市盈增长比率估值法PEG：以贵州茅台、泸州老窖、老板电器为例详解成长股估值逻辑

市盈增长比率估值法PEG：以贵州茅台、泸州老窖、老板电器为例详解成长股估值逻辑

市盈增长比率估值法（PEG）是评估成长型企业价值的重要工具，它在市盈率（PE）的基础上进一步考虑了企业未来的成长性。本文将详细介绍PEG的计算方法，并通过贵州茅台、泸州老窖和老板电器三个案例，展示如何运用PEG估值法进行股票投资决策。

什么是市盈增长比率估值法（PEG估值法）

公司的价值取决于其未来的发展潜力，市盈增长比率估值法（PEG估值法）正是将公司的未来成长纳入考量，从而更准确地评估企业的合理价值。该方法由英国的Jim Slater（吉姆·斯莱特）发明，后因彼得·林奇而闻名于投资界。

市盈增长比率（PEG值）的计算公式为：

PEG = 市盈率（PE） / 企业净利润增长率（G）

其中，市盈率（PE）可以通过两种方式计算：一是用股票价格除以每股净利润，二是用股票的总市值除以企业年度净利润。

企业净利润增长率通常采用近十年或近五年的净利润复合增长率，以消除经济周期波动的影响。

市盈率VS市盈增长比率

• 市盈率(PE)： 用于估算股价是否便宜或昂贵。
• 市盈增长比率(PEG)： 专门用于评估成长型股票的股价合理性。

投资成长股时，单纯使用市盈率容易忽视公司未来成长性，这时就需要市盈增长比率(PEG)来全面评估。可以说，PEG是PE的进阶版。

如何理解市盈增长比率（PEG值）

• 当PEG数值等于1时，表示股票估值合理或市场有效。
• 当PEG小于1且大于零时，表示股票价值被低估，数值越小证明低估越明显。
• 当PEG大于1时，表示股票价值被高估，数值越大证明高估或泡沫越明显。

PEG的发明者吉姆·史莱特认为，合理的股价对应1倍的市盈率与增长比率，若高于1.2倍以上，可以考虑卖出；小于1倍则代表股价被低估，低于0.75倍以下（最好能低于0.66），就是买进的好时机。

如何正确使用市盈增长率估值法（PEG估值法）

PEG估值法最适合基本面良好、业绩增速快的成长型股票。对于垃圾股或周期股，该方法存在明显不足。使用时需注意：

1. 合理测算并采用未来几年的净利润复合增速
2. 实践中通常用企业的当前市盈率除以未来3-5年的净利润复合增长率
3. 需要对公司的经营状况和未来净利润增速有精准判断

市盈增长比率估值法（PEG估值法）运用举例

贵州茅台测算案例

• 历史业绩： 2023年净利润735亿元，增长17%
• 当前市盈率（TTM）： 29.49倍
• 未来3-5年净利润复合增长率： 16.95%
• PEG值： 29.49 / 16.95 = 1.74

分析：PEG值为1.74，表明贵州茅台存在明显的高估或泡沫。但考虑到其产品销量及售价仍有增长空间，未来3-5年保持双位数增长的确定性较强。

泸州老窖测算案例

• 历史业绩： 2023年预计净利润132.74亿元，增长28%
• 当前市盈率（TTM）： 19.20倍
• 未来3-5年净利润复合增长率： 23%
• PEG值： 19.20 / 23 = 0.84

分析：PEG值为0.84，表明泸州老窖存在一定的低估或投资机会。但需要注意其高增长可能难以长期持续。

老板电器测算案例

• 历史业绩： 2023年预计净利润17.30亿元，增长10.05%
• 当前市盈率（TTM）： 13.65倍
• 未来3-5年净利润复合增长率： 10.05%
• PEG值： 13.65 / 10.05 = 1.34

分析：PEG值为1.34，表明老板电器存在一定的高估或泡沫。受房地产行业调整影响，其估值有待进一步回调至合理区间。

结论

PEG估值法是一个简单但有限的估值工具。虽然它可以提供直观的评估结果，但在实际应用中需要结合其他因素进行综合分析，以准确评估一家公司股票的投资价值。学习的目的不是立即赚钱，而是提升分析问题的能力。投资有风险，交易需谨慎。