巴西石油：闪崩背后的原因是什么

巴西石油：闪崩背后的原因是什么

巴西国家石油公司（Petrobras）近期股价大幅下跌，引发市场广泛关注。本文将从公司经营状况、股息政策、资本支出计划、储量情况等多个维度，深入分析此次股价闪崩背后的原因。

业绩表现与股息政策

2023财年，巴西国家石油公司创造了公司历史上第二高的利润，并产生了令人印象深刻的310亿美元自由现金流。产量达到278万桶油当量/天，每桶运营成本下降。净债务为288亿美元，相当于净债务/自由现金流比率仅为0.9倍。

尽管业绩表现亮眼，但公司并未宣布特别股息，这导致部分投资者抛售股票。目前，公司每季度每ADR派发0.55美元股息，相当于14.6%的股息收益率。公司表示，将通过薪酬储备基金在稍后支付特别股息，该基金目前规模约为440亿雷亚尔（约合88亿美元）。

未来投资方向

公司计划将大部分额外投资投入化学品、炼油和传统石油业务。虽然公司在电话会议上详细讨论了能源转型和可再生能源，但这些领域仅占未来资本支出的11%左右。公司首席执行官普拉特斯表示，巴西国家石油公司已准备好成为“世界上最后一个石油生产商”。

储量与生产前景

巴西国家石油公司拥有约110亿桶油当量（1P）的巨大储量，按目前的生产率相当于超过10年的储量。2023年储量替代率为168%，这意味着公司年内产量为9亿桶油当量，但新投产导致储量增加4亿桶油当量。

此外，巴西矿业和能源部长表示，巴西国家石油公司在阿马帕赤道边缘的一个石油区块的石油储量可能超过56亿桶。公司的资产质量很高，盈亏平衡点为每桶35美元，而新产品（盐前）的盈亏平衡点更是低至每桶25美元。

估值与风险

尽管公司2023年表现出色，但估值仍然较低。公司市值为1000亿美元，而去年自由现金流为310亿美元。值得注意的是，公司产生的自由现金流几乎与埃克森美孚相当，而埃克森美孚的估值是巴西国家石油公司市值的4倍。

债务方面，公司的自由现金流仅为0.9倍。有趣的是，平均期限约为11年，平均利率为6.5%。虽然利息较高，但到期时间较长，且公司正在产生大量自由现金流。

然而，股息削减的风险不容忽视。此外，巴西的“无风险利率”为10.25%（实际），这可能影响股息股票的吸引力。下一个重要观察窗口是4月25日的年度股东大会。

结论

巴西国家石油公司从运营角度来看，表现卓越。但考虑到潜在风险，投资者需要谨慎对待。预计未来波动性将增加，建议投资者做好充分准备。