一文看懂：为什么短债最近波动变大？要止盈还是继续拿着？

一文看懂：为什么短债最近波动变大？要止盈还是继续拿着？

近期债券市场出现了一些变化，不仅持续上涨的行情不再，就连稳健的短债产品也开始出现波动。以交银稳安90天C为例，在最近12个交易日中出现了8天回调、3天持平的情况，仅有一天录得正收益。是什么原因导致中短债基金出现长时间回调？债牛行情是否就此终结？中短债是否还值得投资？本文将为您详细解析近期中短债市场的变化及其应对策略。

本轮市场回调逻辑

本轮市场回调的因素是多方面的，且在不同时间段的作用因素各不相同。既有政策层面的影响，也有资金面的变化，不能简单地归结为央行调控。

央行调控

月初的回调与央行的操作密切相关，这也是本轮回调的开端。央行处理了部分农商行，并引导国有大行卖出长期国债以抬高市场利率。更有观点认为央行禁止卖债，导致市场交易活跃度大幅下降。缺乏流动性的情况下，市场出现大量折价交易，导致债券价格下跌。

资金面收窄

当前中短债基金补跌的主要原因在于资金面收窄。特别是在上周（8月19日至8月23日），央行通过逆回购操作净回笼3471亿元，进一步收紧市场流动性。临近月底、税期，市场流动性本就较为紧张，央行的这一操作加剧了资金面的紧张状况。

政府债发行加速

2024年7月30日召开的政治局会议要求“加快专项债发行使用进度”。在政府债券加快发行阶段，银行体系流动性可能出现波动，带动中期、长期、超长期债券收益率上行。2023年8月至11月政府债券净融资较多的阶段即是如此。当年8月1年期AAA级CD和10年期国债收益率的均值分别为2.26%和2.60%，到11月时已分别上行33个基点和7个基点（1个基点等于0.01%）。此外，政府债券的加快发行也会改变投资者对经济基本面的预期，从而影响债券定价。

负债端资金回撤

前期因利率债波动较大，部分资金从利率债切换至信用债。但这些资金刚从利率债切换到信用债，就面临跌幅加剧，导致买进较晚的账户因缺乏浮盈而承受更大压力，加剧了信用债抛压。

踩踏行情是否会再现？

从目前的数据来看，虽然8月以来债券市场出现了一些波动，但今年以来债券的良好表现给投资者提供了足够的安全垫和信心。数据显示，8月第三周理财产品规模微增600亿元，与2022年及2021年同期数据相近。此外，当前市场环境下也缺乏其他可替代的投资产品。

短债投资策略建议

对于封闭期内的短债产品，建议投资者保持耐心，因为这类产品通常在到期时仍能实现正收益。对于非封闭期的产品，投资者可以根据自身风险承受能力做出选择：如果对市场波动不敏感，可以继续持有，因为历史数据显示每次回调基本能在两周内修复；如果无法承受任何损失，可以考虑转向货币基金。