路易斯·巴舍利耶：从布朗运动到金融革命

路易斯·巴舍利耶：从布朗运动到金融革命

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来源

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在金融数学领域，有一位被誉为“金融数学之父”的法国数学家，他的名字叫路易斯·巴舍利耶（Louis Bachelier）。他在1900年发表的博士论文《投机理论》中，首次将物理学中的布朗运动概念引入金融领域，开创了用随机游走思想分析股票价格的新纪元。尽管他的研究在当时未得到应有的重视，但后来被重新发现并推崇，成为现代金融理论的重要基石。

巴舍利耶的开创性工作在于他将布朗运动的概念应用于金融市场。布朗运动原本是物理学中描述微小粒子在液体中无规则运动的理论。巴舍利耶发现，股票价格的变动与布朗运动有着惊人的相似之处：它们都是随机的、不可预测的。他提出，股票价格的变化遵循随机游走模型，即价格的变动是独立的，过去的变动无法用来预测未来的变动。

这一发现具有革命性的意义。在此之前，金融市场分析主要依赖于基本面分析和技术分析，试图通过历史数据和经济指标来预测未来价格。而巴舍利耶的理论颠覆了这种传统观念，指出股票价格的变动本质上是随机的，无法通过历史数据进行准确预测。这一观点后来成为有效市场假说的基础，即市场价格已经充分反映了所有可获得的信息，投资者无法通过分析历史数据获得超额收益。

尽管巴舍利耶的理论在今天看来具有划时代的意义，但在当时却未得到学术界的认可。他的博士论文在评审时被认为“偏离了数学问题的范畴”，因此只获得了“足够好”的评价，而不是“优秀”。这一评价直接影响了他的学术生涯，使他未能成为一名职业数学家。

巴舍利耶的理论被“雪藏”了近60年，直到20世纪50年代中期才被重新发现。耶鲁大学统计学家伦纳德·萨维奇和麻省理工学院经济学教授保罗·萨缪尔森在研究中偶然发现了巴舍利耶的论文。萨缪尔森惊讶地发现，这篇被遗忘的论文竟然涵盖了近20年间多个前沿学术成果。他开始在经济学专业圈内传播巴舍利耶的成果，为后续的金融理论研究开辟了新的方向。

巴舍利耶的工作对现代金融学产生了深远影响。他的随机游走模型为后续的多个重要金融理论奠定了基础。例如，尤金·法玛的有效市场假说就建立在巴舍利耶的随机游走理论之上。法玛指出，在有效市场中，所有可获得的信息都已经反映在资产价格中，因此价格变动遵循随机游走过程。

此外，巴舍利耶的理论还为布莱克-斯科尔斯期权定价模型的提出提供了重要启示。这一模型是现代金融工程的核心工具，被广泛应用于衍生品定价和风险管理。尽管该模型在实际应用中存在一些局限性，但它仍然是金融学在20世纪最重要的学术成就之一。

巴舍利耶的贡献不仅体现在具体的理论成果上，更重要的是他开创了用数学方法研究金融问题的新范式。他的工作激发了后续学者对量化金融的研究热情，推动了现代金融学的快速发展。如今，量化投资已经成为金融市场的重要组成部分，而这一切都离不开巴舍利耶的开创性工作。

路易斯·巴舍利耶的故事是一个关于创新、坚持和最终获得认可的动人篇章。他的理论从最初的被忽视到后来的被推崇，展现了科学探索的曲折历程。作为连接物理现象和金融市场随机性的桥梁，巴舍利耶的工作不仅在金融学领域产生了深远影响，也为跨学科研究提供了重要启示。他的贡献将永远被载入金融学史册，激励着后来者不断探索金融市场的奥秘。