美联储2020年来首次降息，港股表现或优于A股

美联储2020年来首次降息，港股表现或优于A股

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华尔街见闻

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来源

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美联储于9月19日宣布降息50个基点，将联邦基金利率降至4.75%-5%。这是2020年疫情以来的首次降息，标志着本轮紧缩周期的结束。此次降息不仅为全球金融市场注入了新的活力，也为A股和港股市场带来了新的投资机遇。

美联储降息对中国市场的影响主要体现在以下几个方面：

1. 政策空间：美联储降息无疑将为国内提供更多的宽松窗口和条件。当前中美短端利差320bp，如果假设按照美联储此次“点阵图”给的250bp的降息空间，那么有望使得利差收窄至70bp。不过，需要指出的是，空间不意味着必然，在现实约束下最终的降息幅度更为关键，如果能够更大的话，将对市场起到更为积极的效果。

2. 资金流向与汇率：美联储降息周期中，美国与他国利差收窄与美元阶段性走弱一定程度上有助于缓解新兴市场的资金流出压力。与此同时，美联储降息往往伴随着阶段性的增长下行（虽然未必“衰退”），即便是短端无风险回报也会相应下行，因此可能提供一定资金外出寻找更高回报的动力。不过，利差不是资金流入的绝对理由，外资流向是海外流动性、地缘政治与国内基本面综合作用的结果。在决定外资流向以及修复程度的因素中，国内基本面与政策发力往往更为重要。

3. 行业板块：首先，美联储降息将直接影响中国企业的美元融资成本，尤其是对外负债较多，及出口型企业更为敏感。其次，由于我们判断本轮降息并非深度衰退，反而可以带来利率敏感部门如地产的修复，这将进而对中国相关出口链也起到提振效果。

4. 香港本地：相比A股，港股由于港币挂钩美元的联系汇率制度，使得美联储货币政策传导更为直接。例如香港金管局已经将基准利率从5.75%下调至5.25%，商业银行也有望相应下调最优贷款利率（Prime rate）。这些都将直接降低香港本地的融资成本，改善港币流动性环境，进而直接影响与之相关的香港本地地产行业以及分红类资产。

当前，A股和港股市场呈现出不同的特点：

1. A股市场：A股市场近期表现较为波动，但整体呈现震荡上行趋势。上证指数在3400点附近徘徊，深证成指和创业板指也有所上涨。A股市场的主要特点是波动率较高，年化波动率达到23%，但长期回报率相对稳定，年均回报率约为4%。这种高波动性为投资者提供了逢低买入的机会。

2. 港股市场：港股市场在美联储降息后表现更为活跃。恒生指数在降息后一个月平均涨幅达到3.8%，恒生综指涨幅为2.6%，明显高于A股的1.6%和万得全A的0%。港股市场的主要优势在于估值较低，整体市盈率仅为9.87倍，低于过去20年的平均估值11.77倍。此外，港股的股息率高达4.67%，在低利率环境下具有较高的吸引力。

在美联储降息背景下，投资者可以考虑以下投资策略：

1. 股票投资：

• A股市场：关注科技、新能源等成长股，这些板块将受益于降息带来的融资成本降低。同时，消费必需品、公用事业等防御性板块也值得关注，它们受经济周期影响较小，能提供稳定收益。此外，大型蓝筹股由于竞争力强、盈利能力稳定，也是不错的选择。
• 港股市场：由于港股对外部流动性敏感，且估值较低，可以重点关注。特别是科技股和互联网巨头，如腾讯、阿里巴巴等，这些公司在降息周期中表现往往较好。此外，香港本地地产股也值得关注，因为降息将直接降低其融资成本。

2. 债券投资：利率与债券价格呈反向关系，降息预期下长期债券表现可能较好，可适当增加长期国债、优质公司债等配置比例。同时，关注信用债机会，选择投资高评级信用债获取稳定收益。

3. 房地产投资：降息可降低房地产企业融资成本，缓解资金压力，刺激市场需求，推动房价上涨，可关注品牌好、项目优、资金实力强的房地产开发企业。此外，房地产投资信托基金（REITs）也是不错的选择，可使投资者间接投资房地产项目，获取租金收入和资产增值收益。

4. 其他投资：配置黄金作为避险资产，在全球经济增长放缓和不确定性增加时，投资者对黄金需求可能上升，推动金价上涨。此外，关注新兴市场资产，美联储降息可能使资金流向新兴市场，投资者可通过投资新兴市场的股票、债券或基金等，分享增长机会。

虽然美联储降息为A股和港股市场带来了新的投资机遇，但投资者仍需保持谨慎，注意以下风险：

1. 市场波动风险：降息可能引发市场波动，投资者应做好风险管理，避免盲目追涨杀跌。

2. 政策不确定性：国内外政策变化可能对市场产生影响，投资者需密切关注政策动态。

3. 经济基本面风险：全球经济复苏进程仍存在不确定性，投资者应关注经济数据变化。

4. 资产配置风险：过度集中投资可能导致风险过高，投资者应注重资产配置的多元化。

美联储降息为A股和港股市场带来了新的投资机遇。投资者应抓住这一机会，通过多元化配置规避风险，实现财富的有效管理。无论是科技、医疗等高成长性板块，还是稳健的债券市场，都有各自独特的投资逻辑和策略值得探讨。在低利率环境中，投资者应保持理性，制定合理的投资计划，以实现长期稳定的回报。