春节后全球资产配置新趋势：如何合理分配你的财富？
春节后全球资产配置新趋势：如何合理分配你的财富？
2025年春节假期，全球资产表现经历了显著的分化，形成了新的投资趋势。此次冬季假期（1月27日至2月4日）各大类资产因多重因素交织展现出迥然不同的走势，美股科技股面临压力，而新兴市场和港股则逆势上涨。避险需求促使黄金和美元价格达到历史高位，中国资产则因消费复苏和科技突破成为市场的亮点。
当前全球经济形势分析
根据国际货币基金组织（IMF）预测，2024年，全球经济有望实现3.2%的增长。在高通胀背景下，意味着全球经济实现了软着陆。不过，这一增速既比2023年的3.3%有所回落，也低于疫情暴发前30年的平均水平。同时，区域与国别之间的经济增长分化明显。
在发达经济体中，只有美国经济增速相对较快，IMF预计，2024年美国经济增长2.8%。日本和欧元区经济仅分别增长0.3%与0.8%，其中德国经济增速为零，而2023年德国经济已经出现0.3%的衰退。
在新兴和发展中经济体中，亚洲表现较好，IMF预计，2024年增长5.3%，其中印度增长7%，在主要经济体中处于遥遥领先的地位；越南增长6.1%，比2023年提高1.1个百分点；东盟五国增长4.5%，比2023年提高0.5个百分点，呈现上升态势。欧洲新兴和发展中经济体2024年预计增长3.2%，与全球平均水平一致。拉丁美洲和加勒比地区2024年只有2.1%的增长，其中巴西增长3%，比2023年提高0.1个百分点，呈现向好趋势，但墨西哥2024年仅增长1.5%，而2023年增长3.2%，出现明显回落趋势。
从美国情况来看，2023年，工业生产总值下降0.42%，2024年一、二、三季度，同比分别下降0.24%、增长0.02%和下降0.55%，继续保持衰退或低迷状态。日本与美国保持同步，只不过幅度更大，2023年下降1.33%，2024年一、二季度同比分别下降4.35%和2.96%，7月份实现了2.02%的增长，但8月份、9月份又分别出现6.53%和4.27%的下降。欧洲情况与美国、日本雷同，2024年前7个月，工业生产总值同比下降幅度在1.3%和6.5%之间，只有8月份实现了0.1%的微弱增长。
与发达国家形成鲜明对比的是，以亚洲为代表的新兴市场经济体工业生产保持良好的增长态势。2024年前三季度，越南工业生产总值累计同比增长8.64%。前7个月印度同比增幅在4.21%和6.25%之间，只有8月份出现了0.14%的小幅下降。马来西亚前8个月同比增幅保持在2.40%和6.12%之间。作为拉美新兴经济体的代表，巴西前8个月只有3月份和5月份出现小幅下降，其余6个月同比增幅在2.2%和8.4%之间。
在发达国家工业生产低迷乃至衰退的情况下，GDP仍然保持增长，意味着服务业自然而然成了引领经济复苏的主要力量。在服务业中，旅游表现尤为突出。世界旅游业理事会（WTTC）的年度报告显示，2024年，全球每10美元消费中就有1美元用于旅行，创下历史新高，由此导致旅游业对全球GDP的贡献将达到创纪录的11.1万亿美元，占全球GDP的10%，同比增长12.1%；从就业方面来看，预计2024年旅游业将提供近3.48亿个就业岗位，比2019年（疫情前最高纪录）多出1360万个。
这一现象并非疫情之后突发现象，根据日本经济产业省的数据，2019年访日国际游客的消费约为4.6万亿日元，同年汽车和半导体出口分别约为12万亿日元和4万亿日元，换言之，当年海外游客对日本出口的影响仅次于汽车已位居第二位。2024年，日本旅游业空前繁荣，日本国家旅游局统计显示，上半年累计接待外国游客约1778万人次，远超历史同期水平，预计全年将达到3500万人次。WTTC预计，2024年日本旅游业收入将占GDP的比重达7.5%。
