回顾2018年贸易战期间a股市场表现，2025年中美关税升级对 ...

回顾2018年贸易战期间a股市场表现，2025年中美关税升级对 ...

引用

新浪网

1.

https://finance.sina.com.cn/roll/2025-04-06/doc-inesfpnq2298111.shtml

2025年中美关税升级对A股市场将产生怎样的影响？通过回顾2018年贸易战期间A股市场的表现，我们可以从中获得一些启示。本文将从市场整体表现、受益板块及逻辑等方面进行详细分析，并给出相应的投资策略建议。

2018年贸易战期间A股市场表现复盘

市场整体表现

• 指数跌幅：2018年上证综指全年下跌24.59%，深成指跌34.42%，创业板指跌28.65%，市值蒸发约14.6万亿元。
• 阶段性特征
• 2018年3-6月：中美贸易摩擦升级（340亿美元→160亿美元→2000亿美元清单），市场单边下跌，出口依赖型板块（电子、机械）领跌。
• 2018年7-12月：政策对冲加码（减税降费、基建补短板），消费、黄金等防御板块逆势走强。

受益板块及逻辑

1. 农林牧渔（反制逻辑）

• 驱动因素：中国对美大豆、猪肉加征25%关税，推升国内农产品价格预期。
• 代表个股
• 宏辉果蔬（10日7涨停，水果加税直接受益）
• 敦煌种业（大豆替代逻辑，月涨幅超40%）
• 北大荒（粮食种植面积扩大，年涨35%）

2. 黄金与避险资产

• 驱动因素：贸易不确定性叠加人民币贬值（美元兑人民币破7），避险需求激增。
• 代表个股
• 山东黄金（金价年内涨15%，股价涨25%）
• 中金黄金（黄金期货价格攀升带动股价涨20%）

3. 半导体与科技自主可控

• 驱动因素：美国制裁中兴通讯（2018年4月）倒逼国产替代加速。
• 代表个股
• 北方华创（国产刻蚀设备龙头，月涨幅40%）
• 中兴通讯（解禁后反弹110%，情绪标杆）

4. 食品饮料与消费防御

• 驱动因素：外资抱团避险（陆股通持股占比提升至3.2%），内需刚性支撑。
• 代表个股
• 贵州茅台（年内逆势涨15%，消费升级逻辑强化）
• 恒瑞医药（医药板块避险属性凸显，年涨20%）

5. 稀土永磁（战略反制工具）

• 驱动因素：中国限制稀土出口反制美国，叠加新能源需求预期。
• 代表个股
• 北方稀土（氧化镨钕涨价推动，年涨35%）
• 厦门钨业（中重稀土分离龙头，年涨25%）

6. 基建与政策对冲

• 驱动因素：经济下行压力下基建投资加码（2018年Q4基建投资增速回升至10%）。
• 代表个股
• 三一重工（工程机械龙头，政策催化反弹60%）
• 海螺水泥（基建需求推动，年涨18%）

2025年中美关税升级对A股投资的启示与建议

两次贸易战的核心差异

1. 关税强度与覆盖范围

• 2025年：关税税率达65.7%（叠加此前惩罚性关税），覆盖半导体、新能源等高附加值产业，远超2018年最高25%的水平。
• 2018年：主要针对消费品（如家电、汽车），2025年聚焦科技供应链（芯片、AI、光伏）。

2. 政策工具升级

• 2025年优势：财政刺激力度更大（特别国债规模或达1.5万亿元）、产业政策更聚焦“科技点火”（半导体设备补贴翻倍）和供应链安全。
• 2018年局限：政策对冲以基建为主，科技扶持力度较弱。

3. 市场韧性增强

• A股外资持股比例从2018年的2.5%升至2025年的6.8%，内需对GDP贡献率从76%升至82%。

2025年投资策略建议

1. 短期避险：规避出口依赖型行业

• 高风险板块
• 消费电子（立讯精密对美出口占比42%，关税或致毛利率压缩至8%以下）
• 汽车零部件（特斯拉供应链企业面临订单流失风险）
• 替代方向
• 转向内需消费（食品饮料、医药）和高股息资产（长江电力、中国神华）

2. 中长期布局：把握三大主线

• 国产替代加速
• 半导体设备（北方华创、中微公司）：2025年国产化率目标70%，政策补贴翻倍。
• AI算力（寒武纪、中科曙光）：国产GPU市占率预计从10%提升至30%。
• 新质生产力
• 量子计算（国盾量子）、人形机器人（拓普集团）：技术突破对冲供应链风险。
• 绿色经济（宁德时代、隆基绿能）：光伏组件成本较欧美低40%，出口韧性凸显。
• 区域合作红利
• “一带一路”基建（中国交建）、跨境电商（SHEIN供应链企业）：对冲对美出口下滑。

3. 防御性配置：黄金与高股息组合

• 黄金逻辑：全球避险情绪升温，紫金矿业（黄金储量3000吨）受益于资源战略属性。
• 高股息逻辑：银行（招商银行PB 0.65倍）、公用事业（长江电力股息率5.8%）提供稳定现金流。

4. 风险对冲工具

• 期权保护：针对出口链重仓股（如立讯精密）买入认沽期权，对冲关税冲击。
• 跨市场配置：通过QDII增配港股科技（中芯国际、美团）分散风险。

历史经验与未来展望

• 2018年教训：出口链（机械、纺织）短期承压，但国产替代（半导体）和消费（白酒）成反弹主线。
• 2025年机遇：政策托底力度更强，科技自主化（AI、量子）和内需升级（医疗、新消费）或复制历史超额收益逻辑。
• 关键监测指标
• 美联储降息节奏（若推迟将加剧全球衰退风险）
• 国内特别国债发行规模（预期1.2万亿元以上）
• 半导体设备国产化率（2025年目标70%）

结论

2025年贸易战对A股的冲击将呈现“短期脉冲式调整+中长期结构性机会”特征，投资者需在防御（高股息、内需）与进攻（国产替代、新质生产力）间动态平衡，重点关注政策红利与技术突破的共振领域。

（转自：金融小博士）