关税影响升级，黑色风暴能卷多大？
关税影响升级，黑色风暴能卷多大？
美国大幅加征关税引发全球市场恐慌情绪蔓延，风险资产价格普遍下跌。黑色金属产业链受到明显影响，其中钢铁、焦煤等品种面临较大压力。本文将详细分析关税政策对全球金融市场和黑色金属产业链的影响。
股指期货：指数情绪转弱，“关税”扰动市场
美国“对等关税”超预期，多国采取报复性反制措施，贸易冲突正式升级。A股失守3100点，中证1000、中证500、沪深300股指期货先后跌停。
因关税政策升级，全球股指市场承压。上周四MSCI越南指数周四下跌7.45%，本周一美股期货开盘大幅下挫，纳斯达克100指数期货一度下跌6.2%。亚太市场早盘集体暴跌，在新加坡交易的日经225指数和东证指数期货在触及跌停板后一度暂停交易，日韩股市重创。
目前税率水平可能并非最终值，关注后续多国和美国贸易谈判情况。继4月2日美宣布对进口商品全面加征关税，中国被列为34%高税率对象之后，4月4日中国宣布对所有美国输华产品加征 34 %关税，于 4 月 10 日生效。贸易冲突升级，市场对全球经济走向衰退风险定价激增，股市和商品市场全线低迷，波动加剧。
国债期货：避险情绪增加，债市低位反弹
受关税政策影响，全球资产价格大幅波动，避险情绪增加，周一国债期货逆市收红。策略观点来看，跨季后资金面边际转松，DR007重心有所下移，本周来看，公开市场到期压力减轻，同时因国债到期量较大政府债发行压力下降，短期资金面不具备大幅上行压力。综上，避险情绪升温背景下，降准降息预期升温，债市偏强运行。
黑色金属
螺纹：美国“对等关税”落地，钢价仍将承压运行
钢铁产品不受本次关税约束，25%钢铁关税在此前已经生效。但美国大幅加征关税。在全球市场引起恐慌情绪蔓延，风险资产价格普遍下跌，对黑色商品市情绪也形成明显影响，后期对我国钢铁直接、间接出口及转口贸易均面临较大压力。从基本面看尽管目前螺纹面临低库存以及旺季需求到来的支撑，但整体看需求恢复缓慢，供应恢复较快，库存去化力度不及预期，市场供需有所承压。预计短期螺纹盘面仍将承压运行。
热卷：黑色共振，热卷未来出口难度加大
4月4日，美国总统特朗普宣布向贸易伙伴征收10%至49%的对等关税，税率和广度超出预期，震撼全球，引爆悲观情绪，风险资产普遍下跌，热卷后期出口难度将进一步加大。目前热卷下游汽车、家电、集装箱等需求季节性走弱，加之出口影响逐步显现，热卷需求前景整体不乐观。而目前钢厂生产仍有一定的利润空间，钢厂生产积极性较高。如果粗钢产量压减没有实质性举措，热卷供需驱动向下较为明显。预计短期热卷盘面将趋弱运行。
焦煤：进口存减量预期，需求恢复节奏或有扰动
焦煤05合约开盘跌破1000大关，盘中小幅反弹。近期关税问题对进出口影响较大，2024年我国从美国进口1066.92万吨焦煤，占进口比例8.75%，2025年内1-2月进口262万吨，占比14%，关税之后对美国焦煤进口或有停滞，焦煤供需压力有所缓解，短期或受恐慌情绪影响，预计短期盘面呈现偏弱运行态势。
玻璃：关税影响甚微，关注“银四”需求兑现
玻璃计价仍以国内市场为主，受商品大市影响，周一下跌超过3%。短期下游需求有望持续复苏，企业也将延续去库状态。继续看好宏观及政策带动终端需求走出底部对市场的支撑，但体现在玻璃价格走势或仍需时间。在无新增驱动影响下，预计短期玻璃期货价格维持底部震荡趋势，后续“银四”需求若能兑现，则玻璃期价中枢仍有望缓慢上移。长期来看终端地产对玻璃存量及增量需求不足，盘面上方高度也将受限。关注政策力度、玻璃库存趋势及需求复苏节奏。
进出口方面，1-2月我国浮法玻璃进口数量2.55万吨，出口数量12万吨。从全年供需来看，玻璃出口量占年度产量比重仅为1%左右，出口至美国数量占比更低。因此，美国对等关税落地预计对玻璃价格及供需影响甚微。
纯碱：宏观情绪影响，盘面底部盘整
关税政策影响不大，关注市场共振下纯碱走势。周一开盘刷新05合约上市以来低点，商品市场情绪压制明显。纯碱供需层面驱动依旧不足，后期若无外围因素提振，纯碱期货价格或将位于底部区间盘整。长期来看纯碱宽松格局或进一步加剧，大方向继续保持逢高空思路。关注宏观情绪对盘面的扰动、相关商品期价走势，纯碱库存及需求变化。
进出口方面，美国是我国纯碱进口国之一，但由于我国进口数量非常低，1-2月合计不足0.7万吨。另外，我国纯碱出口以东南亚地区为主，美国对等关税暂对纯碱进出口暂无直接影响，但对重碱下游光伏玻璃企业在东南亚的产线转出口贸易规模的影响需要持续跟踪。
资料来源：Wind 、光大期货研究所