定投 vs 一次性买入：究竟谁赚得多？
定投 vs 一次性买入：究竟谁赚得多？
最近，有投资者提出了一个有趣的问题：为什么感觉一次性买入的收益比定投更高？比如2015年一次性投入10万元，到2024年已经赚了10万元；而如果采用每月定投的方式，累计投入11万元，收益却不到5万元。
这个问题很有代表性，今天就来详细分析一下两种投资方式的差异和适用场景。
两种投资方式的区别
假设你有10万元，一次性买入意味着在投资开始时就将全部资金投入市场；而定投则是将资金分成若干期，定期投入固定金额，比如每月投入1万元，分10个月完成投资。
从收益的角度来看，哪种方式能赚得更多呢？先锋领航基金（Vanguard）曾对此进行过研究。他们使用了1976年至2022年MSCI世界指数的回报率数据，比较了一次性买入与分3个月定投的投资策略在一年后的收益率。结果显示，在68%的情况下，一次性买入的收益率高于定投；而定投在69%的时间内跑赢了现金。
投资目标与策略选择
如果目标是收益最大化，一次性买入可能更优。但若目标是"后悔最小化"，答案则不同。所谓"后悔最小化"，指的是既要避免因过早买入而在市场下跌时承受损失，又要避免因等待而错过上涨机会。
海外学者Andrei Ordine专门研究了以"后悔最小化"为前提的最优投资策略。他发现，早期投入稍多、之后稳定加仓的策略最能减少投资者的遗憾情绪。下图展示了不同投资策略的效果：
投资期限与市场波动
投资期限是另一个关键因素。短期来看，市场波动可能导致收益不稳定，但长期持有则能获得相对稳定的回报。以美股近50年的数据为例，即使持有期达到30年，年化收益也仅在7%至10%之间。
定投与一次性买入的适用场景
养老规划：假设每月定投1000元，按7%的年化收益率计算，30年后可累积至7600元。考虑3%的通胀率，这笔资金的购买力相当于现在的3136元。
教育金储备：从孩子出生开始每月定投1000元，或在过年时一次性存入压岁钱。到孩子20岁时，每年可获得一笔可观的生活费，支持其探索世界。
总结
- 如果目标是收益最大化且能承受市场波动，一次性买入可能更适合。
- 对于大多数希望"后悔最小化"的投资者来说，定投是一个不错的选择。
- 不论采用哪种方式，只要持有时间足够长，最终收益率都会趋近于资产的长期回报。
参考资料：
- Vanguard《Lump-sum investing versus cost averaging: Which is better?》
- B站《彼得·林奇1994年珍贵演讲》
- Andrei Ordine《Min-Regret Methods in Portfolio Transition》