买断式逆回购：国债的新玩法？

买断式逆回购：国债的新玩法？

引用

中国经济网

等

7

来源

1.

http://www.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/202410/30/t20241030_39186761.shtml

2.

http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125213/125431/125469/5488585/index.html

3.

https://www.huxiu.com/article/3748634.html

4.

https://www.21jingji.com/article/20241030/herald/196075f56dd998be2b33f1286410d97e.html

5.

https://wallstreetcn.com/articles/3732555

6.

https://www.gov.cn/zhengce/202410/content_6983564.htm

7.

https://www.gov.cn/lianbo/bumen/202410/content_6984135.htm

10月28日，中国人民银行宣布推出新的货币政策工具——公开市场买断式逆回购。这一创新工具的推出，不仅丰富了央行的流动性管理手段，也为市场参与者提供了新的交易选择。那么，什么是买断式逆回购？它与传统的国债逆回购有何区别？又将对市场产生怎样的影响？

买断式逆回购是央行向市场上投放流动性的一种操作方式。具体来说，就是央行从一级交易商手中购买有价证券（如国债、地方政府债券等），并约定在未来某个时间点以固定价格回购这些证券。与传统的逆回购相比，买断式逆回购的最大特点是“买断”了有价证券再行回购或另行卖出的权利。

要理解买断式逆回购的创新之处，我们先来看看传统的国债逆回购。国债逆回购本质上是一种短期贷款：投资者通过国债回购市场将资金借出，获得固定利息；而借款人则用国债作为抵押，到期还本付息。这种交易模式下，债券押品被冻结在资金融入方账户，无法继续在二级市场流通。

相比之下，买断式逆回购有以下特点：

1. 债券处理方式不同：在买断式逆回购中，作为押品的债券不再冻结在资金融入方的账户，而是划转到资金融出方的账户。这种安排更灵活，有助于提升债券市场的流动性。

2. 期限结构更丰富：目前我国的货币政策工具箱中，7天期逆回购和1年期中期借贷便利（MLF）是最常用的工具。而买断式逆回购的期限不超过1年，预计会覆盖3个月、6个月等中期期限，填补了现有工具的空白。

3. 招标方式更优化：买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标的方式。这意味着机构可以根据自身情况选择不同利率投标，避免了传统利率招标中可能出现的“搭便车”行为，使市场利率更能反映真实资金需求。

买断式逆回购的推出，对市场和投资者具有重要意义：

1. 增强流动性管理能力：当前，11月和12月各有1.45万亿元MLF到期，叠加政府债券发行加速等因素，银行体系流动性可能面临较大压力。买断式逆回购的推出，可以有效平滑这些因素带来的资金面波动。

2. 提升市场安全性：通过债券过户而非冻结的方式，买断式逆回购可以更好地保障资金融出方的权益，特别是在违约等极端情况下。

3. 推动市场国际化：随着越来越多的海外投资者进入中国债券市场，买断式逆回购这种国际上普遍采用的交易方式，将有助于提升中国金融市场的国际化水平。

买断式逆回购的推出，进一步完善了我国的货币政策工具体系。它不仅填补了短期和长期流动性管理工具之间的空白，还提升了货币政策调控的精准性和灵活性。特别是在当前低利率环境下，这一工具将为维护银行体系流动性合理充裕、支持经济稳定增长发挥重要作用。

作为央行货币政策工具箱的新成员，买断式逆回购以其独特的设计和功能，为市场参与者提供了新的交易选择。它不仅优化了流动性管理效率，还提升了市场安全性和国际化水平，为我国经济高质量发展提供了有力的金融支持。