铜价跌至两个月新低，强美元周期下供需矛盾凸显

铜价跌至两个月新低，强美元周期下供需矛盾凸显

近期，国际铜价持续走低，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格一度跌破9000美元，创下9月以来的新低。沪铜主力12月合约同样出现下跌，收盘报73170元/吨，下跌2%，创下两个月低点。此轮铜价下挫与美元指数的强势密切相关，美元升值使得以美元计价的金属成本增加，对非美元国家的需求形成压制。在全球需求放缓的大背景下，短期铜价或难以突破当前低位，市场继续承压。

2024年，美元指数录得7%的涨幅，创下2015年以来的最佳年度表现。进入2025年，美元强势格局仍在延续。高盛在最新发布的年度汇市展望中表示，2025年“强美元”将成为外汇市场的主旋律，且这一趋势将维持较长时间。

高盛认为，推动2025年美元走强主要有三大因素：

1. 美国经济仍具韧性
2. 强美元环境下的资本流动具有明显的“虹吸效应”
3. 特朗普的“关税政策”将进一步支撑美元

在美元走强的宏观背景下，铜市自身也面临着供需失衡的困境。从供应端来看，2025年全球铜矿供应预计仍将偏紧。17家头部矿企的产量指引显示，2025年铜矿供给增速仅为2.2%。国内虽然有新建和扩建精炼项目陆续投放，但原料限制使得供应增长有限。

需求端的表现同样不容乐观。尽管新能源领域对铜的需求保持增长，但整体消费增速有限。2025年全球铜消费增速预计为2.6%，较2024年的1.6%有所提升，但仍难突破3%。从主要消费领域来看，电力行业（基建）仍是中国铜消费的最大行业，占比近50%，但受制于整体经济环境，需求改善幅度有限。

铜价下跌对下游行业的影响不容忽视。以新能源领域为例，虽然该领域对铜的需求保持增长，但铜价下跌反映了整体需求的疲软。电网建设、新能源汽车及光伏风电装机的快速增长是支撑铜消费的重要力量，但在全球经济不确定性增加的背景下，这些领域的增长势头也面临一定挑战。

值得注意的是，铜价与全球信用周期紧密相关。金融环境的收紧往往是铜价下跌的重要触发因素。当前，全球正处于一轮“类衰退”周期中，新兴经济体的外部货币压力增大，制造业投资和扩张弹性受到抑制。这种宏观环境对铜价形成持续压制。

展望未来，铜价走势仍面临诸多不确定性。从短期来看，美元走势、全球宏观经济环境以及地缘政治因素都可能对铜价产生影响。从长期来看，新能源领域的持续发展将为铜需求提供重要支撑，但传统需求领域的疲软可能限制铜价的上涨空间。

在当前的市场环境下，投资者和相关企业需要密切关注全球宏观经济动态，特别是美元指数的走势。同时，也要关注新能源等新兴领域的发展态势，这些因素将共同决定铜价的未来走向。