美联储降息预期下的金价波动：历史规律与未来展望

美联储降息预期下的金价波动：历史规律与未来展望

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新华网

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来源

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2025年2月3日，国际金价报每盎司2780美元，国内金价报每克653.3元，均处于历史高位。在这样的背景下，美联储的降息预期成为市场关注的焦点。

2024年12月，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%-4.50%，这是2024年9月以来连续第三次降息。根据美联储最新发布的经济前景预期，19名联邦公开市场委员会成员中有10人认为，到2025年底联邦基金利率目标区间将降至3.75%-4%之间。这意味着2025年美联储可能仅降息两次，每次25个基点，降息幅度较2024年明显收窄。

回顾历史，美联储降息周期往往伴随着金价上涨。根据光大证券的研究，1970年以来美联储12次降息前金价普遍上涨，平均涨幅为8%。其中，1970-1982年黄金牛市期间，金价平均最大涨幅达到19%；2000-2019年黄金牛市期间，金价平均最大涨幅为6%。降息前金价高点通常领先于降息首日，平均领先时间为11天。

2024年，黄金市场迎来了一场罕见的牛市。据统计，2024年金价连续约40次创下历史新高。以美元计价的伦敦金银市场协会（LBMA）午盘金价从年初至11月30日上涨超过28%，年平均交易价格较2023年高出22%。其他货币金价表现同样强劲，例如中国市场的上海金午盘基准金价同期上涨超28%。

金价上涨主要分为三个阶段：3月至4月、6月至7月以及9月至11月初。上涨逻辑主线分别为再通胀交易、美国宏观经济数据边际下滑、市场针对美国总统大选结果预测存在的“特朗普交易”预期。同时，全球央行购金、市场对全球经济不确定性的预期等因素也贯穿始终。

对于2025年金价走势，专家普遍认为仍存在创新高可能。世界黄金协会表示，根据市场对GDP、收益率和通胀等关键宏观变量的普遍共识，预计2025年黄金价格走势积极但更为温和。推动黄金价格增长的因素可能包括各国央行需求强于预期，或金融环境迅速恶化。

中短期来看，避险需求将是影响金价运行的主要逻辑。中长期而言，黄金价格运行方向的判断还需回到美联储的货币政策周期、全球经济基本面以及“去美元化”的底层逻辑等。

当前，金价正处于历史高位，美联储降息预期为市场带来新的不确定性。投资者在关注金价走势的同时，也需要警惕市场波动风险，理性投资。