2024年A股并购重组新政：释放市场活力，推动高质量发展

2024年A股并购重组新政：释放市场活力，推动高质量发展

2024年，A股并购重组市场迎来重大政策利好和市场活力的双重提振。在一系列重磅政策的支持下，资本市场并购重组风起云涌，不仅激发了市场的活力，也为企业发展带来新机遇。

2024年9月24日，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》、《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定（征求意见稿）》等文件，推出新一轮并购重组新政。新政主要包括六大方面：

• 助力新质生产力发展：支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，鼓励跨行业并购和未盈利优质资产收购。
• 加大产业整合支持力度：通过锁定期“反向挂钩”等安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组。
• 提升监管包容度：对重组估值、业绩承诺等事项提高包容度，支持多元化评估方法。
• 提高支付灵活性和审核效率：推动重组股份对价分期支付落地，建立重组简易审核程序。
• 提升中介机构服务水平：明确中介机构责任边界，提高服务效率。
• 依法加强监管：强化事中事后监管，打击违法违规行为。

新政实施后，A股并购重组市场呈现出积极变化。据证券时报·数据宝统计，截至12月中旬，2024年并购方为上市公司且处于完结状态的并购事件有541起，目前仅38起失败，并购成功率达93%，较2023年提升1.9个百分点，创近10年新高。

与此同时，市场趋于理性，溢价率呈现下降趋势。今年已完成的90起并购事件中，评估溢价率的中位数为62.42%，较2023年下降20.37个百分点，创近10年新低。这反映出市场对并购资产的估值更加合理，买卖双方的议价能力趋于平衡。

2024年，A股并购重组市场呈现出明显的高质量发展趋势。据数据宝统计，近10年A股公司公告的2240起重大资产重组事件中，2024年以横向或垂直整合为目的的并购事件合计占比达57.8%，较2023年大幅提升19.1个百分点。与此同时，以借壳上市、多元化战略为目的的并购事件均仅有2起，创近10年新低。

高质量并购的效果也得到验证。以2022年完成重大资产重组的9起产业并购事件为例，这些公司在完成重组后的2023年，净资产收益率的中位数为8.26%，较完成重组当年提升了1.09个百分点。

在政策导向和市场驱动下，科技行业并购重组表现尤为活跃。2024年，国防军工、传媒、计算机、医药生物、汽车五大行业平均并购金额分别较近10年均值大幅提升，其中国防军工行业增幅近500%。这与新政鼓励上市公司向新质生产力方向转型升级的导向相吻合。

与此同时，传统行业也在通过并购实现转型升级。非银金融、纺织服饰、商贸零售、交通运输、房地产五大行业平均并购金额分别较近10年均值高出50%以上，其中前三个行业平均金额翻番。这反映出政策在促进行业集中度提升和资源配置优化方面的积极作用。

重大资产重组中，国央企并购活跃度显著提升。2024年，央企、地方国企平均并购金额分别为268.26亿元、136.79亿元，分别较近10年的均值增长129%和170%，展现出国有资本整合加速的态势。

大市值公司也表现出更强的并购意愿和能力。2024年市值在200亿元以上的上市公司参与的重大资产重组数量占比达18.1%，较2023年提升13.4个百分点。其中，1000亿元以上公司参与的重大资产重组数量占比达5.7%，创历史新高。

2024年A股并购重组市场的积极变化，为上市公司、创业公司和投资者带来了新的机遇。对于上市公司而言，新政提供了更多样化的支付方式和更灵活的审核程序，有利于其通过并购实现产业整合和转型升级。对于创业公司和投资者而言，新政为他们提供了新的退出途径，特别是在科技领域，未盈利的优质“硬科技”企业现在有了更多的并购机会。

展望未来，随着并购重组新政的深入实施，预计A股并购重组市场将持续活跃。高质量并购将成为主流，科技行业和传统行业的整合将进一步深化，国有资本和大市值公司的整合步伐有望加快。这些变化将为资本市场注入新的活力，推动上市公司质量提升和产业结构优化升级。