美联储政策生变，人民币汇率如何应对？

美联储政策生变，人民币汇率如何应对？

2025年伊始，人民币汇率再度成为市场关注焦点。1月9日，在岸和离岸人民币兑美元汇率一度跌破7.3关口，创下近期新低。这一波动背后，美联储政策预期的变化正成为影响人民币汇率走势的关键因素。

随着美国经济数据的陆续公布，市场对美联储2025年政策路径的预期正在发生重要变化。多家国际投行纷纷调整了对美联储降息节奏的预测。

巴克莱银行率先将美联储2025年的降息预期从3次下调至2次。该行经济学家团队指出，考虑到特朗普政府可能实施的移民限制和提高进口关税等政策，美国通胀存在上行风险，这可能迫使美联储重新考虑其降息计划。

高盛集团则预计美联储将在2025年3月前每次会议降息25个基点，之后在6月和9月进行最后两次降息。该行经济学家认为，美联储可能希望采取更谨慎的行动，以确保找到降息道路上正确的终点。

摩根大通的预测更为保守，该行预计美联储将从2025年3月开始改为每季度降息一次，直至联邦基金利率降至3.5%。野村证券更是将降息预期从4次大幅下调至仅1次，并上调了对美国通胀的预测。

在美联储政策预期调整的背景下，美元指数在2024年录得7%的涨幅，创下2015年以来的最佳年度表现。展望2025年，高盛等华尔街投行普遍预测美元将维持强势。

高盛认为，推动2025年美元走强的主要因素包括美国经济的韧性、资本流动的“虹吸效应”，以及特朗普“关税政策”对全球贸易和资本流动的影响。该行预计，美元将迈入“更强更持久”的时代。

不过，也有机构持不同观点。中信证券认为，2025年美元可能呈现前高后低的走势，在一二季度仍有冲高空间，但需关注特朗普可能实施的“弱美元”政策。

面对美元走强的压力，人民币汇率展现出较强的韧性。中国社科院金融研究所副所长张明指出，特朗普政府的政策将显著抬升美国通胀预期，降低美联储降息幅度与节奏，这将导致美元利率和汇率持续在高位盘整，给新兴市场国家带来资本流动和汇率压力。

为应对汇率波动，中国央行采取了多项措施。1月15日，央行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统招标发行2025年第一期中央银行票据，以丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善人民币收益率曲线。

中长期来看，中国经济基本面和政策支撑将为人民币汇率提供有力支持。管涛指出，2024年三季度人民币汇率反弹受益于国内政策转向，促进了经济回升，提振了市场信心。2024年12月召开的中央政治局会议和中央经济工作会议释放了超预期的政策信号，2025年要实施更加积极有为的宏观经济政策，加强超常规逆周期调节，推动经济持续回升向好。

此外，中美利差深度倒挂对于2025年人民币汇率的影响有限，国内降准降息等操作或与其他增量政策共同助力基本面修复回升。管涛提到，如果特朗普极限施压的关税威胁兑现不及预期，2025年中国外贸出口实绩好于预期的话，人民币有望获得支撑。

美联储政策预期的变化正给人民币汇率带来新的挑战。短期内，美元维持强势将给人民币带来一定贬值压力，但中长期来看，中国经济基本面的稳健和政策支撑将为人民币汇率提供有力保障。在当前复杂的国际经济环境下，人民币汇率的波动将成为常态，市场主体需要增强对汇率波动的适应性和容忍度，做好风险管理。