宝万之争：公司竞争经典案例 | 事件复盘

宝万之争：公司竞争经典案例 | 事件复盘

“宝万之争”是中国资本市场上一场具有里程碑意义的商战，始于2015年，历时四年多，涉及多方资本巨头，包括宝能、华润、安邦、恒大等企业。这场争夺战始于2015年A股市场的股灾，随后保监会放宽了保险资金投资蓝筹股的比例上限，为险资入市打开了大门。万科——作为地产界的领军企业，因其股权分散、股价相对低廉，成为宝能系的目标。

背景：A股股灾与险资入市

2015年6月，A股迎来了2008年之后最严重的股灾，仅仅两周便有上千只股票价格直线下跌。为稳住持续下跌的股市，国家紧急出台了一系列的救市措施。其中，保监会放宽保险资金投资蓝筹股与权益类资产的比例上限这一政策的出台，打开了险资入市的枷锁，各路险资纷纷入场低位扫货，各种收购与反收购大战此起彼伏。

当时的万科是国内地产界的霸主，据2014年万科年报，万科那时总资产约为5,000亿，利润总额约为250亿，账上的货币资金高达627亿。以如此优秀的经营业绩相比，万科在A股的股价长期一直在4块到9块每股之间，第一大股东华润集团的持股比例也仅为14.89%，更多的股票散落在二级市场中，这也意味着万科是一家没有控股股东或实际控制人的超级企业。股价便宜，股权分散，这让当时的万科成为各大险资眼中的“香饽饽”。

阶段一：“野蛮人”宝能强势入局，万科停牌防守

2015年6月，A股股灾。7月8日，保监会发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》，此举打开了险资入市的枷锁。

2015年7月10日，宝能系前海人寿在深交所通过集中竞价交易买入万科A股，占万科现在总股本的5%，成为万科第二大股东。2015年7月24日，宝能系二度举牌万科，合计持有万科股权比例迅速提升至10%。当晚，王石与姚振华第一次会面长谈，王石表达不欢迎宝能系加入。

2015年8月26日，宝能系第三次举牌万科，持有股份增至15.04%，成为万科第一大股东。随后，原大股东华润分别于8月31日和9月1日两次增持约0.4%万科股份，超过宝能系。

2015年12月4日，宝能系第四次举牌万科，持股比例达到20.008%，重回万科第一大股东。7日，安邦保险举牌万科，将自己的万科股权提升至5%。

2015年12月15日，钜盛华第五次举牌万科，宝能系持股万科的比例增至23.52%。17日，安邦保险增持万科至7%。两者合计持有股份超过30%，万科现有董事会和管理层面临改组出局。

2015年12月18号，宝能系在二级市场扫货，大量买入万科股票，万科在A股上午九点开盘后短时间内直接涨停。当天下午，万科宣布停牌，打了手缓兵之策。

阶段二：万科反击宝能，并着手资产重组

2015年12月23日，中国保监会发布《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》，就险资举牌上市公司的信息披露行为做出更严格的规范。

2015年12月23日，万科欢迎安邦成为万科重要股东，安邦表态积极支持万科发展。

2016年3月14日，万科发布《关于与深圳市地铁集团有限公司签署合作备忘录的公告》，拟采取向深圳地铁集团新发行股份为主的方式，收购后者下属公司，若成功深铁集团将成为万科第一大股东。

2016年6月23日，宝能和华润先后发声，公开表示反对万科与深铁的重组议案。6月27日，万科2015年度股东大会召开。在审议《2015年度董事会报告》和《2015年度监事会报告》的时候，宝能和华润直接否决了这两份报告。

当日，国际金融报、经济观察报、界面新闻、中国经营网等多家媒体均进行动态直播与全程回顾。

阶段三：万科复盘，股价下跌，恒大入局

2016年7月4日，万科A复牌，受长久的“宝万之争”影响，万科A当天直接跌停。6日，宝能系持续买入万科股票，持有股权上升至25%，触发第五次举牌。（据证券法规定，收购上市公司持股比例触及25%，两天内不得再次进行买卖。）

2016年8月4日13点，财新爆出独家，恒大正在二级市场大量买入万科股票，目前持股比例约达2%。随后恒大称媒体报道不实。但此时市场情绪已经被这则报道引爆，万科涨停。

2016年8月4日，中国恒大发布公告承认购入万科A股，持股比例为4.68%，为万科第四大股东。

阶段四：监管方出手，宝能逐步退出，深铁笑到最后

2016年11月15日，上市公司南玻短时间向深交所递交9份公告，称南玻集团包括董事长、总裁等7名高管集体离职。此时，南玻A超过25%股份被宝能系掌握，和万科局面相似。

2016年11月30日，格力电器称11月17日至28日，宝能系在二级市场大量购入格力股票，持股比例达到了4.13%，离举牌线一步之遥。

2016年12月5日，保监会叫停前海人寿、恒大人寿等6家险企的万能险、互联网保险业务。

2017年1月12日，万科再发公告：公司股东华润拟将其持有的万科股份全数转让给深铁集团。

2017年1月12日，财新网独家报道，华润转让股权，恒大书面表态不增持不控股万科，宝能暂未拿出退后方案。

2017年1月13日，宝能系发文欢迎深铁集团投资万科，支持万科健康稳定发展。

2017年6月9日，万科发公告称，股东恒大拟将其持有的万科股份全部转让给深铁集团。深铁共持有29.36%股份，成万科第一大股东。

2017年6月30日，深圳地铁提交的董事会换届临时提案得到全票通过，王石辞去董事长一职，郁亮接任，新一届的万科董事会成员全部来自万科管理层和深铁，宝能系、安邦均未获得董事会席位。

2020年4月27日，万科一季报显示，截至3月31日，宝能集团旗下钜盛华持有万科股份数量为1.29亿股，占万科总股本的1.14%。

这场商战不仅展示了资本市场的复杂性和残酷性，也反映了监管政策对市场行为的重要影响。最终，宝能系虽然未能实现对万科的控制，但在减持万科股票后，仍然获得了可观的财务收益。而万科在经历了这场风波后，管理层得以稳定，公司继续沿着既定的发展方向前进。