市场情绪指标系列：如何看成交量与指数的关系

市场情绪指标系列：如何看成交量与指数的关系

成交量是股市分析中一个重要的技术指标。本文将系统总结成交量与大盘指数之间的关联效应，并引入分位数概念，增强成交量指标的实用性。

市面上关于量价分析的文章多如牛毛，像“量为价先”、“量增价涨”、“巨量即是套现机会”等观点更是广为流传。成交量指标之所以受重视，是因为相比价格，量的数据更为真实，有道是“股市中什么都可以骗人，惟有量是真实的”。

本文我们先系统总结下成交量与大盘涨跌之间的关联效应，之后再引入分位数概念，增强成交量指标的实用性。

与大盘指数的关联效应分析

（以上证指数为例，时间区间201602-201812）

1. 指数在上涨的过程中，成交量须同步放大，缩量上涨时要保持警惕
   典型时期20171027-20171117，相比20170609-20170901的放量上攻，此阶段上行明显缩量，预示阶段性行情步入尾声，调整期要来了。

2. 指数在下跌初期，成交会有巨量出现，后续下跌过程中成交呈缩量走势
   典型时期20161202-20161230、20170414-20170505、20171117-20171215，上述三个时期的共性就是以放量下跌形式确立阶段性顶部，之后持续缩量下跌，当成交不再缩量时，下跌趋势接近尾声。

3. 指数在震荡行情中，成交量的阶段性高低点基本对应指数的阶段性高低点。
   复盘201602-201802上证指数走势，不难发现，在震荡行情里，上证指数日成交额维持在区间（1400-3200亿）波动，成交额逼近区间上沿时对应指数阶段性高点，成交额逼近区间下沿时对应指数阶段性低点。

回顾上述3个结论，相信大家会有一个困惑：成交量是属于后验性指标，在了解大盘目前趋势的情况下，方可通过观察成交量变动来判断目前趋势走势受否接近尾声。

对此，我们的解释是，这是成交额指标的局限性，它肯定不是万能的。如果要识别目前的指数走势究竟是上涨下跌还是震荡，我们还需要借助成交量之外的指标（比如价格类指标-均线、MACD等）来判断。

额外说下上证指数2018年以来的这一波下跌：20180209单周放量下跌预示下跌趋势来临，此后成交量持续走低（期间偶尔放量，但持续时间不过一周），成交量的转折点出现在20181026-20181102，对应上证指数在此区间也真正开启了一波有效的超跌反弹。然而，自20181116之后，成交量再度进入下行趋势，预示指数下跌趋势延续，右侧止跌还得继续耐心等待。

引入分位数概念增强成交量指标的实用性

在说分位数之前，我们先区分下描述成交量的几个具体指标：成交量、成交金额、换手率。我们认为成交量/成交金额（绝对数指标）适用于短周期视角分析，而换手率（相对数指标）适用于长周期分析。下面我们将分别予以解析。

1. 成交额
   上证指数20181214-20181228期间成交额均处于近1年10%以下的分位，与上证指数10%以下的分位数相匹配。

其信号意义：指数目前处于量价齐跌状态，空头走势稳健，后市止跌需耐心等待成交额有效放大。

2. 换手率
   取自由流通换手率数据，拉长周期从201401开始观察，目前换手率处于10%以下分位，已滑落至上一轮熊市换手率底部区间。

其信号意义：上证指数大概率已跌透，继续下跌空间不大，但何时能从底部区间起来仍需要耐心等待换手率的回升。

本文的分析方法和结论虽然基于2016-2018年的数据，但其中的分析框架和逻辑仍然具有参考价值。投资者在实际操作中，可以根据当前的市场环境和数据，运用这些方法来辅助决策。