期权VIX指数构建与择时应用
期权VIX指数构建与择时应用
VIX指数，作为反映市场预期波动率的重要指标，被广泛应用于金融市场的风险管理和投资策略制定中。本文将详细介绍VIX指数的构建方法，并展示其在不同ETF期权中的实际应用，以及如何利用VIX指数进行多空择时策略的制定。
芝加哥期权交易所（CBOE）的波动率指数VIX是反映S&P 500指数未来30天预测期波动率的指标，由于预期波动率多用于表征市场情绪，因此VIX也被称为“恐慌指数”。
VIX指数计算
VIX反映了市场情绪和投资者的风险偏好，对于欧美市场而言，一般将20作为VIX的关键点位，当VIX在20以下时，表明市场处于平稳运行状态，投资者对市场持乐观态度；而当VIX冲破20并快速达到较高点位时，意味着市场风险较大，投资者对市场的恐慌情绪明显提升。
VIX指数构建公式为：
其中，T为VIX计算日距期权到期日的时间，K0为低于远期价格水平的第一个行权价，Ki为第i个虚值期权的行权价，R为无风险利率，Q(Ki)为行权价Ki合约的买价与卖价中间报价，F为远期价格水平。
在分别计算出近月期权和次近月期权的波动率后，以30天的时间长度对二者进行加权平均得到最终的VIX指标结果：
VIX指数应用
计算上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证1000股指期权、创业板ETF期权、科创50ETF期权等合约的VIX数据，如下所示。
上证50ETF
沪深300ETF
中证1000股指
创业板ETF
科创50ETF
VIX指数都是期权市场中，投资者对未来不同时间内标的资产潜在不确定性的预期，也是就VIX越高，市场认为标的未来可能面临的风险越高，且由于波动率具有期限结构，所以VIX所反映出来的市场预期也同样具有期限结构，是市场对未来不同时间标的风险的体现。
另一方面，虽然VIX指标可以从时间维度上展示出市场的情绪，但其反映的不确定性并没有明确未来变动的方向，从国内期权市场的VIX实际表现来看，短期内VIX的快速上涨，即可能代表着标的的大幅上行，也可能代表着标的的大幅下跌。
VIX指数在多空择时中的应用
通过VIX指数的走势，设置了标的多空择时信号，结果如下：