财报分析系列——应收账款和应收票据
财报分析系列——应收账款和应收票据
在财务报表分析中，应收账款和应收票据是两个重要的科目，它们反映了企业的销售和收款情况。本文将从基础概念、关注点和具体案例三个方面，详细讲解如何分析应收账款和应收票据。
一、基础概念
根据企业会计准则，应收票据和应收账款定义如下：
应收票据: 企业因销售商品、提供劳务等而收到的商业汇票，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。即东西卖了对方给了一张商业汇票，在汇票到期日时承兑方会无条件付款。
应收账款: 企业因销售商品、提供劳务等日常活动应收取的款项。即东西卖了货款还没收到。
应收账款通俗的理解就是先交货后付款时（赊销），买方收到商品，一段时间后（称为账期）再付款，销售方将这笔货款计入应收账款。
应收票据是票据形式的“应收账款”，应收票据包括两种：商业承兑汇票（简称商票）、银行承兑汇票（简称银票）。其中银行承兑汇票的承兑人（款项支付人）是银行，无法承兑的风险极小，可理解为定期存款，到期可拿银行承兑汇票去对应银行取款就行。商业承兑汇票的承兑方是企业，无法承兑的风险比银行承兑汇票大。
提前兑现的途径有3种：
质押: 与其他资产质押类似，这里不过多说明。
背书转让: 企业采购物资时采用手上持有的未到期商业汇票来支付物资款，相当于在商业汇票到期日之前提前变现。
贴现: 指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为了取得资金，贴付一定利息将票据权利转让给银行的行为。比如，持票人有银行承兑汇票1000万，还有1个月到期，假设当前银行放贷月利率为0.5%，持票人急需资金，那么可以比上述利率再高一些如0.8%将银行承兑汇票到银行处换取现金992万。
二、关注点
2.1 坏账准备比例
无论是应收票据还是应收账款，高比例的坏账准备或者坏账准备较上期增幅较大，均是需要关注原因，分析是否存在风险。
索菲亚2021年坏账准备从952万提升至2.73亿，坏账准备增幅明显，其中2.72亿是由于恒大集团票据预计无法收回计提的坏账准备。近几年房地产企业业务都不是很好，
2022年索菲亚将恒大应收票据坏账准备2.72亿中2.53亿从其他项移除，没有直接核销，好奇去了哪里，结果是从应收票据转到应收账款项目了。
上图可知，应收账款坏账准备中其他栏多了2.53亿。细看应收账款和应收票据，索菲亚根房地产是息息相关的，2021年房地产行情不好，索菲亚现金流质量自然不好。
2.2 收款能力
统计规律显示，账龄越大，收不回来的概率越高。我们将应收票据看成是应收账款中账龄最小的组合，综合起来观察长期（如账龄一年以上）应收账款占全部应收款（包括应收账款和应收票据）的比例。
通过行业与行业之间比较分析：如一个行业显著偏小于其他行业，需要分析该行业是个难赚钱的行业还是业务模式所致使得收款周期偏长。通过行业内各公司之间比较分析：判断同行业内公司竞争力是否偏弱等，进一步分析这背后是否存收款风险。
白酒行业就是最好的行业之一，白酒行业前五大企业应收账款和应收票据占总资产比例不到1%，先款后货的商业模式的优势是很明显的，公司挣的都是真金白银。需要注意的是山西汾酒1691%的一年以上应收账款比，主要系一笔5年以上应收账款所致，2023年计提100%。洋河股份5.26亿的应收票据导致一年以上应收账款比偏低，排除5.26亿应收票据，实际比例为50%，其中3年期应收账款占比最多，说明洋河的汇款能力是稍有欠缺的。
恒瑞医药、健康元、新光药业为医药行业上市公司，恒瑞医药作为龙头，在一年以上应收账款/应收账款+应收票据比例上占据优势。
2.3 坏账计提比例
公司对于单项或组合的坏账计提比例设置有一定的自由度，不同公司之间可能存在很大的差别将直接影响应收票据、应收账款在资产负债表上的账面值，因此在进行应收票据、应收账款比较时需要予以考虑。
在2023年看报中，按账龄组合计提部分的应收账款，山东出版与中信出版计提比例差异较大，将山东出版应收账款按账龄组合计提部分采用两种计提比例下得出的坏账准备相差也较大，坏账计提比例将直接影响公司利润与资产。
山东出版同时期计提比例高于中信出版，计提比例越高，净利润就更低，山东出版对于企业未来的发展是乐观和自信的。
2.4 提前终止确认金额
