现金流量分析(下)——投资和筹资现金流量分析
现金流量分析(下)——投资和筹资现金流量分析
现金流是企业的血液，决定着企业的生死存亡。现金流量表作为三大财务报表之一，不仅反映了企业的经营状况，还揭示了企业的战略方向。本文将重点分析投资活动和筹资活动现金流，帮助读者透过现金流洞察企业未来的长期发展战略。
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为什么分析投资和筹资活动现金流
之前几期我们了解了如何分析经营活动现金流量，经营活动现金流量是收付实现制下对企业经营成果的总结，总结的是历史的、短期的数据。但如果我们想要透过现金流来看公司未来的长期发展战略，则需要关注投资活动和筹资活动现金流。
投资活动现金流-企业发展布局
企业的发展战略体现在很多方面：品牌定位、企业文化、人力资源、产品架构，具体到财务方面的体现，就是投资活动。
现金流量表中投资活动现金流出包括：
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金；（形成资产负债表中的：固定资产、无形资产、其他长期经营资产）
投资所支付的现金；（形成资产负债表中的：金融资产）
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额；（形成资产负债表中的：长期股权投资）
支付的其他与投资活动有关的现金。
通过以上投资活动现金流出科目以及对应形成的资产负债表科目，我们看到，现金流的投资不仅包括狭义的股权投资、金融资产投资，还包括了生产所需的长期经营资产。而长期经营资产是最能体现企业未来发展战略的科目之一。
长期资产是公司的生产资料，需要经过比较长的周期才能够变现，因此，长期资产具备2个特性：
首先，长期资产具备行业特殊性。长期资产的配置体现了企业未来的市场战略：企业未来想要进军什么行业，什么市场，必然会提前布局相应的长期资产。了解了企业的行业布局，那么企业在特定行业是否有竞争力，行业平均投资回报率如何，都是可以进一步探讨的问题。
其次，长期资产决定了企业的产能上限。因此，长期资产规模体现了企业的发展战略：如果企业采取扩张战略，那么购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金数额必然很高；如果企业采取收缩战略，降低产能，那么企业很可能会变卖长期资产，从而引起高额的投资活动现金流入；如果企业采取维持战略，那么投资活动现金净流量可能接近0。
此外，公司经营规模和生产能力的扩张程度还可通过如下三个指标来反映：
1.长期资产净投资额=购建长期资产支付的现金-处置长期资产收回的现金（企业买入长期资产减去变卖长期资产的净额）
2.长期资产新投资额=长期资产净投资额-报废或到期退役的长期资产（企业购置新资产净额减去老化淘汰资产净额）
3.长期资产扩张性资本支出比例=长期资产新投资额/期初长期资产净额×100%（长期资产相比期初增长的比例）
以上3个指标衡量的都是企业长期资产投资净增长的规模。如果3个指标为正，那么说明企业正在快速扩张，如果３个指标基本都接近０，那么企业可能采取的是维持战略，如果三个指标都为负，那么企业可能采取的是收缩战略。
筹资活动现金流-企业资金来源
筹资活动现金流量分析，我们主要讨论：
1、钱从哪里来
2、筹资活动现金流入与财务杠杆
3、筹资活动现金净流量与企业战略
钱从哪里来
企业要持续经营，面临的首要问题就是资金从哪里来。按照资金来源的不同，企业可分为2种类型，内源式发展和外延式发展。企业属于内源式发展还是外延式发展，可以用以下指标衡量：
现金自给率=经营活动现金流量/战略投资综合现金需求*100%
战略投资综合现金需求=长期资产净投资额+并购活动净合并额
如果现金自给率大于1，说明企业的经营活动现金流量能够覆盖企业投资资金需求量，属于内源式发展，反之，现金自给率小于1，企业投资活动资金则主要来源于外部，属于外延式发展。
筹资活动现金流入与财务杠杆
企业的融资方式主要分为债权融资和股权融资2类，2者各有利弊，其中：
债权融资成本较低，通常需要抵押和担保，有一些限制性条款，获得的只是资金的使用权不是所有权，可以提高企业所有权资金的资金回报率，一般不会产生对企业的控制权问题等；
股权融资所需资金门槛低，财务风险小，融资风险小，能促使公司完善治理结构及管理制度等。股权融资具体包括质押融资、转让融资、增资扩股融资等方式，较为灵活。
因此，从筹资活动现金流入的类型，我们也可以看出企业的财务战略：
如果企业主要采取债权融资，那么预示着企业希望提高财务杠杆，说明企业对未来的盈利情况比较有信心，企图通过提高财务杠杆的方式来提升净资产收益率（ROE）。
净资产收益率=净利率总资产周转率权益乘数
其中：权益乘数=资产/所有者权益
权益乘数代表着企业的财务杠杆，负债越高，权益乘数越大。在盈利能力（净利率）和营运能力（总资产周转率）不变的情况下，财务杠杆越高，企业的净资产收益率越高。而净资产收益率是投资者衡量投资回报率的重要指标，因此，很多企业在预期盈利的情况下，会主动选择提高财务杠杆，从而提升资产收益率（ROE）。
反之，如果企业主要采取股权融资，那么企业可能希望通过降低财务杠杆来降低财务风险。因此，股权融资更适合目前经营风险较高的企业，低财务杠杆和高经营杠杆的搭配使得企业整体风险较为均衡。
筹资活动现金净流量与企业战略
刚才在分析投资活动现金流量时，我们提到，企业的战略可分为扩张型、维持型和收缩型三类。这一点从筹资活动也能体现：
如果企业筹资活动现金净流入金额很高，说明企业正在处于高速扩张时期，正在大量吸收投资或取得借款，经营所得不足以支撑投资需求，需要额外筹措资金以满足长期发展需要。
反之，如果企业筹资活动现金净流量为负，且投资活动现金净流量为正数，这说明企业变卖资产、收回投资，偿还借款，那么企业很可能采取了收缩型战略；
如果企业投资、筹资现金流量净额都不大，且经营活动现金流量变动趋势比较平稳，那么说明目前企业采取的是维持型战略。
以上就是通过投融资现金流量分析企业战略的主要思路，也是现金流量表分析的尾声。
最后做个总结：
通过分析筹资活动，我们知道了企业经营“钱从哪里来”；通过分析投资活动，我们看到了企业投资”钱到哪里去”；通过分析经营活动，我们了解了企业的经营结果“赚了多少钱”。
现金流是企业的血液，决定着企业的生死存亡。同时现金流量表也是三大报表中水分最少，相对最难被操纵的报表。因此，希望我们的企业家和CFO们能够吃透现金流量表，了解自身经营状况，同时，也可以分析标杆企业和竞争对手的报表，做到知己知彼，见贤思齐。