宏观经济调整下的债市新机遇：2025年投资展望

宏观经济调整下的债市新机遇：2025年投资展望

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新浪网

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来源

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https://finance.sina.com.cn/money/fund/jjzl/2025-01-02/doc-inecqnpz2364051.shtml

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2025年，全球经济将在周期调整中继续前行。根据国际货币基金组织（IMF）预测，全球经济增速将从2024年的3.2%小幅回落至3.1%。这一变化背后，是全球经济格局的深刻调整。

发达经济体中，美国经济增速将从2024年的2.8%放缓至2.1%，但仍将是表现最好的主要经济体。欧元区经济增速将进一步降至0.6%，日本经济增速则维持在0.3%的较低水平。新兴市场和发展中经济体整体增速将从2024年的5.3%小幅放缓至5.2%，但亚洲新兴经济体仍将保持6.1%的较高增速。

在全球经济调整的背景下，中国债券市场正迎来新的发展机遇。2024年，中国债市呈现出“二级市场大好，一级市场小好”的特征。二级市场收益率持续下行，10年期国债收益率一度突破1.7%的历史低点。这一趋势预计将在2025年延续，但波动性可能加大。

从政策环境来看，2025年货币政策有望继续保持稳健偏宽松的基调。预计全年降息幅度可达40BP，降准幅度有望达100BP。财政政策将更加积极，全国财政工作会议已明确2025年将实施更加积极的财政政策，更多资金将用于化债、收储、项目资本金和补充中小银行资本金。

在利率债方面，2025年供给将显著增加。这主要源于两方面因素：一是积极财政政策的实施，二是“6+4+2”万亿化债方案的推进。该方案将通过发行低利率政府债置换部分高成本城投债，从而优化债务结构。

信用债市场则呈现出明显的分化态势。在“6+4+2”化债背景下，城投债审核将持续趋严，供给将进一步收缩。而产业债由于部分城投主体成功转型，以及经济触底回升预期的发酵，供给有望边际增加。但总体来看，信用债资产荒的状况短期内难以根本缓解，信用利差仍将保持低位。

值得关注的是，债券市场服务国家战略的导向将更加明确。乡村振兴、科技创新、一带一路、碳中和等领域将成为债券发行的重点方向。同时，REITs、CRMW、CDS等创新金融工具的市场容量有望进一步扩大。

对于投资者而言，2025年的债市投资需要在把握趋势的同时，注重风险管理。利率债方面，建议关注长期配置价值，特别是10年期国债在1.3%-2.0%区间内的交易机会。信用债方面，建议重点关注产业债的投资机会，同时对城投债保持谨慎态度，优选具备转型潜力的主体。

此外，随着债券市场波动性的增加，“固收+”策略的重要性将进一步凸显。通过适度配置可转债、股票等风险资产，可以在控制整体风险的同时，提升组合的收益弹性。

2025年，中国债券市场将在宏观经济调整的背景下，迎来新的发展机遇。投资者需要在把握市场趋势的同时，注重风险管理，通过合理的资产配置，把握债市新机遇。