美联储降息开启，港股弹性料将强于A股

美联储降息开启，港股弹性料将强于A股

随着美联储降息，全球金融市场再次掀起波澜。此次降息不仅影响美元走势，还对中国的A股和港股产生了显著影响。A股作为散户市场，虽然外资配置意愿提升，但受制于散户情绪，上涨动力有限；相比之下，港股由于机构投资者占主导地位，对外资流入更为敏感，有望获得更好的表现。投资者们纷纷热议，究竟哪一方更能从中受益？让我们一起探讨这一话题，看看专家们的最新分析和建议吧！

A股和港股市场的最大差异在于投资者结构。A股市场以散户为主，而港股市场则主要由机构投资者主导。这种差异决定了两个市场对外资流入的敏感度不同。

美联储降息对中国市场的影响主要通过以下几个渠道传导：

• 政策空间：美联储降息为国内政策提供了更多的宽松窗口。当前中美短端利差为320bp，如果按照美联储“点阵图”给的250bp降息空间，有望使得利差收窄至70bp。这为国内货币政策的调整提供了更大的空间。

• 资金流向与汇率：美联储降息周期中，美国与他国利差收窄与美元阶段性走弱，有助于缓解新兴市场的资金流出压力。同时，降息可能促使资金外出寻找更高回报的机会。

• 行业板块：美联储降息直接影响中国企业的美元融资成本，尤其是对外负债较多的企业更为敏感。此外，利率敏感部门如地产行业也可能因此受益。

• 香港本地：由于港币挂钩美元的联系汇率制度，美联储货币政策的传导更为直接。例如，香港金管局已经将基准利率从5.75%下调至5.25%，商业银行也有望相应下调最优贷款利率。

基于90年代以来6次美联储降息周期中A股和港股市场表现的简单平均，可以发现以下规律：

• 降息后1个月，港股和A股均获正收益，但港股弹性更大（恒指+3.8%，恒生综指+2.6%），A股涨幅较小（上证指数+1.6%，万得全A+0.0%）。

• 降息后1个月，成长股跑赢价值股，小盘股跑赢大盘股。但降息后6个月，转为大盘股跑赢，价值股上涨胜率超过成长股。

• A股除必需消费和能源板块外，各行业降息后普跌，而港股多数板块在降息后1个月上涨，其中电信（+11.5%）、信息科技（+10.1%）涨幅最大。

在政策利好加持下，中国股市近期表现亮眼。9月24日，A股和港股涨幅均超4%，而此前一天还在进行2700点保卫战。在“一行一会一局”政策利好加持下，A股北向资金成交额显著增长，从1653.15亿元增至1881.67亿元。

基于以上分析，专家建议关注高股息股票和大盘股，同时保持对财政政策的观察。在未见财政端进一步发力之前，高股息股票和大盘高流动性股票更具投资与配置价值。对消费和地产板块则需保持谨慎。

总体来看，美联储降息为中国市场提供了新的机遇。港股由于其机构投资者主导的市场结构，对外资流入更为敏感，有望获得更好的表现。然而，投资者在做出决策时仍需谨慎，密切关注国内外政策动向和市场变化。