前复权，后复权的区别，以及如何评估股票的历史收益

前复权，后复权的区别，以及如何评估股票的历史收益

在股票投资中，复权是评估股票历史收益时一个重要的概念。前复权和后复权是两种常见的复权方法，它们对股票历史收益的计算结果有着显著的影响。本文将通过老凤祥这只股票的具体案例，详细解释前复权和后复权的区别，并进一步探讨更准确的收益评估方法。

以老凤祥（SH600612）为例，假如2013年底买入，持有至今。

老凤祥2013年底收盘价为23.32元，现价为75.45元。如果不考虑分红，收益率是75.45/23.32-1=223%，年化大约是12.5%

再来看老凤祥的分红

可以看到，10年间，老凤祥每股分红11.18元。如果采用前复权算法，就应该在成本上减掉11.18，所以前复权的收益率是(75.45/(23.32-11.18))-1=521.5%。很容易就判断出，这个收益率是严重虚高的，因为初始成本是实在的投入，并不会随着后期获得的收益而减少。成本端是不可变的。

如果采用后复权的算法，这个分红就应该加上现在的权益上，所以后复权的收益率是(75.45+11.18)/23.32-1=271%。这个收益率是比较准确的，它反应的是分红后不再投入的收益情况。

其实还有第三种算法，那就是分段计算法。针对每一个除权除息日的收盘价，分别计算出两端的收益情况，再进行汇总。

分段计价的涨幅是要大于后复权的，因为后复权产生的现金权益没有再投入，而分段计算隐含的是按除权日收盘价进行了再投的理论再投收益。

如果进行真实实盘再投，收益率又如何呢？真实再投的计算是非常麻烦的，这里简单假设，

1，初始投入100万元

2，股票佣金按Q1计算

3，每次都按第二天开盘价再投，买入整百数股

可以看出，真实再投的收益率是313%，比较接近分段计算。但可惜的是，无论是分红再投的收益，还是分段计算的收益率，算起来都是比较麻烦的。而股票软件提供的前复权和后复权的误差都比较大。相对来说，后复权还稍微要好一点点，有一定的参考价值，前复权真的连参考价值都没有

最后说一句，老凤祥可真是个好公司啊，分红连续十年增长，在我的统计里，A股里应该是独一无二的