三峡能源财报和估值深度分析

三峡能源财报和估值深度分析

三峡能源作为国内领先的新能源企业，其业务覆盖风能和太阳能的开发、投资和运营。本文将从主营业务、盈利能力、经营能力、现金流情况、风险情况、资产结构和分红情况等多个维度，对三峡能源的财报进行深度分析，并对其投资价值进行评估。

主营业务分析

三峡能源业务涵盖风能、太阳能的开发、投资和运营。主要产品包括海上风电、陆上风电和光伏发电。其中，风力发电占71%，太阳能发电占27%，业务结构以绿电为主。

盈利能力分析

营收从2021年的164亿，增长到了2022年的238亿，营收现金流也是从121亿增长到203亿，营收和营收现金流基本吻合，显示了良好的营收质量。

扣非净利润从2021年的50亿增长到2022年的71亿，近一年增长率达22.2%。毛利率保持在60%左右，经营利润率在2022年达到35%，扣非净利率高达30%，表现优秀。

净资产收益率保持在10%左右，在重资产行业属于合理水平。

经营能力分析

四费占比在2022年为22%，其中销售费用基本为0，管理费占比6%，财务费用占比16.7%，研发费用占比很低，可以忽略不计。与同业龙源电力相比，三峡能源在管理费和财务费用方面仍有优化空间。

现金流情况分析

经营现金流从2021年88亿增长到2022年168亿，显示了良好的经营状况。投资现金流持续为负，2021年流出349亿，2022年297亿，表明公司处于高速扩张期。总现金流2021年为111亿，2022年为-26亿，显示公司在持续融资支持扩张。

风险情况分析

2022年负债率为66%，剔除预收、应付后仍达55%，负债率偏高。流动比率和速动比率都在0.9左右，存货营收占比2022年为0.9%，应收账款占比高达120%，回款周期长达349天，已计提坏账准备8.8亿元。

资产结构分析

经营积累占比仅9%，有息负债占比高达48%，利息压力较大。资产盈利结构中，经营资产占80%，盈利主要靠主业驱动。

分红情况分析

股利支付率从2021年的9%提升到2022年的30%，但股息率仅为1.3%，偏低。这与公司目前所处的高投入阶段有关。

估值分析

目前PE为20.8，PB为1.7，处于合理范围。以两倍长期国债收益率为锚点，计算出收益率为5.6%，接近6%的目标收益率，说明估值合理。但每股收益除以两倍国债收益率的估算价格为3.2元，低于当前股价4.7元，表明目前略高估。

总结

三峡能源作为国内新能源领域的龙头企业，业务已覆盖全国30个省、自治区和直辖市，装机规模和盈利能力均位居行业前列。在国家碳中和战略背景下，发展前景广阔。但公司目前面临负债率偏高、应收账款占比过大的问题，需要关注其资金链安全。总体来看，公司估值处于合理区间，具有一定的投资价值。

本文原文来自雪球App，作者：价投问道