美联储降息引发全球连锁反应，高盛：2025年股市仍存上涨机会

美联储降息引发全球连锁反应，高盛：2025年股市仍存上涨机会

2024年12月19日，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.50%。这一决定引发了全球金融市场的剧烈反应，美股、黄金等资产价格大幅波动。在这一背景下，投资者不禁要问：全球经济将何去何从？股市又将如何演绎？

当前，全球经济正面临前所未有的复杂局面。根据国际货币基金组织（IMF）的预测，2024年全球经济有望实现3.2%的增长，但这一增速仍低于疫情前30年的平均水平。更令人担忧的是，各国经济表现分化明显，给全球复苏蒙上了阴影。

发达经济体中，美国一枝独秀，预计2024年经济增速将达到2.8%。相比之下，日本和欧元区经济仅分别增长0.3%和0.8%，其中德国经济增速几乎为零。新兴市场和发展中经济体则呈现出较强的韧性，特别是亚洲国家表现亮眼。印度经济增速高达7%，越南增长6.1%，东盟五国增长4.5%，均呈现上升态势。

然而，全球经济复苏并非一帆风顺。高通胀压力虽然有所缓解，但仍处于高位。美国9月份CPI同比涨幅为2.4%，欧元区10月份为2%，新兴市场经济体如巴西、印度和俄罗斯的通胀率更是居高不下。此外，全球债务水平持续攀升，IMF预计2024年全球公共债务将达到100万亿美元，占GDP比重达93%，成为制约经济增长的重要因素。

面对经济复苏的不确定性，全球主要央行纷纷采取行动。在美联储降息25个基点后，多国央行相继跟进。加拿大央行大幅下调50个基点，巴基斯坦降息200个基点，瑞典和墨西哥央行也宣布降息。然而，各国政策节奏和力度存在明显差异。英国央行维持利率不变，日本央行继续推迟加息，反映出各国在应对经济挑战时的谨慎态度。

美联储的政策走向尤为引人关注。根据最新点阵图显示，2025年美联储可能继续降息两次，每次25个基点。这一预期较此前的四次降息明显放缓，显示出美联储对经济前景的担忧。美联储主席鲍威尔表示，当前美国经济运行稳健，劳动力市场冷却但整体平稳。考虑到通胀因素中住房服务通胀呈现出缓和趋势，再次降息以保护劳动力市场是更为合适的。

2024年中国出口逆势增长5.5%，在全球贸易中的份额进一步提升。然而，2025年这一势头可能难以延续。随着特朗普重返政坛，中美贸易关系再次成为关注焦点。虽然全面加征60%关税的政策面临较大阻力，但贸易摩擦升级的风险不容忽视。预计2025年中国出口增速将降至-2%，对美出口将呈现前高后低的走势。

在这一背景下，全球股市将如何演绎？高盛最新报告预测，2025年全球股市仍有上涨空间，但估值过高和市场集中度上升带来一定风险。标普500指数预计上涨11%至6500点，日股、欧股和新兴市场也有望实现正增长。然而，高盛也指出，当前全球市场估值已被推至历史高位，进一步上涨空间有限。投资者需要更加关注公司的基本面，寻找那些具有强劲盈利增长潜力的公司。

面对全球经济和股市的不确定性，投资者应如何应对？高盛提出了几个具体的投资主题：

1. 市场扩大机会：寻找全球范围内的Alpha。高盛看好日本、英国、某些新兴市场和中国的股市，因为这些地区的PEG比率（市盈率相对盈利增长比率）相对较低，可能存在被低估的投资机会。

2. 选择性价值：在高增长预期中寻找价值。高盛认为，在当前的市场中，纯成长股的估值已经变得昂贵。因此，高盛建议投资者在增长股中寻找价值，即那些能够提供合理估值和强劲增长潜力的公司。

3. 地理多元化：在全球范围内分散风险。高盛看好日本、英国、欧洲公司（特别是那些收入暴露于美国的公司）以及中国股票。

4. 增强的资本市场活动：并购机会。高盛预计，由于美国可能的去监管化和强劲的增长预期，2025年的资本市场活动将增加。高盛建议投资者关注可能成为并购目标的公司，这一主题在欧洲也同样适用。

在当前的市场环境下，投资者需要保持理性和谨慎的态度。虽然全球经济和股市面临诸多不确定性，但通过精选个股、分散投资和灵活调整策略，仍然可以在市场波动中寻找机会。正如高盛首席全球策略师Peter Oppenheimer所说：“股票已经大幅上涨这一事实本身并不妨碍其进一步上涨的前景。”关键在于如何在高估值和高集中度的市场中寻找那些能够超越市场平均水平的投资机会。