【东方策略周报】三季度经济数据对A股市场的影响

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【东方策略周报】三季度经济数据对A股市场的影响

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东方证券策略团队发布最新周报，深入分析了2024年三季度经济数据对A股市场的影响。报告指出，尽管三季度GDP增速低于5%，但随着一系列财政政策的推出，市场预期有所改善。同时，9月份工业增加值增速止跌回升，为市场注入信心。在A股市场仍处估值低位、美国降息的背景下，本轮政策的出台对改善A股投资预期有着积极的作用，持续反弹可期。

本周市场回顾

本周（10/14-10/18）A股市场上涨明显，创业板指、上证综指和沪深300分别上涨+4.5%、+1.4%和+1.0%。其中计算机（+10.3%）、电子（+9.6%）、国防军工（+7.9%）涨幅居前，食品饮料（-3.2%）、石油石化（-2.0%）、煤炭（-0.9%）跌幅较大。

沪深300的PE(TTM)为13倍，风险溢价为5.6%并仍在1倍标准差附近，创业板指的PE(TTM,内地)分位数仍处在历史低位，其分位数在负一个标准差以下。

美股小幅增长，香港市场有所下跌。本周（10/14-10/18）道琼斯工业指数上涨+1.0%，标普500指数上涨+0.9%，纳斯达克指数上涨+0.8%，恒生指数下跌-2.1%。

申万一级行业估值来看，PE估值中，社会服务、公用事业、纺织服饰与食品饮料等估值处于历史低位，房地产、非银金融、建筑材料、电子、计算机等处于历史高位；PB估值中，农林牧渔、建筑材料、纺织服饰等行业估值处于历史低位。

截至10月18日，原油价格为74.31美元/桶，较上周下跌-6.0%，黄金价格为2730美元/盎司，较上周上涨+2.3%；美元指数为103.46，较上周上涨+0.5%，美元兑离岸人民币汇率为7.12，较上周上涨+0.7%。

截至10月18日，中国10年期国债收益率为2.12%，10年期美债收益率为4.08%，本月中美10年期利差有所上升。

宏观与政策分析

国内宏观：9月CPI环比持平，PPI环比降幅收窄

9月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.4%，环比持平；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.8%，环比下降0.6%。价格剪刀差（CPI—PPI）为3.2%。总体看消费市场运行总体平稳，价格基本稳定；PPI主要受国际大宗商品价格波动及国内市场有效需求不足等因素影响，同比降幅扩大，环比降幅收窄。

10月18日统计局公布最新经济数据，前三季度经济增长4.8%，一到三季度分别增长5.3%、4.7%和4.6%；规模以上工业增加值当月同比增长5.4%（前值4.5%），为增速下滑4个月以后首次止跌回升；社会消费品零售总额当月同比增长3.2%（前值2.1%），固定资产投资累计同比增长3.4%（前值3.4%）。

国内政策：支持经济复苏，推动高质量发展

香港市场政策

10月16日，香港特区行政长官李家超发表《行政长官2024年施政报告》。在资本市场方面，《施政报告》提出：鼓励更多上市公司增加人民币股票交易柜台，扩大人民币股票范围；进一步优化上市批核流程的具体措施，吸引国际企业来港上市，同时推动内地大型企业赴港上市，争取短期内实现更多标志性的IPO；提升市场效率及降低交易成本；将香港建设成为国际黄金交易中心；扩大人民币债券发行；争取国家财政部增加在港发行国债的规模和频率，以及尽快在香港推出离岸国债期货；积极与内地商讨为“债券通”（南向通）适度扩容；争取与中东等地区的大型主权基金合作，共同出资成立基金，投资内地及其他地区的资产。

国务院政策

10月17日，国新办举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。会上，央行副行长陶玲表示，央行会同有关部门正在抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购房企存量土地，央行提供必要的专项再贷款支持。国家金融监管总局副局长肖远企介绍，截至10月16日，“白名单”房地产项目已审批通过贷款2.23万亿元；预计到2024年底“白名单”项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元；将进一步优化完善房地产“白名单”项目融资机制，做到合格项目“应进尽进”，已审贷款“应贷尽贷”，资金拨付“能早尽早”。住建部部长倪虹表示，中国的房地产在系列政策作用下，经过三年的调整，市场已经开始筑底。财政部部长助理宋其超表示，与取消普宅和非普宅标准相衔接的税收政策正在推进，拟会同相关部门实施利用专项债收储土地和收购存量商品房政策。自然资源部副部长刘国洪表示，商品房去化周期过长城市将暂停供应商品住宅用地，支持盘活存量限制土地，研究设立收购存量土地专项借款。

央行政策

10月18日，支持资本市场稳定发展两项金融工具发布实施。央行联合证监会下发通知，即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作。目前有20家证券、基金公司获批参与工具操作，合计申请额度已超2000亿元。同日，央行联合金融监管总局、证监会发布通知，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。股票回购增持再贷款政策适用于不同所有制上市公司。国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性金融机构可发放股票回购增持贷款。

10月18日，央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上对货币政策即将采取的措施进行了“预告”。潘功胜表示，9月27日已下调存款准备金率0.5个百分点，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点；下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点；中期借贷便利利率下降0.3个百分点。

10月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年10月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均较前期下调25个基点。

证监会政策

10月18日，证监会主席吴清在2024金融街论坛年会上发表主旨演讲，指出近期各方面坚决落实9月26日中央政治局会议精神，打出一系列政策“组合拳”，有力提振了市场信心。指出未来要进一步打牢投融资协调发展基础、进一步支持新质生产力发展壮大、进一步全面深化资本市场改革、进一步塑造良好市场生态等。相信随着重点改革任务加快落地，一揽子增量政策的陆续推出，存量政策持续发力，中国经济持续回升向好的基础将更加稳固、行稳致远。

国际政策：欧洲央行进一步降息

10月17日，欧洲央行宣布，将存款机制利率、主要再融资利率和边际贷款利率均下调25个基点，符合市场预期。本次降息是欧洲央行年内第三次降息，也是继9月非对称降息后连续第二次降息，降息后三大关键利率分别降至3.25%、3.40%、3.65%。

行业配置

三季度GDP增速虽在5%以下，但随着一揽子财政增量政策发布，对经济的预期有所改善，房地产销售也有所恢复。同时，9月份工业增加值增速止跌回升。在A股市场仍处估值低位、美国降息的背景下，本轮政策的出台对改善A股投资预期有着积极的作用，持续反弹可期。未来重点关注上市公司市值管理的执行情况，以及上市公司三季报。重点关注金融和科技行业：金融政策对证券、保险为主的金融机构形成直接利好；新质生产力及科八条、市值管理等政策对科技股形成较大利好。