地有望逐步填平。此外，摩根士丹利投行3月25日发布报告称，经历13个季度的持续失望后，中国股市终于迎来盈利转折点。截至目前，2024年四季度财报显示，MSCI中国指数成分股正迎来三年半以来的首次季度业绩超预期，按公司数量计算和按市值加权计算都有8%的净超预期——这是自2021年第三季度以来的首次，结束了连续13个季度的业绩失望期。安联基金则更明确表示，2025年A股将在盈利增长与政策支持下维持震荡上行，人工智能、机器人等新质生产力领域可能引领系统性估值修复。这种“风物长宜放眼量”的视角，与国内资本市场深化改革、提升上市公司质量的方向形成共振，为投资者提供了清晰的长期参照系。
外资QFII调仓动向的启示
纵观外资QFII的最新动向，其调仓路径不仅是对中国经济韧性的投票，更是对资本市场深化改革的积极回应。在周期与科技的平衡中，在业绩与政策的交织里，外资用真金白银勾勒出对中国资产的信心曲线。随着更多中长期资金入市，A股市场有望在价值重估与创新驱动的双轮下，书写更具活力的新篇章。对于普通投资者而言，外资的持仓变化既是观察市场的风向标，也是构建投资组合的重要参考——毕竟，在高质量发展的时代浪潮中，多方参考、深思熟虑方能行稳致远。