A股5天涨20%，专家提醒防范风险

A股5天涨20%，专家提醒防范风险

过去两三年，中国A股市场与港股市场表现低迷，与发达国家尤其是美国股市形成鲜明对比。究其原因，主要与中国经济增速放缓、特定行业调整、股市制度问题以及投资者信心不足等因素有关。

九个理由提振市场信心

针对这一情况，专家张明在今年9月1日发表了一篇名为《不必对股市过于悲观的九个理由》的文章，从多个角度阐述了中国股市的积极因素：

1. 当前中国股市的估值水平已经处于历史性低位
2. 更具扩张性的财政货币政策将推动上市公司盈利能力回升
3. 北上资金的逐利性和波动性很强，不必担心其会持续外流
4. 人民币兑美元汇率由贬转升，可能成为推动股市回暖的重要力量
5. 下一阶段A股市场有望成为居民财富配置的重点领域
6. 证监会近期实施的一系列规范性举措有助于促进中国股市的中长期可持续发展
7. 全国社保理事会在一定程度上发挥了中国股市平准基金的功能，且未来地方养老金可能加大对股市的投资规模
8. 二十届三中全会的召开有望显著提振投资者预期
9. 中国政府将会不遗余力地支持资本市场发展

市场信心快速转变

然而，这篇评论文章发布后，收到的评论99%都是负面的，反映出股市投资者的失望、悲观甚至愤懑。但随着“924”货币金融政策的超预期放松、“926”中央政治局会议的召开，以及国庆前一系列政策的密集出台，市场信心随之急剧转变，由极度悲观转为极度乐观。

仅用了从9月24日起的五个交易日，上证指数就由2770.75点上升至3336.50点，涨幅高达20.4%。国庆假期的10月2日，由于A股市场未开市，导致大量国内外资金涌入港股市场，恒生指数在一天之内上涨超过1300点，涨幅达到6.2%。

快速上涨背后的风险

A股与港股市场的上涨，反映了国内外投资者对中国股票市场的价值重估。然而，如果短期内股市过快上涨，其中蕴含的风险就变得越来越不容忽视：

1. 当前股票市场的快速上涨，与依然较弱的经济基本面以及上市公司基本面之间形成了越来越大的反差
2. 当前股票市场的快速上涨，建立在投资者关于中国财政政策在国庆后将会快速调整，且会显著加大扩张力度的预期之上
3. 最近几个交易日，A股与港股指数上涨太快，很多个人投资者并没有反应过来并及时跟进
4. 由于最近股市表现火爆，大量投资者开始出售货币市场基金、债券基金与理财产品，以抽回资金投向股市

促进股市可持续发展的七项建议

为此，专家建议有关部门采取以下措施促进股市可持续增长：

1. 中央政府应在国庆假期结束后尽快表明财政政策将会显著放松的信号
2. 证监会应尽快恢复常态化IPO的节奏，甚至显著扩大IPO的规模
3. 证监会在打击恶意做空行为的前提下应该继续恢复正常的做空机制
4. 有关部门应加快长期投资者的入场速度、加大其入场规模
5. 监管机构与相关媒体应加大向个人投资者进行风险提示的力度
6. 建议通过发行两万亿特别国债募集资金，成立中国股市平准基金
7. 二十届三中全会的决定中蕴含了很多关于未来改革开放的重大政策信号，但很多市场主体并未对此充分理解

作者简介：张明，中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任