中国经济高频观察（2月第3周）：复工提速

中国经济高频观察（2月第3周）：复工提速

2025年2月第3周，中国经济恢复斜率边际提升，其中工业生产延续修复势头，建筑工地复工边际有所提速，尤其是汽车、家电、电影、快递消费相关指标加快恢复。

一、节后复工

春运进入尾声，复工客流保持较快增长，但累计增速仍弱于节前。据交通运输部统计，春运40天（2025年1月14日至2月22日），全社会跨区域人员流动量90.2亿人次，比2024年同期增长7.1%。以春节为界限划分，节前返乡客流增速（腊月十五春运启动至大年初一）同比增长8.4%，复工客流增速（正月初二至二十五）累计同比增长6.3%，本周复工客流（正月十八至廿五）同比增长6.5%，均不及节前。这在第三方的百度迁徙指数中也有体现，节前（腊月十五至春节）返乡客流同比增长9.7%，而节后复工客流（正月初二至二十四）累计同比增长1.4%。地铁客运方面，本周（截至2月21日）24城地铁客运量较1月上半月高1%，其中一线城市、二线城市地铁客运量分别较1月上半月高2.7%、高0.6%。

建筑工地复工进度弱于去年同期。据百年建筑调研，截至2月20日（农历正月廿三），全国13532个工地开复工率47.7%，农历同比减少15.2个点，上期同比减少16.4个点；劳务上工率49.7%，农历同比减少7.8个点，上期同比减少10.6个点；资金到位率43.6%，农历同比减少1.1个点，上期同比减少6.6个点。本期各项指标仍慢于去年同期，但跌幅边际收窄。百年建筑网表示，当前大型基建开工较好（比如高铁、高速、水利等国家级重点工程），只不过施工强度弱于去年；今年房建项目的资金到位相较于去年有好转，特别是一些有专项资金的项目（比如城中村、旧城改造、安置房等），开工相对较早。

水泥出库量弱于去年农历同期，基建恢复快于总体。据百年建筑网统计，2月12日-2月18日，全国水泥出库量79.83万吨，农历同比下降25.5%，较上周(-17.2%)跌幅扩大；基建水泥直供量39万吨，农历同比下降9.30%，较上周(-18.2%)跌幅收窄。百年建筑网表示，近期重大基础设施建设项目集中开工，基建是当前水泥需求的主要驱动力，房建和民用领域复苏相对较慢。

二、工业

工业生产延续修复势头。钢铁生产方面，本周日均铁水产量、五大钢材品种表观需求农历同比增速略有提升；其中，板材（包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚板）产量和表观需求均强于去年农历同期，或受到汽车、家电、造船等行业需求的支撑；建材（螺纹钢和线材）产量和表观需求都弱于去年农历同期，受地产基建实物工作量的拖累。水泥方面，本周水泥熟料产能利用率较快恢复，农历同比增速由负转正，库存低位存在支撑。化工品方面，沥青开工率农历同比增速较上周回落，而纯碱、甲醇、苯乙烯、聚氯乙烯等农历同比增速提升。中下游方面，纺织涤纶长丝开工率稳步恢复，农历同比增速较上周略有提升；汽车轮胎半钢胎、汽车轮胎全钢胎等开工率环比反弹，农历同比增速较上周提升。

中下游排产方面：1）三大白电排产同比增速提升。据产业在线调研，2025年2月空冰洗排产合计总量较去年同期生产实绩增长30.6%，上月同比下跌4.3%。其中，空调排产同比增长35.6%（上月为-1.5%）;冰箱排产同比增长29.2%（上月为-6.5%）；洗衣机排产同比增长21.3%（上月为-8%）。2）锂电排产同比较快增长。据大东时代智库调研，2025年1月中国市场动力+储能+消费类电池排产量97GWh，环比降5.8%，同比增长超62%（1月同比增长超110%）。3）光伏复产较慢。据SMM调研，一季度需求进入淡季，光伏组件企业复工缓慢，2月多数企业开工率计划下调，仅按需生产。

三、房地产

新房方面，本周（截至2月21日）我们统计的61个样本城市新房日均成交面积农历同比回落20.0%，基本持平上周。分城市能级看，本周二线城市新房销售面积农历同比正增6.4%，一线城市同比回落8.1%，三线及四五线城市新房销售明显低于去年农历同期。

二手房方面，本周（截至2月21日）15个样本城市二手房日均面积农历同比增长39.3%，较上周提升；可比口径下，近30日二手房日均成交面积约占总成交的56.4%，较1月末高4.5个百分点。

四、内需

货运恢复较慢，截至2月16日当周，铁路货运量农历同比增2.8%，而高速货车通行量农历同比降12.0%。

消费方面，汽车零售较快增长，家电、电影及网上实物消费快于去年农历同期。1）据乘联会统计，2月1-16日，乘用车市场零售58.1万辆，同比增11%；今年以来累计零售237.5万辆，同比下降7%。乘联会初步推算，2月狭义乘用车零售总市场规模约为125.0万辆左右，同比增长13.6%。2）本周（截至2月22日）全国电影日均票房收入约3.35亿元，高于去年农历同期的1.04亿元。3）据产业在线统计，截至2月14日当周，主要家电零售额同比增长4.3%，由负转正。4）截至2月16日当周，邮政快递揽收量同比增长26.2%，较上周提升0.7个百分点，该指标对于居民网上实物消费具有指示意义。

五、外需

本周中国出口集装箱运价回落。本周中国出口集装箱运价环比下跌4.9%，通往主要区域的航线运价大多回落。

上周港口集装箱吞吐量增速边际有所回落，国际货运航班增速回升。据交通运输部数据，截至2月16日当周，港口集装箱（外贸占比约5成，通常用于运输机械设备、纺服、家电及轻工产品）吞吐量较农历同期同比增长12.9%，增速边际回落，但仍处高位，“抢出口”存在支撑；国际货运航班（主要用于以消费电子为代表的高货值产品，以及跨境电商）班次农历同比增长18.8%，增速回稳，但仍低于节前，受到美国小额包裹免税政策暂缓的影响；港口累计完成货物（外贸占比约3成，除集装箱外，主要包括煤炭、金属矿石、矿建原料、石油及制品等）吞吐量农历同比减少5.8%，进一步走弱，受内需恢复节奏的拖累。