美联储系列之：票委们的“鹰”与“鸽”

美联储系列之：票委们的“鹰”与“鸽”

美联储的政策立场和官员的倾向对全球经济和金融市场有着重要影响。本文将为您详细介绍美联储的组织架构、FOMC的构成和职能，以及"鹰派"和"鸽派"的定义和市场影响。

关于是“鹰派”还是“鸽派”，大概是关于美联储官员最为热闹的讨论。在美国货币政策立场上，人们总是愿意将美联储官员或者他们的态度分为鹰派和鸽派两大类，那么鹰派和鸽派是什么意思？让我们先来了解美联储的组织架构。

01 美联储的架构

根据美国的《联邦储备法》，美联储由三个关键实体构成：联邦储备理事会、地区联邦储备银行和联邦公开市场委员会 （FOMC）。其中，联邦理事会是联邦政府的一个机构，向国会报告并直接向国会负责，为美联储系统提供一般指导并监督 12家地区联邦储备银行。

12家地区联邦储备银行，按照美联储最初的设想是完全独立运作，但随着时代发展，开始逐渐分配国家范围内的服务和职能。各联储可以通过联邦公开市场委员会（FOMC）直接对整个美国的货币政策产生直接影响。

联邦公开市场委员会 （FOMC）是妥妥的美国货币政策的主角。它负责制定美国货币政策，做出所有关于进行公开市场操作的决定，影响美国联邦基金利率、美联储资产规模和构成等等，

FOMC由12名具有投票权的成员组成：联储理事会的7名成员+纽约联邦储备银行主席+其余11家地区联邦储备银行主席中的4名（每年进行轮换）。

FOMC每年定期召开八次议息会议，分别在1月、3月、5月、6月、7月、9月、10月和12月。每次FOMC会议上，官员们会审查经济和金融状况，确定适当的货币政策立场。

所有12家地区联邦储备银行的主席都会出席会议并参与讨论，但只有FOMC票委可以对货币政策最终决定进行投票。

其中，3、6、9、12月的议息会议还会公布19名与会者（12名票委+其余7位地区联储主席）预测的利率点阵图。

02 “鹰派”与“鸽派”

我们常说的所谓鹰派和鸽派，是指美联储联邦公开市场委员会（FOMC）委员们在控制通胀、刺激就业以及货币政策路径上的主要倾向。

如果更看重控制通胀，倾向于加息，通常就会被称为“鹰派”；如果更看重刺激经济，倾向于降息的，就会被视为“鸽派”。

“鹰派”与“鸽派”也随着市场环境变化而变化。例如，当所有美联储官员都认为通胀居高不下，那些倾向于更快走出高利率环境的票委，便认为是“偏鸽”的。

通过长期观察官员所表达的观点，市场大致可以判断他的态度底色。

如果市场预期持续偏离美联储的预期，美联储官员会不断通过公开讲话的方式来与市场取得沟通。

与经济数据类似的，当美联储某些官员一反常态，表达了与市场预期相左的态度，市场就会立刻做出反应。例如，5月FOMC会议后，鲍威尔驳斥关于加息的讨论，被认为十分的“鸽派”。

而通过持续不断地观察美联储官员态度的“悄然”变化，就可以摸索出官方对于利率路径的态度。例如，6月FOMC会议前，美联储官员讲话集体“转鹰”，一定程度上为FOMC会议上点阵图上调打足了“预防针”。

03 梅斯特退休和她的继任者

近期，克利夫兰联储公布了一则消息，Beth M. Hammack（哈马克）将接替现任主席梅斯特，成为下一任主席。而一直被认为是“鹰派”的克利夫兰联储主席梅斯特将于6月30日退休。

自2014年以来一直担任克利夫兰联储主席的梅斯特，通常持有所谓的“鹰派”观点，即对通胀有明显的担忧。她最近表示，“尽管最新数据喜人，但美国通货膨胀风险仍然偏向上行；希望再看到几个月的通胀数据下降，重要的是不要等待太久再降息（6月16日）”。

（现任克利夫兰联储主席：梅斯特）

在7月的联邦公开市场委员会会议上，偏“鸽派”的芝加哥联储主席古尔斯比将临时代替克利夫兰联储进行投票，届时，会议上将少一位“鹰派”，多一位“鸽派”。

现年52岁的哈马克将于2024年8月21日就职，她第一次美联储货币政策投票将是在九月的会议上。据克利夫兰联储，哈马克此前供职于高盛集团30多年，并为美国财政部和金融业的多个组织提供服务，具有丰富的金融、资本市场和风险管理经验。

而她的继任者是什么风格，是“鹰派”还是“鸽派”呢？我们拭目以待。