投资视角下，内地和香港保险的深度对比分析

投资视角下，内地和香港保险的深度对比分析

香港储蓄险因其高回报率成为许多人的投资选择。人们到香港购买保险的一个重要动机就是其预期回报相对较高，长期复利可达 6%-7%，与内地目前的 3%相比确实存在较大差距。

香港的储蓄险主要以分红为基础，实际上更像是股票和债券的灵活配置基金，保证收益一般不超过 1%，但预期分红收益年化可达 6%-7%。而内地的理财产品大多为固定收益，类似存款，现在复利的固定利率为 3%。因此，内地保险和香港保险在收益方面仍存在一定差距。这种产品收益差异很大程度上是由于两地的监管和投资模式不同所致。

投资品种

在香港，监管相对宽松，没有预先设定的利率上限，保险公司不受最高预定利率的限制。而内地保险公司受到严格的监管，只允许将资金用于低风险和稳定的投资，以债权为主，一般不进行股权投资。

而香港的保险公司则不受这些限制。香港保险资金主要投资于两类资产：固定收益类资产，包括国债、企业债和其他固收类资产等；权益类资产，包括上市股票、对冲基金、共同基金、私募股权和房地产等。

保险产品的收益由其背后的资产投资组合决定。一个保险产品能给投保人多少保证收益和非保证收益，主要取决于产品背后配置了多少比例的固收类资产和权益类资产。权益类资产比例越高，资金回报也越高。一般投资中，股票投资占比为 0%-75%，债券投资占比为 25%-100%，类似于境内股票和债券的灵活配置基金。

香港保险公司的投资以资产配置为出发点，多元化配置，能在全球范围内进行分散投资。这既包括不同的投资产品类别，如股权、债券、另类投资等，也包括不同的地域和不同的货币资产类型。通过跨币种、跨国家地在全球范围内捕捉优质的投资机会，香港保险公司可以充分享受全球各类优质资产带来的收益，同时降低某一地域经济波动所产生的负面影响。

2020 年，中国银保监会发布《关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》，明确了分红险红利分配演示利率上限，并将红利分配比例统一为 70%。

与此不同的是，在面积仅为北京的 1/15、广州的 1/7 的香港，却聚集了 160 多家国际保险公司。香港保险市场竞争激烈，保险产品的价格和服务竞争也更加充分。因此，“让利”成为保险公司争取优势地位和有利条件的主要手段。例如，香港储蓄保险公司如英国保诚和安盛，承诺至少向投保人提供 90%的“可分配利润”。

内地储蓄险和香港储蓄险在收益兑付上也存在差异。内地储蓄险的收益是有保证的，目前为 3%。而香港储蓄险的收益由“高预期收益+低保证收益”组成，收益回报是浮动的。从过往八年香港各大保险公司的回报分红情况来看，实际的分红实现率一般在 98%到 102%之间，收益一般在 6%-7%之间。此外，香港保险业监管局修订指引，要求各大保险公司必须把 2010 年后曾发出的新保单，及仍有有效保单存在的分红保单或万用寿险产品系列，披露分红实现率和过往派息率。这一规定更加严格，提升了对投保人的保障。为了让保单持有人更加放心，香港保险业监管局制定了一系列严格监管政策，保险公司也推出了保障收益的创新制度。

充足的偿付准备金

香港保险业监管规定，保险公司须将其资产超过负债的金额维持在不少于法规规定的偿付准备金水平。这一规定旨在当保险公司面临不可预见的情况（如经营业绩或资产与负债价值出现不利波动），可能导致资产不足以偿付负债的风险时，为投保人提供合理的保障。

充足的再保险安排

《保险业条例》规定，保险公司必须为其拟经营的保险类别风险准备或进行足够的再保险安排。香港保监局制定了有关《再保险指引》（指引 17），阐述了保监局评估保险公司再保险安排是否足够时所采用的一般指导原则。

缓和调整机制

在保险资金的投资组合中，由于包含了权益类资产，且市场存在各种风险，投资收益可能会出现不可预测的波动，从而影响投资收益的稳定性。因此，香港保险公司采用了一种调整机制来平滑收益。当投资收益超过预期时，公司会将超出部分存储起来，在市场环境较差、投资收益难以达到预期时，再将这部分资金用于补贴客户。保险公司积累的未派发的超额收益就像一个蓄水池，在丰水期蓄水，在枯水期放水，使客户获得的收益曲线保持较为平滑的趋势。

汇集保单

香港保险公司通常会将相同或类似的保单汇集，使较大组别的保单持有人共同分担风险。汇集的作用是分散和分担风险，并增加投资的灵活性。为确保分红保险产品的保单持有人之间的公平性，保险公司通常会根据产品、产品更替、货币、投资年限等因素将保单分组，以便每组保单获得最能反映其表现的公平回报。

总结

从投资回报的角度来看，香港储蓄险适合以下几类人群：

1. 已经配置了大陆基本保险，希望增加收益的品种。
2. 担心单一货币汇率风险，有计划进行海外资产配置。
3. 缺少投资渠道和投资知识。
4. 认可长期投资获得稳定收益的人群。