10年期国债收益率是什么？｜银河固事会

10年期国债收益率是什么？｜银河固事会

据Wind数据显示，12月2日上午盘中我国10年期国债收益率下行突破2%大关，达到2002年4月以来新低，这一现象受到市场关注。

作为国内重要的经济指标，10年期国债收益率与债市投资有哪些联系？其涨跌会对债基表现产生哪些影响？本文通过三个问题为您详细解答。

1. 本次10年期国债收益率下行或是受何因素造成？

根据银河基金固收团队的研究分析，日前召开的市场利率定价自律机制工作会议（以下简称“会议”）是本次重要的直接推动事件。会议审议通过了《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》，前者提出将非银同业存款利率纳入自律管理。

本次会议进一步明确了将保险和财务公司存款计入“非银同业存款”，而非更高息的一般存款；公募货币基金的同业定期存款如含有提前可支取的条款，则会被认定为“流动性受限资产”而受自身比例约束。

简单来说，本次会议进一步规范了非银机构做同业存款的定价机制，有效降低了银行的同业负债成本。

总体而言，市场将本次会议视作一次广谱利率下调的信号，由于短端的陡峭化带动叠加月初较为宽松的资金面，长端收益率也跟随显著下行。

2. 一般来说，10年期国债收益率受哪些因素影响？

1）经济基本面：宏观经济环境状况直接影响投资者对市场的预期。当经济环境良好时，企业与居民收入改善支出增加，会使得社会通胀预期抬升，从而推升无风险收益率上行的预期，此外市场风险偏好变强等原因也会进一步推动国债收益率上升；反之，当经济环境不佳时，投资者信心下降，风险偏好下降，市场更青睐配置风险相对较低的国债，国债收益率随之下降。

2）货币政策：货币政策是影响国债收益率的重要因素之一。当央行采取宽松的货币政策时，市场流动性改善，资金成本也趋于下降，收益率曲线整体趋于下移，相应的国债收益率也会下降；而当央行采取紧缩的货币政策时，市场资金流动性收紧，资金成本趋于抬升，使得收益率曲线整体有上行动力，国债收益率相应提升。

3）财政政策：财政政策也是影响国债收益率的重要因素之一。当政府实施扩张性的财政政策时，信用开始扩张，国债供给也可能会增加，从而促进国债收益率表现。此外，信用扩张也可能带动通胀预期抬升、社会总需求抬升等结果，如果货币供应不充分，也可能会带来收益率上行；反之，当政府实施紧缩性的财政政策时，意味着信用条件收缩，经济增速放缓，市场风险偏好降低，对低风险资产需求上升，也可能使得国债收益率相应下降。

4）债市供需：市场一些机构参与者由于自身资产负债的周期性变化等原因而对债券配置的需求发生改变，如当时机构的配置需求与债券市场供给节奏出现不匹配，也会影响债市的收益率。

5）市场风险偏好：投资者基于当前对于市场风险和资产价格未来预期的改变，而对投资资产的品种取向发生改变。

3. 10年期国债收益率的变化如何影响债基表现？对不同类型债基影响是否有不同？

10年期国债收益率对债基主要是久期层面的影响，不同类型债基的国债持仓比重不同，对投资组合久期的影响也不同。

从收益来源的角度来看，当十年期国债收益率上升时，其债券的票面收益虽然可能保持不变，但由于资本利得的损失，投资的资本增值部分会受到影响，导致整体收益下降。

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