长安基金解析：债市波动下的投资策略
长安基金解析：债市波动下的投资策略
近期债市波动频繁，投资者如何在震荡市场中把握机会？长安基金通过研究专栏详细分析了债市资金面、央行态度以及政策层面的影响。文章指出，在宽松货币环境持续背景下，债市波动将成为常态，投资者需根据自身风险偏好选择适合的产品。短久期产品虽然收益潜力小，但波动风险较低，持有体验更好；而长久期产品则可能面临更高的波动幅度。长安基金建议投资者密切关注政策动态，合理评估自己的风险承受能力，以应对未来的投资环境。
债市为何全面调整？
近期债市出现全面调整，主要原因是市场资金面显著收紧。数据显示，隔夜回购利率已达到1.8%以上，7天回购利率接近2%。受此影响，同业存单、短端国债和高等级信用债的调整尤为明显。
长安基金指出，当前债市利率已处于历史极低水平，且信用利差也被极度压缩，债市面临调整的风险。虽然八月的债市调整已趋于平稳，利率债市场基本完成修复，但信用债市场仍在修复过程中。
近期债市调整的核心原因是什么？
核心原因是政策重心的转变。近期央行暂停公开市场国债买入操作，并将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数上调，释放出明确的政策信号。这些措施旨在维护人民币汇率稳定，但同时也导致流动性收紧，对债市造成一定影响。
长安基金如何应对市场波动？
长安基金采取了谨慎的投资策略，主要体现在三个方面：
设置止盈止损点：在交易中设定明确的止盈和止损目标，有效控制净值回撤。
灵活调整债券品种和久期：根据市场走势和产品申购赎回情况，灵活调整持仓结构。在高风险时期，果断降低仓位以控制波动。
保持适当杠杆水平：目前维持较低杠杆状态，特别是在季度末资金价格波动较大时，倾向于无杠杆操作，为应对市场风险预留空间。
2025年债市面临哪些风险？
国泰基金胡智磊分析认为，2025年债市面临的主要风险包括：
通胀上行风险：虽然预计CPI同比将保持在1%以内，PPI降幅逐渐收窄，但通胀走势仍需密切关注。
外需不确定性：2024年出口增长主要依赖价格优势，但在逆全球化背景下，2025年出口面临较大下行风险。
房地产市场：虽然二手房成交有所改善，但整体市场预期仍未完全企稳，且居民杠杆率处于高位，继续加杠杆空间有限。
基建投资：在地方政府化债和严控新增隐性债务的背景下，基建投资难以大幅增长，更多发挥托底作用。
股债跷跷板效应：历史数据显示，股债跷跷板并非总是成立。在资金面驱动下，可能出现股债双牛格局。
2025年债市的投资机会在哪里？
货币政策持续发力：预计2025年将有多次降息，公开市场降息幅度不低于30BP。同时，央行可能继续降准1-2次，并通过买断式逆回购等操作投放流动性。
财政政策以化债为主：2025年预计超长特别国债规模将增至5000亿，但超过万亿规模的可能性不大。化债过程将减少高息资产供给，对超长债形成配置支撑。
人民币汇率弹性增加：虽然近期汇率波动引发市场关注，但长期来看，汇率弹性增加有利于债市稳定发展。
投资者应该如何应对？
保持理性，控制仓位：建议将持有的长债基金分批次换成中短债基金，既不踏空债市，又能减少未来波动风险。
降低收益预期：债牛已持续两年，需要合理调整收益预期，做好应对市场波动的准备。
波段操作：抓住市场回调机会，适时进行高抛低吸，增厚投资收益。
分散投资：选择优质资产，分散投资风险，构建多元化的投资组合。
密切关注政策动态：及时了解央行态度和市场资金面变化，灵活调整投资策略。
长安基金建议投资者在当前市场环境下，将波动控制放在优先位置，配置上以债券为主作为底仓收益，同时通过少量的可转债和股票增厚收益。基于前面的讨论，我们认为债市接下来震荡概率较大，因此仍会维持较为谨慎的投资策略，并密切跟踪政策、基本面及时调整策略。在收益增强的仓位上主要采用哑铃型配置，一部分布局中性偏保守的投资品种，如经历短期大幅调整的红利资产，另一部分则根据市场情况灵活选取相对有弹性的行业标的把握波段机会。