标普500指数投资策略深度分析：历史最高点买入的长期回报
标普500指数投资策略深度分析：历史最高点买入的长期回报
标普500指数（S&P 500）目前正处于连续6个月以上的历史周收盘高点，这引发了关于在历史最高点买入是否仍然明智的讨论。研究显示，即使在历史最高点买入，长期来看仍然承诺了可观的回报。
研究设计
1970年至2024年迄今为止的每周标准普尔500指数收盘数据。因此，在这种情况下，历史最高点（ATH）被定义为周收盘历史最高点。这项研究以孤立的方式观察历史标准普尔500数据，即不关注其他非常重要的因素，如估值、经济总体状况、货币政策或指数成分。这些是这篇研究文章的明显限制。尽管在数据分析中应用了最大的关注，但本文并不打算被视为全面的科学论文。考虑到以上所有因素，这项研究为相关现有研究的丰富性贡献了一小段摘录，并以其局限性为未来进一步研究打开了可能性。
在历史最高点投资
研究显示，即使在历史最高点买入，长期来看仍然承诺了可观的回报。这是因为历史上，即使是最差的时间选择者，其结果对一些人来说与最差的时间选择者相比，与随机投资者和最佳时间选择者相比并没有显著差异。然而，尽管这可能是事实，研究并不是关于完美的市场时机，而是倾向于从纯粹的心理角度避免在投资后不久出现大幅回撤。
研究观察了标准普尔500指数在各种时期的表现，这些时期紧随周收盘历史最高点，并将其年化以进行比较。这表明，在周收盘历史最高点后的一周内，平均年化回报率为3.4%。在周收盘历史最高点后的四周内，平均年化回报率为5.6%，八周后为8.2%，一直到三年后的相关历史最高点，年化回报率为9.9%。
这表明，历史最高点实际上可能是短期内表现不佳的潜在指标，即在接下来的大约1到8周内，意味着在历史最高点买入并在1到8周后卖出。然而，平均来看，如果总是在历史最高点买入并在6个月到3年后卖出，年化回报率仍然保持在8%到10%之间。
历史最高点连续性
研究发现，历史最高点连续性中缺少的是，没有区分历史最高点是牛市中一系列历史最高点中的第一个，还是最后一个。因为，纯粹从直觉上讲，经过长时间的第一个历史最高点更有可能成为进一步上涨价格的指标，这逻辑上会导致更多的历史最高点，而在一系列历史最高点之后，通常会出现显著的调整。
研究定义了一个历史最高点连续性，不仅包括以历史最高点收盘的周数，还声称即使在几周内没有历史最高点的情况下，也可以将一个系列指定为历史最高点连续性。例如，研究观察到的连续性总共为17周，考虑到4周的容忍度。
研究观察了具有4周最小容忍度的周连续性，以及10周和20周的容忍度，以捕捉长期历史最高点连续性。让我们从后者开始——非常长期的向上历史最高点连续性，允许20周的中断没有历史最高点。这种类型的历史最高点连续性最短的一次持续了2018年的5周。最长的连续性持续了268周，超过5年，从1995年到2000年。目前，我们正处于自2023年底开始的30周连续性中，到目前为止。这大约是所有观察中的中间值。因此，假设允许20周的容忍度来定义它为连续性，当前连续性继续下去的历史概率大约是50:50。
但是，持续时间比当前更长的连续性之后发生了什么？为了解决这个问题，研究调查了更长连续性结束后到下一个历史最高点的最大回撤。右侧的表格应该这样阅读：最长的268周连续性在2000年初以1528的指数值结束，导致最大回撤为-48%，直到2007年才出现下一个历史最高点。平均来说，持续时间比当前更长的连续性结束后的最大回撤为-23%。
让我们现在看看一个稍短的时间框架，并定义一个历史最高点连续性，只要它不超过10周或4周的中断。自然地，随着更少的周数容忍度来称之为历史最高点连续性，观察到的数量增加，而每个连续性的持续时间减少。具有10周容忍度的最长连续性从2013年持续到2015年的121周。自2023年底以来的当前连续性在其30周中处于最长连续性的前30%。即使只有4周的容忍度，我们目前已经处于最长连续性的前30%。当前连续性自5月开始，持续了10周，最长的这种连续性是从2020年底到2021年中期的44周。
结论
总之，虽然我们进入长期历史最高点连续性（允许20周的容忍度）的顶级值，但在持续时间比当前更长的连续性期间，最大回撤平均为-23%，范围高达-48%。在短期内，容忍度较低的情况下，我们处于最长历史最高点连续性的上部三分之一，这表明虽然连续性自然可以继续，但我们已经接近短期内最长的历史最高点运行。
结合即使是最差的时间选择者在长期内也实现了可观回报的见解，研究建议继续购买指数，但目前会大幅减少购买率，因为认为大幅回撤极有可能——尽管像其他任何投资者一样无法最佳时机。因此，研究的谨慎持有评级应该被非常字面地理解。