Solana玩家必学：JLP APY预测原理及利率交易套利模式研究

Solana玩家必学：JLP APY预测原理及利率交易套利模式研究

Jupiter Perp流动性池（JLP）是Solana生态中备受关注的高收益资产，其稳定性和高收益特性使其成为投资者的热门选择。本文将深入探讨JLP的本质、APY的预测方法，并介绍如何通过RateX进行收益交易。

JLP是什么

JLP是Jupiter Perp的流动性池，主要由SOL、WBTC、ETH、USDC和USDT构成。其资产构成比例由JUP团队设定目标权重，并通过调整Swap Fee或Mint/Redeem Fee来调节。当前资产占比情况如下：

JLP本质上是一个U本位和币本位的组合贷款池，可以分为Crypto部分和稳定币部分。Crypto部分包括SOL、ETH和BTC，用于借给交易者做多；稳定币部分包括USDC和USDT，用于借给交易者做空。通过计算JLP的真实稳定币占比，可以理解其价值稳定性的原理：

真实稳定币占比 = 真实稳定币数量 / TVL

当前JLP Pool的基础数据显示，真实稳定币占比为58.8%，这也是JLP价值稳定的核心原因。

如何预测JLP的APY

JLP的收益数据反映在每周推送的APY数据上。虽然JLP的收益和池子里的资产价值波动混在一起，但可以通过链上数据进行分析。根据链上数据制作的7天平均APY曲线显示，JLP的APY持续处于较高水平，波动也不小。

JLP的APY计算公式为：APY = Earned Fees / TVL。收益来源主要包括：

• 开仓和平仓费用
• 借贷费用
• 池子交易费用
• JLP的铸造和销毁费用

其中，75%的费用会进入池子。主要收益来源是oc_fees（开仓和平仓费用），其与交易量线性相关。通过分析链上交易量数据，可以预测oc_fees的变化。

JLP的TVL规模也在稳定增长，但随着TVL上限的增加，APY的中枢不可避免地会下降。考虑到当前处于熊市，市场交易量大幅下降，如果市场回暖加上Jupiter Perp产品自身的竞争力，JLP的APY很可能出现反弹。

如何通过预测JLP的APY获利

RateX是一个杠杆利率交易协议，通过合成YT-JLP来供用户交易yield。以下是几种主要的交易策略：

1. 对未来APY进行杠杆投机

RateX为JLP yield trading创造了一个流动性池，用户可以通过存入JLP获得rebasing形式的ST-JLP和YT-JLP。目前，RateX可以提供10倍杠杆交易YT-JLP。

2. 固定收益投资

RateX基于YT和ST构造了PT资产，PT的价值会逐渐向一个ST-JLP靠拢。用户可以选择持有至到期获得固定收益，也可以选择做PT的价差策略。

3. 套利交易

基于预测YT付息周期内APY的套利交易策略。由于YT是time-decaying的资产，其价值是对应着隐含收益率来摊销的，如果这部分减少的价值和收到的yield价值不等，就存在套利机会。