金价见顶？穿透金价上涨神话的真相与风险
金价见顶？穿透金价上涨神话的真相与风险
开年以来，备受关注的黄金市场，迎来跌宕起伏的行情。从年初开始，国际金价便开启了疯狂的上涨模式。据公开数据，黄金价格连续七周高歌猛进，不断刷新历史高位，一度直逼 3000 美元/盎司的大关。而就在投资者们纷纷憧憬着黄金价格继续一路“狂飙”的时候，剧情却突然反转。
2 月 14 日欧洲交易时段，黄金价格高位跳水，现货黄金、COMEX 黄金期货双双失守 2900 美元/盎司关口。截至当日收盘，COMEX 黄金期货大跌 1.76%，创下本轮上涨以来的最大单日跌幅，伦敦金现也下跌 1.66%。这一突如其来的暴跌，让不少追高买入的投资者措手不及。
短短几天，黄金市场从炽热的“牛市”瞬间转入大幅调整。市场的风云变幻中，黄金的保值神话正在遭遇前所未有的挑战，也让大多数普通投资者开始琢磨：“买黄金真的稳吗？”
无法阻挡的购金热情
“乱世买黄金”的智慧仍在现代金融市场得以“传承”，大范围的黄金采购仍在全国范围内进行，媒体报道称，春节期间菜百、周大福等黄金珠宝店每天销售额都在 10 万多元。
金价出现回落后，更是将黄金销售推向新高潮。受到国际金价行情下行影响，国内黄金珠宝品牌金饰价格也出现下跌。2 月 17 日，周大福、六福珠宝报 875 元/克，与前日持平，但与 2 月 14 日高点相比，每克下跌 15 元；周生生报 873 元/克，与高点相比每克下跌了 18 元。
综合公开报道信息，2 月 14 日，北京 SKP 商场的优惠活动迎来了人潮，但更多人的目标明确，直奔黄金店铺，商场内老铺黄金门前大排长龙，排队至少 6 小时起，消费者仍趋之若鹜；而在近期，武汉、杭州等地的黄金柜台前人群摩肩接踵，商场犹如“菜市场”。凤凰网重庆报道称，消费者表现出强劲的消费意愿，重百新世纪百货推出了 4000 多个款式，上万件黄金商品，单日销售额突破 200 万元。
除了黄金饰品，投资类黄金产品也广受欢迎。根据工商银行 App 显示，如意金条 5g、10g、20g、50g、100g、200g 规格均显示售罄。中国农业银行某省行工作人员表示，该行推出的“传世之宝”系列各类规格金条都卖得非常好。
但从业内人士角度出发，在黄金市场炒金客和饰金消费者在花钱动机上有着明显差异，需要区别看待。一位金融行业分析师表示，炒金客基本上是被金价的长期上涨给吸引起来的，饰金消费者本来就对金价并不会太感冒，毕竟饰金本来就属于奢侈品，并且大多是作为一种价值储备来购买的，金价上涨反而有可能会刺激人们买更多的饰金。
黄金并不能实现大幅升值
黄金的“贵”源于稀有。据世界知名杂志《自然》报道，地球上的黄金总量预计约为 4 亿亿吨，如果将这些黄金分给地球上 80 亿人，每个人大约能够分到 500 万吨黄金。但遗憾的是，受到开采技术的影响，过去数千年的历史中，仅有约 20 万吨黄金被开采出来，相当于世界上每个人仅能分到 25 克左右。因此数量稀少且性质稳定的黄金，在历史上始终稳坐避险资产的头把交椅。
黄金作为特殊的贵金属商品，兼具货币、金融、商品三种属性，共同造就了黄金的避险、投资收益和抗通胀等功能。据中国黄金协会发布的《中国黄金首饰市场报告 2024》，2024 年国际金价创 40 次历史新高，在 2023 年涨幅 17% 的基础上再涨超过 26%，达到约 630 元/克的高价。国内金店饰品的价格也纷纷突破 800 元/克。
“上一次买金子，我记得只要 260 元/克，最近到店里看到黄金单价都超过 800 了，实在是太高了。”消费者佟女士表示，自己目前持有一些投资黄金，持仓价格以当前价格来计算确实盈利不少，尝到了黄金投资的“甜头”，但面对高企的价格，她表示短期内并不想加仓，想等市场稳定后再看。
