中信建投启用T+0交易限制：市场公平与活力的平衡之道

中信建投启用T+0交易限制：市场公平与活力的平衡之道

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21经济网

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https://www.21jingji.com/article/20241220/herald/ffcead02af0899cfd6ad9753573e2369.html

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https://jr.sz.gov.cn/sjrb/xxgk/tzzjy/content/post_11381136.html

近日，中信建投证券发布公告，宣布将启用融券变相T+0交易限制功能。这一政策变化引发了市场的广泛关注，不仅因为其涉及A股市场重要的交易规则，更因为它折射出监管层对市场公平和投资者保护的重视。

T+0交易，简单来说就是当日回转交易，即投资者在买入股票后可以在当天卖出。与之相对的是T+1交易制度，即买入的股票需要等到下一个交易日才能卖出。T+0交易制度在美股等成熟市场较为常见，而A股市场目前主要实行T+1制度。

根据中信建投的公告，此次政策调整主要包括以下两点：

1. 客户在同一交易日内，进行两融标的融券卖出操作后，无法就同一标的进行担保品买入或融资买入操作。
2. 客户在同一交易日内，进行担保品买入或融资买入两融标的证券后，无法就同一标的进行融券卖出操作。

这一政策将于2024年12月27日正式实施。值得注意的是，这并非个例。自2024年2月证监会提出禁止利用融券实施日内回转交易以来，已有超过6家券商发布相关通知，其中4家明确启用限制功能。

这一系列政策调整的背后，是监管层对市场公平和投资者保护的考量。在T+0交易制度下，投资者可以利用日内波动进行频繁交易，这固然增加了市场的活跃度，但也带来了两个主要问题：

1. 市场公平性问题：机构投资者由于资金和技术优势，更容易利用T+0进行高频交易，这可能对普通投资者造成不公平竞争。
2. 市场稳定性问题：过度的日内交易可能导致市场波动加剧，不利于市场的长期稳定发展。

T+0交易制度的优劣一直存在争议。支持者认为，T+0能够：

• 提高市场流动性
• 增加交易机会
• 降低隔夜风险

然而，反对者则指出：

• T+0会增加市场波动性
• 高频交易可能加剧市场操纵
• 对普通投资者而言，T+0需要较强的风险控制能力

面对A股近80万亿元的市值规模，仅依靠存量资金已难以满足市场的流动性需求。因此，如何在保障市场公平和稳定的同时提升市场活力，成为监管层需要考虑的重要问题。

一种可能的解决方案是实施有条件的T+0交易制度。例如，可以考虑：

• 对散户投资者给予有限次数的T+0机会
• 对机构投资者继续实施T+1制度
• 设定单日T+0交易次数上限

这样的安排既能满足投资者的日内纠错需求，又能避免过度投机，同时还能提升市场的整体流动性。

中信建投此次启用融券变相T+0交易限制功能，是监管层规范市场交易行为的重要举措。在当前A股市场环境下，如何平衡市场活力与公平、稳定，是需要持续探讨的课题。通过合理的制度设计，我们有望实现市场的良性发展，为投资者创造更加公平、透明的投资环境。