【兴证策略】出口链：哪些方向风险敞口较小？
【兴证策略】出口链：哪些方向风险敞口较小？
在中国企业加速走出国门寻找增量市场的时代背景下，出口链仍是A股重要的中长期主线之一。但是中美关税预期下，出口链内部将会出现明显分化。本文将从历史数据出发，分析不同商品品类在全球出口中的份额变化，并提出筛选出口链品种的具体条件。
复盘来看，对华关税1.0启动后，中美贸易依存度出现明显下滑，但对于中国出口在全球范围内的份额影响有限。进一步将关税清单涉及的重点商品品类按照 2017 年中国出口占全球出口比重来进行分组，可以看到在美国启动对华关税之后，当年全球出口占比在 30%以下的商品绝大多数均实现了全球市占率的有效突破，而当全球出口占比已经来到 30%及以上，市占率进一步向上突破的空间被明显压缩。
因此，我们按照以下条件筛选出值得关注的出口链品种：1）对美出口敞口低；2）在贸易摩擦相对更可控的非欧美地区快速扩张；3）中国出口占全球出口比重在30%以下。主要集中在集成电路、汽车链（载人机动车、摩托车、货运机动车辆、汽车零部件等）、金属（金、钢铁、铜铝等）以及机械（离心机/过滤机、工程机械等）等板块。
而直接面向美国的出口中，具有一定抗关税风险能力的板块为：1）对美出口敞口低，美国对华进口高依赖的商品品类；2）布局海外产能较充分的板块。但如果美国对外关税政策较为激进，如取消中国最惠国待遇或启动全面关税，这两大板块也会受到关税成本拉升的冲击。
风险提示
国际关系变化超预期，美国关税政策变动超预期。
注
文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
《特朗普2.0，出口链怎么看？》
对外发布时间
2024年11月26日
报告发布机构
兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
张启尧 SAC执业证书编号：S0190521080005
张倩婷 SAC执业证书编号：S0190521110002
夏秋 SAC执业证书编号：S0190524100001
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