杨德龙解读：2025年经济计划下的港股投资机会

杨德龙解读：2025年经济计划下的港股投资机会

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新浪网

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2025年伊始，前海开源基金首席经济学家杨德龙发布最新市场展望，提出十大预言，其中最引人关注的是对港股市场的投资机会预测。他认为，在政策加码和资金流入的双重推动下，港股市场有望迎来新一轮上涨行情，特别是科技互联网、红利股和消费白马股三大领域，将成为2025年的重要投资方向。

从宏观经济政策来看，2025年我国经济增速目标预计将维持在5%左右。这一目标既为长期规划预留了缓冲空间，也为短期就业提供了经济支撑。为实现这一目标，中央将实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策。

在货币政策方面，人民银行将继续运用降息、降准等工具，保持市场流动性充裕。同时，通过下调长期贷款报价利率（LPR），推动经济回升。财政政策方面，财政部已推出12万亿元化债计划，减轻地方政府还本付息压力。下一步，财政政策还将通过发行超长期国债，直接拉动投资和消费。预计2025年财政赤字率将突破3%的红线，达到4%左右，释放近2万亿元空间用于发行国债。

当前，港股市场整体估值仍处于历史低位。恒生指数市盈率为8.78倍，市净率为0.92倍，分别处于过去十年估值百分位的13.6%和18.0%。科技板块估值同样处于低位，恒生科技指数市盈率仅处于过去十年的7.3%百分位。

南向资金持续流入港股市场，2024年创下年度纪录。同时，随着美股见顶回落的可能性增加，国际资本有望流入港股这一估值洼地。此外，A股溢价指数一般在130%左右，这意味着同一家公司在港股的价格比A股低30%左右，进一步凸显了港股的投资价值。

1. 科技互联网板块：以恒生科技指数为代表的科技互联网公司有望表现良好。政策层面，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，中央经济工作会议对“人工智能+”进行部署，多地出台相关产业支持政策。国际机器人协会预测，2021-2030年全球人形机器人市场规模年复合增长率高达71%。技术突破方面，作为具身智能的重要体现，人形机器人正迎来人工智能领域的下一波浪潮。

2. 红利股：港股的红利股具有估值低、分红率高的特点。由于A股溢价指数一般在130%左右，这意味着同一家公司在港股的价格比A股低30%左右，因此分红率更高。通过港股通配置港股红利股的资金越来越多，红利股在2025年将继续表现良好。许多红利股属于传统蓝筹股，估值低、分红率高，符合大资金的配置方向。

3. 消费白马股：过去两年，由于经济增速下滑、居民收入下降，许多消费企业经营困难，消费白马股出现了较大幅度下跌。在2025年，随着提振消费的政策逐步落地，A股和港股的消费白马股有望迎来一波估值修复行情。2025年，品牌消费品也将迎来估值修复机会。

总体来看，2025年市场的主要机会仍然集中在被错杀的优质股票上。以人形机器人为代表的新兴板块在2025年将继续表现，甚至可能贯穿全年。优质白马股经过三年调整，估值已具有较大吸引力。随着政策落地和经济数据改善，2025年有望迎来估值修复机会。

但需要注意的是，市场投资存在风险，投资者在把握机遇的同时，也要保持理性，做好风险管理。建议投资者保持信心和耐心，坚持价值投资理念，通过成为优质公司的股东或买入优质基金，在2025年获得较好的投资回报。