中国家庭资产负债表有望逐步修复

中国家庭资产负债表有望逐步修复

引用

腾讯

1.

https://new.qq.com/rain/a/20241204A0848000?media_id=&openApp=false&suid=&web_channel=wap

中国经济过去几十年一直注重投资，近年来已经转向以消费为主导的经济增长。近期中国政府对消费的支持意味着中国政策应对的积极转变。

资产负债表分析

资产方面

1. 现金与存款：中国消费者的谨慎储蓄意识较强，2023年的家庭储蓄率达到31.7%（根据摩根大通经济研究的计算）。因此，现金和存款大约占家庭财富的四分之一以上，总额达到149万亿元人民币。这代表着巨大的消费和投资潜力尚待释放。

2. 房地产：房地产占家庭财富的50-60%（是资产负债表中最大的单一组成部分）。摩根大通经济研究估计，房价每下跌10%，将拖累家庭实际消费增长下降约1.5个百分点。

3. 股票和其他投资：虽然这一项在家庭财富中所占比重较小，但投资对财富的影响仍然会对中国消费者产生强烈影响。自9月底以来，股市反弹确实有助于提振市场情绪。

负债方面

1. 住房抵押贷款：根据中国人民银行的数据，2024年第三季度，中国消费性贷款总额达到58万亿元人民币，其中65%为住房抵押贷款。

2. 信用卡贷款：除了住房抵押贷款，另有14.8%的消费债务与信用卡贷款相关。

政策支持初显成效

9月下旬，中国推出了消费支持政策，并已初步显现出成效。例如，国家统计局数据显示，汽车和家电“以旧换新”政策带动9月份的全国社会消费品零售总额同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点。9月，汽车销量的增长从负转正，家用电器和音像器材类销售额增长了20.5%。

对低收入家庭的一次性现金补助政策也发挥效用，具有显著的倍增效应，因为低收入家庭通常优先考虑即时消费以满足基本日常需求，而不是储蓄或投资。

需要指出的是，在中国，直接发放现金是一种少见的援助形式（普遍发放将造成巨大的财政负担），因此，这项政策的出台可被视为积极信号，反映政策正向大规模消费支持的思维转变。

投资启示

中国正在大步推进以消费为重点的政策支持，这为投资者，尤其是那些一直在观望的投资者带来了机遇。在市场等待财政政策措施更多细节的同时，投资者或可关注技术和通信服务领域中优质且盈利能力强的中国企业的投资机会。

中国消费者情绪的反弹，也可能对区域内其他地区商品和服务的进口需求产生连锁反应。例如，游客数量的增加可能支持亚洲部分地区的服务行业，从而在消费电子和人工智能相关的推动力之外，提供进一步利好支持。

总而言之，积极的管理对于投资中国至关重要，而中国股票提供了一个良好的多元分散机会，或能与集中于美国股市的投资形成互补。