互征关税对我国经济、行业有多大影响？
互征关税对我国经济、行业有多大影响？
近期，中美两国互征关税的升级引发了广泛关注。根据招商证券和国联民生证券的最新研究报告，此次关税调整对中国经济的影响可以从总量经济、行业层面以及政策应对等多个维度进行分析。
总量经济层面的影响
出口增速的拖累：根据招商证券的测算，此次“对等关税”对中国出口增速的直接拖累或略超5个百分点。尽管中国通过贸易伙伴多元化策略能够部分抵消关税冲击，但综合来看，2025年全年出口增速可能录得负值。
进口增速的下降：中国对美加征关税对进口增速的拖累约为0.5个百分点。关税提高直接推高了进口商品价格，抑制了进口需求。
GDP增速的下滑：招商证券的测算显示，此次互征关税对中国GDP增速的拖累约为0.5个百分点。结合历史数据，出口每下滑1%，GDP增速将下降0.12个百分点。
通胀的短期压力：关税对通胀的影响相对有限，预计对中国CPI和PPI增速的拖累在0.1-0.3个百分点之间。
失业率的上升：关税对出口导向型行业的冲击可能推高失业率，预计对中国城镇调查失业率的拖累略超0.2个百分点，青年失业率可能略超0.4个百分点。
行业层面的影响
受影响较大的行业：根据国联民生证券的分析，纺服、机械与电气设备、电子、汽车及零部件等行业的总体税率最高。综合考虑品类税率、对美出口金额和对美出口依赖度，汽车零部件、电子设备、纺织品和耐用消费品（如家电）的压力最大。
受益行业与反制空间：美国对中国出口依赖度较高且中国对美国进口依赖度较低的行业（如半导体、电子设备、食品等）具有更大的反制空间。其中，半导体行业的国产替代逻辑依然成立，可能在政策支持下进一步强化。
出海逻辑的变化：越南作为中国出海建厂的核心逻辑支撑国家，其与美国的谈判结果将直接影响中国企业的出海策略。若越南与美国关税谈判达成，中国海外建厂的逻辑短期破坏程度有限，多数强势出口品的转口贸易有望继续。
政策应对与展望
扩大内需与稳就业：面对关税冲击，中国政府可能通过扩大内需、稳就业等政策对冲经济下行压力。财政政策发力更容易拉动经济数据的行业（如基建链相关）可能受益。
行业转型与国产替代：关税压力可能加速部分行业的国产化进程，尤其是半导体、电子设备等高新技术领域。
全球谈判与博弈：此次关税调整可能不是贸易摩擦的终点，而是全球范围更长期谈判博弈的开始。各国在关税问题上的协商空间仍较大。
中美互征关税对中国经济的影响是多方面的，总量经济层面的压力主要体现在出口和GDP增速的下滑，而行业层面则呈现出明显的分化。尽管短期影响较大，但通过政策对冲、行业转型以及全球谈判，中国有望逐步缓解关税冲击，推动经济结构优化与高质量发展。
图1：国联民生证券研究报告截图
图2：招商证券研究报告截图