科技企业估值迎来新方法：PEGR模型注重技术资产价值

科技企业估值迎来新方法：PEGR模型注重技术资产价值

在科技创新日益成为国家竞争力关键的今天，如何准确评估科技企业的价值，成为投资者和市场参与者面临的一大挑战。传统估值方法往往难以适用，因为科技企业具有高风险、高成长性的特点，其价值更多体现在未来潜力而非当前财务数据。上海金融与发展实验室特聘高级研究员、上海新诤信科技投行创始合伙人杨川，针对这一难题提出了基于技术资产的新型估值方法——PEGR模型，为科技企业估值提供了新的思路。

科技企业的价值主要体现在其技术创新能力和未来增长潜力上，而这些因素很难用传统的财务指标来衡量。例如，一家初创期的科技企业可能目前还在亏损，但其掌握的核心技术可能具有巨大的市场潜力；而另一家看似盈利的科技企业，如果其技术优势不再，未来增长可能十分有限。因此，传统的市盈率、市净率等估值方法往往难以准确反映科技企业的真正价值。

杨川认为，科技企业的核心价值在于其技术资产。技术资产不仅包括专利、软件等知识产权，更重要的是企业的持续创新能力。这种能力体现在企业的研发团队、技术储备、市场洞察力等多个方面。因此，评估科技企业的价值，必须从评估其技术资产入手。

杨川提出的PEGR模型，将增长率（Growth）、折现率（Discount Rate）和投资期（Investment Period）三个关键因素，与市盈率（Price-to-Earnings Ratio）相结合，形成了一套全新的估值体系。这个模型的核心思想是，科技企业的价值不仅取决于其当前的盈利能力，更重要的是其未来的增长潜力和风险水平。

具体来说，PEGR模型通过以下步骤进行估值：

1. 确定增长率（G）：分析企业的历史增长数据和未来增长预期，考虑行业趋势、市场竞争等因素，确定企业的预期增长率。

2. 设定折现率（R）：根据企业的风险水平设定折现率。科技企业由于其高风险特性，折现率通常高于传统企业。同时，考虑到投资期的不同，折现率也会有所调整。

3. 明确投资期（I）：不同的投资者可能有不同的投资期限偏好，这会影响企业的估值。长期投资者可能更看重企业的长期增长潜力，而短期投资者则更关注近期的业绩表现。

4. 计算市盈率（P/E）：将上述三个因素代入PEGR模型，计算出企业的合理市盈率。这个市盈率反映了企业在特定投资期和风险水平下的合理估值。

杨川提出的基于技术资产的估值方法，为解决科技企业估值难题提供了新的思路。这一方法不仅考虑了企业的当前财务状况，更重要的是充分评估了企业的技术创新能力和未来增长潜力，从而能够更准确地反映企业的实际价值。

这一创新估值方法的推广和应用，有望推动更多资本进入科技创新领域，为科技企业的发展提供有力支持。同时，也有助于投资者更科学地评估科技企业的投资价值，降低投资风险。

以某家专注于人工智能技术的初创企业为例。该企业目前尚未实现盈利，但其在自然语言处理领域拥有领先的技术优势，且市场需求旺盛。采用PEGR模型进行估值时，可以发现：

• 该企业虽然当前亏损，但预期增长率很高（G>50%）
• 由于技术壁垒较高，风险水平相对可控（R约20%）
• 考虑到技术商业化需要时间，投资期设定为5年

通过PEGR模型计算，该企业的合理市盈率远高于传统方法得出的结果，反映了其巨大的发展潜力。

杨川提出的基于技术资产的估值方法，为科技企业估值提供了一个全新的视角。这一方法不仅有助于解决科技企业估值的世界性难题，也有望推动更多资本进入科技创新领域，为科技企业的发展提供有力支持。