世界贸易组织（WTO）发布的报告显示，2023年全球货物贸易出现1.1%的衰退，2024年上半年全球货物贸易量同比增长2.3%，2024年下半年和2025年将继续保持复苏态势。预计2024年全球货物贸易量将增长2.7%，不过这一复苏并非均衡的。由于汽车产品和化学品需求下滑，预计2024年欧盟出口额将下降1.4%；相反，亚洲地区出口额将增长7.4%，远超其他地区。与商品贸易形成明显对比的是，服务贸易稳步快速增长。根据WTO的报告，2023年全球服务贸易强劲增长9%，达到7.54万亿美元；2024年第一季度服务贸易同比增长8%，第二季度仍将保持相对强劲增长。
2024年9月份，美国和日本CPI同比涨幅分别回落到2.4%和2.5%，10月份欧元区也回落到2%，全球通胀压力已经较2022年最高点时明显缓解。但是美国和欧洲服务价格上涨压力仍存，9月份美国服务价格指数同比上涨4.7%，10月份欧元区上涨3.9%。此外，新兴市场经济体中的巴西、印度和俄罗斯9月CPI同比分别上涨4.4%、5.5%、8.6%，仍然位居高位。
2024年9月份，欧元区失业率为6.3%，为2000年有该项统计指标以来的最低水平，同期美国和日本失业率分别为4.1%和2.5%。新兴市场和发展中经济体就业压力高于发达国家，但也有明显改善，比如9月份巴西失业率为6.3%，创2013年12月份以来的最好水平。不过，在就业市场持续繁荣的同时，经济增速却相对较低，出现这种背离现象的主要原因是劳动密集型的服务业尤其是生活性服务业的快速发展促进了就业增长，但服务业劳动生产率较低导致行业增加值增速有限。
2025年资产配置策略
中国银行发布的《2025个人金融全球资产配置白皮书》指出，在通胀下行趋势中，全球经济增长仍存压力；在增量政策支撑下，中国经济具备更强动能，资本市场回升格局不断夯实，中国资产表现值得期待；中美债券仍具备配置价值；美元阶段性维持强势，人民币双向波动；原油受供需作用承压下行，黄金长期震荡上行趋势不变。
具体来看，投资者可以考虑以下配置策略：
股票市场：关注A股的结构性机会，特别是AI、算力、机器人和传媒等板块。同时，港股在内地经济复苏和政策支持下，也具备较好的投资价值。
债券市场：中美两国的债券市场仍具有配置价值，尤其是中长期国债。
外汇市场：美元可能维持阶段性强势，人民币则可能呈现双向波动的走势。
大宗商品：原油受供需影响可能承压下行，而黄金则有望保持长期震荡上行的趋势。
2025年宏观经济展望
毕马威中国发布的《2025年宏观经济十大趋势展望》报告指出，2025年政策将加强超常规逆周期调节，全方位扩大国内需求。预计，在增量政策进一步支持下，2025年中国经济将高质量完成“十四五”规划目标任务，GDP增速有望实现4.6%左右的增长。
具体来看，2025年宏观经济将呈现以下主要趋势：
- 宏观经济平稳运行，提振内需将是关键
- 政策加大扩张力度，财政货币发力更趋协同
- 消费延续温和复苏，“情绪经济”赋能新赛道
- 新质生产力加快培育，支撑制造业投资稳健增长
- 房地产政策稳价控量，房企投资延续筑底
- 对外贸易面临关税挑战，对经济影响或整体可控
- 外资战略性锚定中国市场，将深化高技术领域布局
- 企业积极寻求出海机遇，新兴市场合作更见紧密
- 人工智能引领产业变革，促进全社会生产力提升
- 全球绿色转型或有所放缓，产业重心进一步向中国转移
结语
面对复杂的全球经济环境和市场不确定性，科学合理的资产配置策略显得尤为重要。投资者应密切关注市场动态，把握投资机遇，通过多元化的资产配置实现财富的保值增值。同时，也要保持理性投资心态，避免盲目跟风和过度投机。