应收票据提前终止确认金额列示在期末公司已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据，应收账款提前终止确认金额列示在因金融资产转移而终止确认的应收账款，提前终止确认相当于将应收票据或应收账款提前变现或用于支持采购款等，大额度的提前终止确认会在报表金额上扭曲应收票据或应收账款产生误判。
例如，健康元2023年年报中应收票据期末余额1,941,200,568.00，本期提前终止确认金额316,223,387.83,如果不提前终止确认，实际应收票据期末余额为1,941,200,568.00+316,223,387.83=2,257,423,955.83,增加了15.18%，增幅较大。
另外，还需要关注与提前终止确认相关的利得与损失，如应收票据的贴现率是否大幅高于银行类似贷款期限对应的利率等。
2023年健康元贴现费用2,042,497.83元，贴现本金385,575,297.99元，贴现费率0.58%，符合银行类似贷款对应利率。
值得一提的是2021年健康元年报数据居然出现错误，p165页显示2021年贴现76908.21千元，p224页显示贴现费用67,908,033.05 元，跟165页披露的76908.21千元不一致，感兴趣的伙伴可以去问一问董秘。
2.5 应收票据未履约转应收账款的金额
商业票据未能履约很可能是承兑人资金出现问题，那么这笔应收票据转为应收账款，收款的可能性仍然不高,但这倒并不是最主要的，因为会体现在单项计提坏账准备中，我们只需关注计提比例是否足够充分。
这里需要格外注意的是当金额较大时，应警惕是否有可能为产业链中的某一环整体性出现风险，风险向产业链上、下游传导。
索菲亚2021年年报，期末公司因出票人未履约而将其转应收账款的票据如下为2.2亿，金额较高，该笔应收票据进入了后面应收账款按单项计提部分，承兑人为恒大集团。
恒大在2021年就已经无法承兑索菲亚的款项，索菲亚计提坏账比例80%。2021年房地产行业资金链艰难，房地产行业上、下游的一些上市公司年报，应收账款、应收票据都较往年坏账计提比例有所提高。
2.6 欠款方期末余额前五名的应收账款情况
观察欠款金额数量级、坏账准备计提比例、前五名应收账款余额占比。以下列举山东出版、中国出版、时代出版、中信出版四家上市公司2021年年报进行分析示例。
山东出版2023年营业收入四家最大，达到121.54亿，中国出版和时代出版营业收入居中，分别62.98亿为和86.43亿，中信出版营收最低，为17.17亿。
山东出版作为四家营收之最，客户更加分散，前五名客户应收账款合计1.51亿，合计占比7.79%。 坏账计提比例较小，只有5%，考虑到山东出版低的集中度，低坏账计提准备是合理的。
中国出版2023年前五名客户占比23.93%，相比于山东出版，集中度有所提升。体量上中心出版自然就大于山东出版，拥有2.19亿应收账款。坏账计提比例13.31%，相对于山东出版的低集中度，高一些的坏账比例也是合理的。
时代出版的客户较为集中，前五名客户占比53.68%，有过度依赖客户的风险。体量上5.3亿的应收账款，33.01%的坏账计提比例。
中信出版客户也较为集中，前五名客户占比36.80%，应收账款体量2.4亿，坏账计提比例居然是最低的2.68%？不合理。虽然按组合坏账准备角度可以解释中信出版坏账计提比例低的原因，但会计诡计我们要弄明白。
同样，应收账款占营业收入比例只有3.39%，占比也是最低。这点公司的说法是加大应收账款催收力度，销售回款增加的影响，年报中也确实是还款力度大，能够解释清楚。
2.7 应收账款的核销
计提的坏账准备可以通过核销将其悄无声息的抹去，而之前核销的坏账收回时类似于意想不到的收入。坏账的核销与收回，当核销金额较大时值得关注。
2023年永辉超市转销和核销1721万，计提4190万，如果不扣除核销的1721万，期末余额将达到1.1亿，跟年初相比47.07%。
2.8 关联方应收账款
关联方，通俗地讲，就是子公司或孙公司等能直接控制的公司之外的所有沾亲带故的公司。
正因为这种沾亲带故的关系，使得欠款人是关联方的应收账款可能存在利益输送，资金被关联方占用等可能性。例如，上市公司A公司有一笔B公司的应收账款，A公司与B公司的母公司同为C公司，B公司现金流长期紧张，那么A公司可能会长期收不回这一笔应收账款。
上市公司年报中在重要事项、财务报表附注中都有关联方及关联交易等内容的披露，但需要参透其中奥秘需要一定的研究，较简单的做法是对于关联方应收账款较高的公司持谨慎态度。
海康威视2023年应收票据、应收账款关联方部分，其中中电下属企业部分应收账款余额高、信用损失准备高，需要关注是否存在风险。