从微软到多元化：解密比尔·盖茨的财富管理之道
从微软到多元化：解密比尔·盖茨的财富管理之道
作为持续蝉联《福布斯》全球富翁榜首富13年并霸榜《福布斯》美国富翁首富22年的传奇人物，比尔·盖茨的财富管理之道一直备受关注。本文将深入探讨比尔·盖茨如何通过家族办公室——瀑布投资，实现财富的保值增值。
在庞大的资产背后，比尔·盖茨有着一套非常值得借鉴和学习的财富管理之道。1986年微软上市时，比尔·盖茨99%的财富都集中于微软股票。而此后，比尔·盖茨则一边有规律地减持微软股票，一边摸索建立个人财富管理体系。
1994年，比尔·盖茨聘请迈克尔·拉尔森掌舵家族办公室，瀑布投资(Cascade Investment)由此成立，并在此后的几十年中作为盖茨家族管理财富的重要工具持续运营。在瀑布投资的打理下，比尔·盖茨身家翻了近290倍，盖茨基金会所拥有的捐赠资金规模也无人能及。
比尔·盖茨通过微软公司创造财富，通过家族办公室管理财富，再通过基金会捐赠财富，成为富而有道的全球典范。
围绕瀑布投资铺设的财富管理体系
曾经，贴在比尔·盖茨身上最牢固的标签是“微软之父”，但1994年开始，比尔·盖茨和前妻梅琳达·盖茨通过家族办公室——瀑布投资（Cascade Investment）公司逐渐淡化了他财富中微软的色彩。
比尔·盖茨和前妻梅琳达
瀑布投资总部位于西雅图郊区柯克兰的一座无名大厦中，拥有超过100名员工，无论资产规模还是员工人数，都可以称得上大型单一家族办公室。
比尔·盖茨通过在微软减持股票所得的现金，注入到瀑布投资以及盖茨信托基金，并由投资理念与巴菲特相似的迈克尔·拉尔森负责管理，这种远离微软的策略让比尔·盖茨在2022年的美股暴跌中，相比于其它科技富翁承受了更少的损失。
比尔·盖茨的财富管理体系
拉尔森自诩“传统的、拥有宏观视野的价值投资者”，有一套自己的投资哲学：他的投资风格为保守型，采取长期持有策略，换手率较低。
这也是比尔·盖茨找到他担任自己家族办公室以及比尔与梅琳达·盖茨基金会和比尔与梅琳达·盖茨信托基金两大基金管理人的主要原因。
迈克尔·拉尔森
拉尔森在投资时的一个显著特征是稳定，如在最新一项文件所披露的比尔·盖茨持有的15只美国股市股票中，其中十只已经拥有十年。
另一个特征则是多元化。拉尔森曾在一次采访中透露，他的投资策略是平衡微软股票的震荡，当时盖茨基金会和私人资产的投资组合大多数是债券，辅以少量的私募基金、期货、房地产和酒店。
盖茨基金会
比尔·盖茨和梅琳达对拉尔森的投资指导则是用更加广泛的投资渠道多样化信托基金的投资。这就奠定了瀑布投资的投资策略——分散投资，减少比尔·盖茨对科技行业的风险敞口。
在这个投资策略的指导下，在过去20多年里，瀑布投资将比尔·盖茨的财富版图扩展到零售、媒介、交通、快消、餐饮、保险、通信、酒店等多个行业，其中包括阿里巴巴、亚马逊、Twitter、Apple、沃尔玛、可口可乐、四季酒店、麦当劳、加拿大国家铁路、伯克希尔哈撒韦等明星企业。
埃及亚历山大港四季酒店
从实业资本向社会资本的转换
而如今，随着资本市场的振动与快速变化，瀑布投资的部分资金也由大约25名外部资金经理管理，从而为瀑布投资引入新的投资理念。
现在瀑布投资持有570亿美元的公开股票，从农用具制作商Deere&Co到加拿大国家铁路公司，再到垃圾管理公司Republic Services，还拥有27万英亩的农场土地，是全美最大的土地拥有者，名下还有外汇、期权、VC和房地产。
据瀑布投资公开披露资料显示，目前，其持股5大公司，分别是加拿大国家铁路公司(CanadaNational Railway)；废物处理公司Republic Services；消毒剂制造商Ecolab；饮料集团Femsa；以及农业机械制造商迪尔(Deere)。
此外，瀑布投资还拥有房地产和非科技公司的股份，持有沃伦·巴菲特(Warren Buffett)的伯克希尔哈撒韦投资集团(Berkshire Hathaway)约4%的股份，拥有四季酒店(Four Seasons)47%的股份，以及分销和外包集团Bunzl约6%的股份。
据统计，瀑布投资持有的股票为比尔·盖茨创造了476亿美元的财富。但这还不包括投资组合中的任何现金或货币市场基金。
比如，它还投资了酿酒商帝亚吉欧(Diageo)和零售商JJBSports。Cascade还持有农业机械制造商迪尔(Deere)的股份，投资了可口可乐的瓶装公司Femsa，投资了世界上最大的私人自营仓储公司StorageMart等等。
除此之外，在比尔·盖茨的财富管理体系中，瀑布投资的法律实体也十分关键。瀑布投资以有限责任公司（Limited Liability Company，LLC）形式注册于美国华盛顿州。
在美国的大部分州中，LLC结构同时拥有合伙企业或个人独资企业的“直通征税”特性，以及有限责任公司的“有限责任”特性。
以这种企业结构成立的家族办公室拥有极大的益处：对LLC债务仅承担有限责任；简化的行政手续；避免双重征税；通过LLC捐赠股票给慈善基金会，股票增值部分可获得征税减免等。
在股票增值部分可获得征税减免的益处之下，对瀑布投资持有一年以上经过增值的股票或共同基金，这些证券可以捐赠给慈善机构并获得根据证券合理市价所定的征税减免。
因此，在从实业资本到社会资本转换的整个过程中，比尔·盖茨的金融资本通过瀑布投资和信托基金，最大化了对基金会的捐赠和贡献。
结论
1994-2015年间，减持微软股票和分红总计带来600多亿美元现金，比尔·盖茨全部交予家族办公室管理，并将其中部分捐赠给基金会。
通过家族办公室，比尔·盖茨将财富分散投资到不同的领域，降低了财富流失的风险。
自1995年以来，拉尔森为比尔·盖茨的财富带来了约11%的年复合回报率。如今，比尔·盖茨依然在不遗余力地发展慈善事业，进行多元化地投资。
比尔·盖茨的投资版图极为庞大，仅在A股就投资有11家公司。而他在医学、能源等领域的投资，不仅仅是狭义上的财富“潜力股”，更关乎地球环境和人类未来的命运。
正如比尔·盖茨所说：“随着投资增加，我们要做真正需要做的事，不仅为了我们自己，更是为了整个世界。”