资金流动如何影响短期金价变动（附图片）

资金流动如何影响短期金价变动（附图片）

资金流动是影响金价变动的重要因素。通过分析黄金ETF持仓、CFTC黄金持仓和上海期货交易所黄金持仓等数据，可以更好地理解资金流动与金价变动的关系。本文将详细探讨这些指标如何反映资金流动，并为投资者提供参考。

黄金ETF持仓与金价走势关系

全球持仓量最大的黄金ETF——SPDR的黄金持仓与国际金价走势呈现高度正相关关系（图1），这反映：中长期内投资资金流入黄金市场时助推金价上涨，当资金流出时则暗示金价回落。

不过，这一规律在2022年之后被打破，2022年之后尽管SPDR黄金持仓不再大幅增加，但国际金价依然大幅上涨，主要原因在于一方面是全球央行购金行为驱动国际金价上涨，另一方面是投资者开始大量购入实物黄金而非黄金ETF，导致国际金价上涨但SDPR黄金持仓并未大幅增加。所以，黄金基金市场资金流动反映的是中长期资金的倾向。

CFTC持仓反映短期资金流动

中长期资金进入和流出黄金市场可以通过SPDR持仓反映，而短期资金进入和流出黄金市场的指标主要是通过黄金期货的持仓反映：美国商品期货委员会（CFTC）黄金持仓和上海期货交易所黄金持仓。

CFTC持仓可以较好反映资金短期多空行为，尤其是非商业多头与空头持仓反映短期投机资金对国际金价看多或看空的观点，用非商业净多头资金与伦敦现货黄金价格走势进行分析（图2），非商业多头持仓对国际金价变化非常敏感，呈现高度正相关性。从非商业多头的净持仓表现来看，国际金价大涨之前其持仓多数情况下大幅增加，当国际金价处于回调阶段，净多头持仓则不断减少。

然而，尽管CFTC持仓能够较好地反映资金短期行为，但依然难指导短期交易，主要是数据商公布的是周度CFTC持仓，无法指导日内交易。

上海期货交易所黄金持仓分析

上海期货交易所黄金持仓同样也能反映短期资金对金价的观点，其持仓数据不仅每日更新，即便是盘中也能清楚跟踪其变化。

在连续上涨行情中，多头持仓占据优势，连续上涨吸引更多资金做多进而增加持仓，这时做空的一般为套保资金，然而行情一旦出现反转，多头撤退，进而率先平仓，金价会随着仓位减少而下跌，这是典型的多头撤退的迹象。

当金价下跌，空头占据优势，连续下跌吸引更多资金做空，然而黄金市场做多头套保资金较少，此时缺乏对手盘，在金价持续下跌阶段，黄金期货持仓增加并不会超过上涨阶段持仓增加，不过一旦行情反转，空头率先撤退，进而多头开始主导，黄金期货持仓则是先减少后增加。通过观察盘面黄金期货持仓走势，结合金价和交易量走势分析，可以较为快速判断盘面资金的多空情绪，进而服务交易。

全球市场分析与风控

黄金市场是全球性的市场，北京时间上午由亚盘主导，下午由亚盘和欧盘主导，晚上则是美盘、欧盘和亚盘同时主导，只分析国内黄金期货持仓显然不够，但是欧盘和美盘的数据并不及时，因而导致通过持仓量分析金价走势变得更加复杂，同时不确定性增强。不过国内黄金期货持仓量的短期急剧变化可以作为风控指标，当持仓大幅变化时可能意味着金价短期即将转势，此时按照之前趋势持仓的资金则需要减仓或者清仓进行避险。