读懂经济护城河，不二之选的入门书
读懂经济护城河，不二之选的入门书
读完此书，有两个比较强的感慨：
一是，任何年龄都要护城河意识，那是底气。
二是，任何年龄读到这本书，都是一种幸运。
任何年龄读到这本书，都是一种幸运
“经济护城河”这个概念由沃伦·巴菲特首创，指的是帮助企业赢得竞争的持续优势，如同保护城堡的护城河一般，也就是现代企业管理中常说的“企业的核心竞争力”。巴菲特将“投资有经济护城河的公司”的基本原则贯彻投资生涯，斩获颇丰，也影响了一波投资人。追求护城河的投资者有着非常简单的目标：以合理的价格买进高质量公司的股票，然后坐等复利这个据说被爱因斯坦称为“宇宙中最强力量”的东西发挥其魔力。
什么是经济护城河？如何判断真假护城河？作为一本理解经济护城河如何构建、维持乃至瓦解、探究护城河投资之旅的书，2008年首版问世的这本帕特·多尔西所著的《投资护城河》，无疑是不二之选的入门之书，任何年龄读到这本书，都是一种幸运。
任何年龄都要护城河意识，那是底气
巴菲特“经济护城河”投资策略其实很简单，遵循四条原则：
- 寻找能持续多年获得高利润的公司；
- 耐心等待，在股价低于其内在价值时买进；
- 持有股票，直到公司衰退导致股价虚高，或是在找到更好的投资机会时卖出，持有期至少以年为单位，而不是以月份来衡量；
- 必要时可重复前述流程。
这一策略的底层逻辑其实就是“价格差”和复利，那么如何找到兼具超额收益和长期潜力的优质公司才是关键。《投资护城河》一书指出要找到企业身上的“竞争优势”或“经济护城河”的结构性特征。优秀的产品、高市场占有率、高效的企业运营和卓越的管理层，都不是经济护城河的可靠标志。作者结合晨星公司的投资经验表明，拥有无形资产、转换成本、网络效应、成本优势和规模优势四大特征体现在绝大多数具备护城河的公司身上。若以此为投资标准，则可以找到正确的投资方向。
无形资产是看不见、摸不着的无价之宝，包括拥有客户忠诚度的品牌、专利和法定许可权；转换成本是指公司撵不走的客户；网络效应是指企业在信息共享和用户连接上的企业网络；而成本优势则包括流程优化、区位优势、独家资源等不可替代性优势。
“哪里有钱就去哪儿”，一些行业天然就比其他行业更赚钱。书中花了大量笔墨区分虚假护城河，特别指出不要迷信天才掌舵者，因为管理没有你想象的重要，而护城河更重要，因为护城河才是核心竞争力，是底气，也是硬气。