1970年以来三轮黄金牛市周期回溯

1970年以来三轮黄金牛市周期回溯

黄金作为重要的避险资产，其价格走势一直备受投资者关注。本文通过回顾1970年以来的三轮黄金牛市周期，结合历史事件和经济数据，深入分析了金价波动的内在逻辑。

黄金主要锚定美元。20 世纪 70 年代末至今，全球黄金储备先降后升。1965 年-2008 年，全球黄金储备由 3.8 万吨降至 3.0 万吨。2008 年后，金融危机外溢影响，全球央行对外汇资产的安全性关注程度提升，低利率环境提升了黄金配置的性价比。2011 年 8 月，标普将美国主权信用评级由 AAA 下调至 AA+，这也是美国历史上首次面临主权信用评级的调降。随后欧洲主权债务危机交织影响，购金热潮延续，全球央行连续 15 年净购入黄金。2008 年-2025年 Q1，全球黄金储备从 3.0 万吨逐步上升至 3.62 万吨。从国际金价的运行的三轮大周期回溯，每轮周期底部的金价分别为 35 美元/盎司、253 美元/盎司和 1050 美元/盎司；前两轮顶部分别为 850 美元/盎司与 1900 美元/盎司。

相关行业研究图表

伦敦金库存近期或大幅转移至纽约金市场

1970年以来三轮黄金牛市周期回溯
美元指数与伦敦金现价

黄金租赁利率一度走高后回落

非美货币在全球央行外储中占比普遍抬升，%

黄金宏观友好度反应方向逻辑矩阵（情形与敏感性分析）

图表内容

图1：1970年以来三轮黄金牛市周期回溯
2016年至今
1970年Q1-1980年Q1
1980年Q1-1999年Q4
2011年Q3-2015年Q4
2000年Q1-2011年Q3
月的3000美元/盎司，漆格达到186%。
QB进程在2012年Q3接近尾
声，2013年美秋储主席伯南
1900美元/盎司，滚幅接近65格。
资料来源：Bloomberg
浙商证券研究所