价值投资理论篇：从认知到实践的系统解析

价值投资理论篇：从认知到实践的系统解析

价值投资是一种重要的投资理念，在当前市场环境下，理解价值投资的理论基础对于投资者具有重要意义。本文将从投资认知的角度出发，探讨价值投资的核心理论，包括投资公理、价值投资原理以及价值投资不确定性的根源问题。

投资即认知。投资实际是我们认知能力水平的一种投射，实际从投资水平也可以看出我们认知事物的角度和能力。
我们看到的只是事物在我们头脑中的投射，正因为我们无法认识事物本身，所以实事求本身实际说的是用什么方法获取知识相对最准确，最符合实际情况。公理化系统模式和全分类模式是目前已知最好的认知世界的方法论。下面通过价值投资来引入下公理化系统模式
价值投资的理论基础分为投资公理、价值投资原理及价值投资不确定性的根源问题这三个部分。

所有的公理化系统都有假设前提、公理原理、概念定义、论域范围。
首先解决投资如何赚钱的问题，基本公理就是“低买高卖”。
公理是啥，是不证自明的道理，是所有理论和现实的起点。类似与同一之物相等者同，A=B,B=C,即A=C。
公理看似一句废话，废话之所以是废话，代表统一的、无分别、普世性的意识形态。我们老说透过现象看本质，实际就是透过现象看到事物底层的公理，以此构建理论构建的理论大厦才能牢不可破、论域广阔。
理性主义的创始人、现代哲学之父笛卡尔，右图这本1637年出版的《谈谈方法》，全名是《谈谈正确运用自己的理性在各门学问里寻求真理的方法》，这本小册子中提到如何获取真正知识的四律原则，明晰律、分析率、综合率和枚举律。公理思维就属于其中的明晰律，不证自明、直达本心。
价值投资只属于“低买高卖”投资公理的一种应用策略罢了。

解决了如何赚钱，又衍生出如何解决低买高卖的新问题，就要用到芒格的问题拆分法，实际也是笛卡尔的分析律。
价值投资原理：买股票就是买公司，买公司就是买未来现金流折现。我们把他拆分来看，有几个基本前提：
一是设定买股票就是买公司的部分；这个是制度层面游戏规则的设计。
二是现金流，设定现金是来衡量企业价值量纲。
三是折现率用于设定资金有时间价值。资金为什么会有时间价值？这问题也值得分析，但我们今天不说。
实际上价值投资原理还不完善。
一是原理中“未来现金流”，实际只对应解决“低买高卖”公理中高卖的问题，对低买并未有提出依据，当然在实际操作中用安全边际又把这个漏洞完善了。
二是货币现金流只是我们创造出来衡量价值的度量衡，只是对价值映射的表象，我们需要重新认识价值本身，价值是什么、又是怎么产生的，又是怎么发展的，这才是关键，又涉及到基础价值1的来源和归宿，后面在商业模式中进行分析。
三是未来现金流又涉及到对未来的判断，未来本质具备不确定性？

以下PT主要解决上述原理中的未来不确定性的问题？
如何寻找不确定性中的确定性呢？也就是提升预测未来准确概率来降低不确定性？分解为理解未来和准确概率两个角度：
首先我们要理解未来是什么，以下有些烧脑，需要我们保持清醒。
1、未来是事物衍化状态模糊概念，时间是精准量纲。
过去现在和未来；只是人用文字让我们理解事物的发展状态抽象区分概念，实际也没有过去现在和未来概念，只是我们将事物发展状态进行三块模糊的分割。凡是已经到的都是过去，凡是没有到的都是未来，当下只是一刹那。
同时，为了更精准测量事物的状态，人为创造时间这个在衍化维度来衡量事物发展状态的量纲。时间本质并不存在，康德的“二律背反”中提到人的理性无法理解时间和空间，如果有时间的存在，那时间之前是什么，时间之后又是什么，人的理性是无法做出解释的。
2、未来具有现实性。共有三层逻辑：
一是未来的构成。我刚说下一秒，下一秒就变成的当下，未来实际是由无数个当下构成，也就是无数个事物当下衍化的状态构成了未来。
二是未来的确定性。未来有无限的可能性，只有未来现实一个可能性是确定的。这与实践是检验真理的唯一标准是一个逻辑。
三是价投如何决择。价值投资需要确定性的未来，就必定要选择未来现实，也就是无数的此时此刻。过去实际与未来一样也是同构的。
为什么要分析未来呢，因为大家在投资中都喜欢预测未来，而未来本质是不确定，所以应当转变理念，因为事物的衍化状态是个连续的过程，要理解未来，实际上先要了解过去和当下，这就将我们对价值投资的重心从未来转移至对过去和当下的研究。

3、其次我们要理解概率是什么。因为概率论给我们判断确定性，提供了数学上方法论。
一是概率与确定性的关系，负相关和正相关。概率小于或大于50%的时候，概率越小/越大，确定性越强，概率与确定性以50%为界呈现负相关和正相关。例如小明会不会掼蛋这事的确定性上，小明90%概率会掼蛋就比50%的确定性强，就是大概率会；10%的概率会掼蛋也比50%的确定性强，就是大概率不会。
二是概率是数理逻辑。代表过去发生的各种情况在总体中的比例，各种情况概率相加等于1。这里提一个假设：所有逻辑本身是一种惯性（可以专题①再证明下为什么是），概率数理逻辑作为逻辑的一种，也只是一种惯性。所以要判断未来准确的概率：
一是要研究历史发生的概率分布情况如何；二是既然概率是一种惯性，我们就要判断各种概率在未来的延续性如何。如何我们理解概率就是一种惯性，我们举例说明下：
例如：如果正常行情。假设打网球公司历史上80%都是3年3.0的水平，那我们就可大概率预测未来公司员工也是80%都是3年3.0的水平。如果公司加大投入。提升网球设施和聘请训练费德勒的教练、强化训练时间，大概率80%的员工可能会变为1年3.0的水平。如果受到疫情影响，只能在家挥拍，3年可能也只有1.0的水平了。
什么意思呢，如果不施加新的外力，历史概率就会像物理惯性运动一样往前走；历史概率惯性能否延续至未来，关键在于打破惯性的未来能量有多大。
4、结合前述未来和概率的理解，我们就将对未来现金流的判断问题转化为：
一是对历史现金流好的概率判断；根据商业、企业文化和财务报表等至少是95%以上。因为数据都是历史公开披露的，你主要判断这些数据是否真实性如何，这个相对简单。
二是当下现金流好的概率是否可延续至未来。关键在于打破护城河所需能量有多大以及耗散带来的熵增有多高。一种来自外部，一种来自内部。
所以投资不要想着预测未来成长性，而是要看历史概率的惯性能量有多大，无数个当下是否在不断加强，对应的也就是企业的护城河宽度变化。
价值投资本质是只追求极高确定性的好企业
无所谓概率，只有现实逻辑