但也有一些投资者认为，目前金价出现下浮震荡，是新的入场机会。“华尔街投行目前普遍的观点仍然认为金价会达到 3000 美元/盎司，还是有上升空间的，因此黄金上涨的底层逻辑没有变，对我们就是机会。”长期关注黄金交易市场的投资人李先生对于黄金投资，给出了自己的理解。
但是，买金真能稳赚吗？业内人士给出了否定的答案。
通过查阅公开数据发现，2013 年 4 月，国际金价单日暴跌 9.3%，创三十年来最大跌幅，导致中国大妈们抢购的数百吨黄金被套牢长达 6 年；2024 年 5 月，伦敦现货黄金价格在突破 2450 美元/盎司的历史高位后急转直下，两周内暴跌逾 200 美元。这些都印证了，黄金并不是无风险的资产。
Wind 数据显示，黄金 ETF 在 2003 年至 2024 年 2 月 29 日的年化波动率为 13.04%。业内人士指出，这个数据远超国债、储蓄等传统低风险资产。
此外，根据公众号牛基学院及公开数据显示，如果将时间轴拉长 30 年来看，黄金的复合收益率为 4.5%。这个数据不仅跑输标普 500 指数 10.5% 的年化，也不如中国偏股基金指数的 8.6%。“如果考虑到扣除存储、交易成本后，实物黄金的实际收益可能会突破想象的低。”业内人士说。
面对近期此起彼伏的购金热潮，银行人士坦言：“主要还是因为投资渠道太少了，加上黄金在短期内的涨势又比较猛，大家更想寻求资产保值。”该人士同时认为，黄金更像是一种对冲风险的投资工具，但不是最佳的投资渠道。
黄金上涨预期仍存，投资更须理性
业内人士分析指出，黄金价格的走势与全球经济形势、美元汇率、大宗商品价格等因素密切相关。经过 2023 年—2024 年以来的大幅上涨后，黄金价格已来到历史新高，市场情绪的分歧也将加大，需要通过多轮震荡以形成新的一致预期。
该人士认为，近期黄金价格波动的背后，商品属性和金融属性均起到了重要作用。货币属性在较长的时间维度内对黄金价值进行了重新定义，金融属性和商品属性则共同对金价的上涨幅度和拐点产生重要影响。
与此同时，全球经济与政局的变幻莫测，也为黄金价格的上涨提供了动力。全球央行持续增持黄金，为黄金市场再添一把火。据世界黄金协会（WGC）发布的数据显示，2023 年全球央行净购金量达到创纪录的 1136 吨，2024 年上半年全球央行净购金量也达到了 387 吨。中国央行更是连续 15 个月增持黄金，截至 2024 年 12 月末，中国黄金储备报 7329 万盎司，较上月增加 10 万盎司。央行增持黄金，也向市场传递了新信号，表明黄金在全球金融体系中的重要性日益提升。
中国银行研究院研究员范若滢指出，未来半年到一年中，考虑到全球地缘风险依然较高、美国总统特朗普政策的不确定性、全球央行持续推进“去美元化”而增持黄金、美联储仍处于降息周期当中等因素影响，黄金价格仍具备上涨动力。但需要注意的是，相比 2024 年黄金价格的单边强势上涨，预计 2025 年黄金价格的波动率将加大，整体呈现震荡上行走势。
同时范若滢认为，近期黄金价格出现高位剧烈波动，主要原因在于由于黄金价格短期内大幅上升较多，部分资金出现恐高情绪，导致黄金价格面临技术性回调压力。此外，俄乌冲突出现缓和迹象，全球避险情绪有所回落。
她表示，对于普通投资者而言，需要保持高度警惕，可以考虑选择分批次逢低购买，而避免过度频繁的追涨杀跌。
在投资的世界里，没有绝对的稳赚不赔，黄金投资也不例外。接受采访的多位人士都提醒，未来，黄金价格波动不可避免，投资者不要盲目跟风，应更理性看待黄金市场。