一周前瞻：美陷入“滞胀”担忧升温，鲍威尔和非农数据能否“稳住”市场？

一周前瞻：美陷入“滞胀”担忧升温，鲍威尔和非农数据能否“稳住”市场？

引用

新浪网

1.

https://finance.sina.com.cn/jjxw/2025-03-30/doc-inerkyts9455098.shtml

美国经济正面临“滞胀”风险，全球金融市场持续承压。本周，受美国关税政策不确定性及“滞胀”阴霾影响，全球风险资产普遍受挫，美股科技股重挫，三大股指全线走低，避险情绪攀升，金价再创历史新高。

全球金融市场走势

美股市场

本周（3月24日至29日），美股三大股指全线下行。具体来看：

• 纳斯达克指数累计跌2.59%
• 道琼斯指数累计跌0.96%
• 标普500指数累计下跌1.53%
• 罗素2000小盘股跌1.64%
• “恐慌指数”VIX指数全周累计上涨20.75%，达到21.65

大型科技股表现不佳，“科技股七巨头”本周累计下跌2.95%，其中：

• 英伟达累计跌6.82%
• Meta下跌3.27%
• 微软下跌3.18%
• 亚马逊下跌1.78%
• 苹果下跌0.17%
• 谷歌A则下跌5.89%

欧洲股市

欧洲股市因各国通胀数据分化叠加贸易政策担忧，主要指数普遍下跌：

• 欧洲STOXX 600指数累计跌1.38%，连续三周下挫
• 德国DAX指数跌1.88%
• 法国CAC40指数跌1.53%
• 英国富时100指数微涨0.14%

亚太股市

亚太主要股指多数下跌：

• 日经225指数全周跌幅达1.48%
• 韩国综合指数一周下跌3.22%
• 印尼雅加达综合指数周初一度跌破6000点，为2021年以来首次

外汇市场

美元指数本周整体走势震荡，最高一度站上104.7，但随后震荡走低，周五收于104附近，全周微跌0.12%，收报104.03。非美货币方面：

• 日元兑美元累计跌幅达0.35%，为连续第三周下行
• 欧元兑美元小幅收涨0.13%

商品市场

全球市场避险情绪高涨，金价再创新高：

• COMEX黄金主力期货合约累计涨3.2%，报3118美元，刷新历史新高
• 现货黄金全周涨幅达2.04%，报3084.33美元/盎司
• COMEX白银期货全周涨3.98%，报34.82美元/盎司

国际油价受美国需求回暖推动走强：

• 纽约WTI原油5月合约全周累计涨1.11%，报69.04美元/桶
• 伦敦ICE布油主力期货合约报72.54美元/桶，周涨1.3%

下周市场展望

下周（3月31日至4月4日），美国关税政策或进一步影响市场走势，美联储主席鲍威尔和副主席杰斐逊均将发表讲话，美国3月非农报告等多份反映就业市场健康状况的数据揭晓。

美国3月非农就业数据揭晓

近期多项美国经济数据显示“滞胀”信号愈发强烈：

• 美国2月核心PCE同比上涨2.8%，远超美联储2%的目标区间
• 2月消费者支出环比增0.4%低于预期的0.5%，1月环比增速被下修至-0.3%
• 2月个人收入环比增长0.8%，超出预期0.4%，显示家庭需求弱于预期，消费者更为谨慎

密歇根大学报告显示：

• 3月消费者信心指数终值为57，跌至逾两年低点
• 3月消费者对未来一年的通胀预期（短期通胀预期）从4.9%上修至5%，是2022年11月来的最高水平
• 长期通胀预期也升至32年来的最高点

市场预期：

• 3月新增非农就业人数预计将从2月的15.1万人放缓至13.5万人
• 失业率与2月持平维持在4.1%的水平
• 平均时薪预计将环比增长0.3%，也与2月持平

富国银行预测：

• 预计3月新增非农就业人数为14万人，低于三个月20万人的平均水平
• 联邦政府的裁员预计将对3月非农就业人数产生约1.5万的拖累
• 私营企业的招聘意愿因对美国未来经济政策变化的担忧而减弱
• 美国求职网站Indeed的职位发布数量在最近几周下降
• 地区性采购经理人指数（PMI）显示3月服务业招聘开始放缓

美联储官员发表讲话

随着美国政府下周将公布更多贸易政策，美联储降息前景的不确定性加剧。下周美联储主席鲍威尔和副主席杰斐逊都将发表讲话，在“滞胀”预期升温的背景下，鲍威尔将如何稳定市场以及是否会进一步传递“通胀暂时论”的态度将成为市场关注的焦点。

根据中金公司测算：

• 在基准情形下，若不考虑汇率变化，关税将推高PCE通胀1.1个百分点，降低美国实际GDP增速0.8个百分点
• 在温和情形下，关税将推高通胀0.9个百分点，降低美国实际GDP增速0.6个百分点
• 在极端情形下，关税将推高通胀1.5个百分点，降低美国实际GDP增速1个百分点

最新一轮数据公布后，亚特兰大联储GDPNow模型于3月28日进一步将美国一季度GDP年化季环比增速下调至收缩2.8%。

目前市场预期：

• 芝商所（CME）美联储观察工具显示，市场预期美联储5月降息25个基点的概率升至18.5%
• 6月降息25个基点的概率为64.9%
• 押注美联储年内降息三次的预期进一步攀升
• 显示市场对经济下行风险的担忧加剧